Jaroslav Šura: Si no tuviera acciones de Pilulka, sin duda las compraría al precio actual

Oportunidades de inversión de gigantes tecnológicos estadounidenses en empresas checas. De todo ello hablé con el destacado inversor checo Jaroslav Šura. Hablamos de la evolución de las bolsas estadounidenses, de la actual temporada de resultados, de las inversiones en empresas como Microsoft, Amazon, Bezvavlasy y Pilulka y de su opinión sobre las oportunidades atractivas.

Tiene un post fijado en su cabecera de Twitter que dice: "La política restrictiva de la Fed no permitirá a los índices bursátiles estadounidenses volver a máximos históricos (al menos no este año)". ¿Sigue manteniendo esa creencia?

Mientras la Fed siga endureciendo su política monetaria, creo que no veremos nuevos máximos históricos (ATH) a corto plazo. Pero eso no significa que los mercados no puedan subir desde los niveles actuales. Después de todo, la corrección del año pasado ha sido bastante grande, especialmente en los valores tecnológicos.

El escenario sería distinto si la Reserva Federal diera marcha atrás y dejara de endurecer las condiciones monetarias. Eso podría significar un cambio de tendencia, en cuyo caso podríamos ver subir los mercados.

¿Cree que nos estamos acercando a ese punto?

Creo que nos estamos acercando a ese punto, sin duda va a ocurrir este año. Pero que ocurra o no en el próximo trimestre no es nada seguro. Personalmente, creo que los tipos de interés subirán un cuarto de punto porcentual una o dos veces más. Sin embargo, no puedo ver dentro de las cabezas de los gobernadores de los bancos centrales, por lo que es difícil decir exactamente cuándo ocurrirá.

¿Cuáles cree que son los riesgos del mercado en general en este momento?

En particular, que el mercado estadounidense está algo excitado. Lo vimos especialmente en enero, cuando se produjo una especie de repunte mayor, y ahora lo estamos viendo de nuevo, sobre todo en tecnología. La inteligencia artificial también está desempeñando un papel importante. Pero en general, creo que los mercados están sobreinflados en este momento. Pero no tomen eso como una razón por mi parte para vender la cartera.

"Intentaré jugar a largo plazo y dejarme llevar, pero en cuanto llegue una corrección, sobrecompraré".

¿Cuál es su estrategia en este momento? ¿Está más centrado en el efectivo o busca activamente oportunidades?

Para mí, efectivo es una palabra sucia, así que rara vez lo tengo. Pero ahora mismo lo tengo porque he vendido parte de Pill y Amazon. Pero no creo que tarde mucho en volver a gastarlo todo.

Volveremos a Amazon y a la Píldora, por supuesto, pero antes me gustaría conocer su perspectiva y opinión sobre la actual temporada de resultados...

Es un hecho que las expectativas para los resultados de las empresas no eran muy altas. Por lo tanto, en muchos casos, las empresas no tienen ningún problema en superar estas expectativas. Así que, en general, creo que todo va bien y valoro positivamente los resultados. Los inversores están contentos, los analistas están contentos y los precios de las acciones están respondiendo en consecuencia.

Volviendo a Amazon, dijiste que estabas vendiendo. ¿Fue una venta de posición completa o sólo de una parte determinada?

Vendí la mayor parte de mi posición en la empresa tras los últimos resultados. Pero la razón es sencilla. El comercio electrónico simplemente no va a generar beneficios interesantes durante mucho tiempo y estamos viendo una ralentización del crecimiento allí y una desaceleración en el negocio de la nube.

"Prefiero tener ese dinero en Microsoft".

Por mucho que siempre me haya gustado Amazon, Microsoft lleva unos meses haciéndose poco a poco con ese dominio, en el que he ido construyendo una posición.

¿Es un gran problema para Amazon que la división AWS se esté ralentizando?

Absolutamente, esa es una de las razones por las que decidí vender mi posición en Amazon. En Microsoft, por ejemplo, vemos que la división de nube crecía al 27%, mientras que en Amazon la misma división sólo crecía al 16%, y otras previsiones apuntan a un crecimiento de sólo el 11%. En resumen, está claro que el negocio en la nube de Amazon $AMZN se está ralentizando mucho más significativamente que el de Microsoft $MSFT.

Por supuesto, a Microsoft le ayudará más la inteligencia artificial que ha implementado recientemente en sus productos. Así que si tuviera que elegir entre la pareja Amazon x Microsoft, me decantaría claramente por Microsoft.

Además, ¿le molesta la idea de que Amazon no se esté metiendo descaradamente en esta lucha por la IA?

Realmente no necesitamos saberlo, tal vez estén activos, sólo que no pueden o no quieren presentarlo públicamente. Y de nuevo, volveré a Microsoft, simplemente tienen mejores opciones, utilización y monetización en este sentido. En definitiva, hace unos meses que sobreponderé Microsoft y confío más en ellos.

Me gustaría pasar ahora al panorama checo, donde me gustaría hablar de Bezvavlasy, una empresa que nos ha comunicado recientemente sus cifras. ¿Podría repasarlas?

Para el comercio electrónico, es una sorpresa bastante agradable. Sus resultados han sido realmente buenos a largo plazo, y es una ventaja que puedan confirmarlo y aumentarlo significativamente, lo que sin duda es bueno para los accionistas. Pero si la dirección hubiera gestionado mejor su autorrepresentación, creo que el precio de las acciones y el valor de mercado también habrían subido, y la valoración de la empresa habría sido significativamente más alta. Por desgracia, los señores de allí son un poco introvertidos, pero me lo tomo como lo que es.

En realidad han pasado más de 3/4 años desde que anunció que se convertía en copropietario de Bezvavlasy. ¿Qué le parece esta inversión hasta ahora?

Pensaba que las acciones serían un poco más positivas, pero está claro que los minoristas no creen realmente en el comercio electrónico en este momento y no están comprando en él a pesar de las grandes cifras de la empresa.

¿Ha estado comprando durante el año o está dejando pasar esta posición?

No he cambiado nada de mi posición en esta empresa, sigo manteniendo mi participación, que todavía mantengo. Sin embargo, al principio vendí una pequeña parte para reducir mi posición, ya que veía oportunidades más interesantes, especialmente en EE.UU.. No obstante, de momento no voy a hacer ningún cambio y sigo manteniendo más del 2% de la empresa.

¿Qué puede esperar de la empresa en el futuro? ¿Tiene alguna hipótesis?

Creo que seguirán expandiéndose. Dado que su margen de EBITDA es realmente decente, creo que ampliarán su exitosa estrategia empresarial y su negocio en el extranjero.

Por último, me gustaría hablar de Pill, que recientemente ha tocado fondo en 428 CZK por acción. ¿A qué se debe?

Probablemente fue el fondo. También se debe a que hubo muchas ventas y algunos abandonaron sus posiciones. Esto se debe a unos resultados más débiles de lo esperado. Así que una cierta reducción de posiciones era el escenario obvio.

¿Qué pueden decirnos los resultados de Pill? ¿Está la empresa en el buen camino o cómo valoraría la situación actual de Pilulka?

Está claro que el comercio electrónico no es un camino de rosas. Podemos verlo desde el año pasado hasta ahora, donde los resultados son más débiles en el sector. También señalaré aquí que Hairless es único en este sentido. En general, considero que los mejores resultados del comercio electrónico llegarán el año que viene, lo que también es cierto para Piluka.

He leído que Pill ha estado quemando mucho efectivo. ¿A qué se debe? ¿Hay alguna solución para este problema?

Es sencillo, la empresa simplemente quiere expandirse todo lo posible y crecer no sólo orgánicamente, lo cual está bien, pero toda expansión cuesta algo. Sin embargo, una vez que la situación se calme y Pill tenga estos mercados bien gestionados, la presión para quemar efectivo no será tan grande.

También me he enterado de que Pill está planeando una segunda emisión de valores. ¿Podría esto impulsar a la empresa y ayudarla significativamente?

Por supuesto que ayudará, sólo para la expansión antes mencionada. Si Pill no realizara una nueva suscripción de acciones, no dispondría de fondos suficientes para la expansión, lo que sin duda sería una lástima.

¿Ha reducido su posición en Pill durante el año?

Como en mi opinión los resultados no son tan excepcionales para la gran posición que tenía, simplemente dividí la posición por dos y estoy contento con ello.

Desde la perspectiva de un inversor minorista - ¿Son atractivas las acciones de Pilulka en estos momentos?

Si no tuviera acciones de Pilulka, sin duda las compraría al precio actual (en torno a las 500 CZK). Sin embargo, como todavía tengo un gran número de acciones, de momento no compraré para mí.

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Tenga en cuenta que no se trata de asesoramiento financiero.