Tankerske voznine so na skrajnih vrednostih. Ta podjetja zdaj rekordne dobičke spreminjajo v visoke dividende
Supertanker z operativnimi stroški okoli 10 tisoč dolarjev na dan si zdaj na eni petdesetdnevni poti iz Omanskega zaliva na Daljni vzhod prisluži več kot 20 milijonov dolarjev operativnega dobička. Po izračunu posrednikov iz Clarksonsa to ustreza približno 15 % tržne vrednosti deset let stare ladje, pridobljenim z enim samim potovanjem. Za tem ne stoji draga nafta, temveč zaradi vojne porušen prevoz skozi Hormuz: nafta se pretovarja z ladje na ladjo ob obali Omana, tankerji dolgo čakajo na sidriščih in veliko sodčkov potrebuje dve ladji namesto ene.
Ključne točke
Supertanker si zdaj na enem samem potovanju iz Omanskega zaliva v Azijo prisluži več kot 20 milijonov dolarjev, približno 15 % vrednosti deset let stare ladje. Skozi Hormuz je medtem nedavno v enem dnevu preplulo največ nafte od julija.
TORM je medletno dvignil četrtletno dividendo z 0,40 na 2,40 dolarja. Tretje četrtletje pa ima sklenjeno približno za tretjino ceneje kot drugo.
Preračunani donos tankerskih delnic iz zadnjega četrtletja presega 20 %. Z dividendami iz leta 2025, ki ni bilo krizno, bi današnji kupec dobil le 4 do 6 %.
DHT ima polovico supertankerjev na fiksnih pogodbah, ki po navedbah podjetja pokrijejo vse stroške, tudi če ladje na prostem trgu ne bi zaslužile nič. Ob nadaljnji rasti voznin bo zato zaslužil manj kot konkurenca.
Ladjarji so letos naročili več kot 200 novih supertankerjev, več kot dvakrat toliko kot v celem lanskem letu. Najnovejša naročila imajo dobavo v letih 2029 in 2030, ko lahko vojna premija k vozninam izginja.
Lastniki ladij ta denar pošiljajo naprej. Tri podjetja iz panoge so medletno povečala četrtletno dividendo za pet- do sedemkrat. Dve izplačujeta praktično ves prilagojeni dobiček, drugo 90 %. Preračunani letni dividendni donos njihovih delnic znaša več kot 20 %.
Trg pa se začenja cepiti. Voznine največjih naftnih tankerjev še naprej podirajo rekorde, manjše ladje za dizel in bencin imajo tretje četrtletje zagotovljeno približno za tretjino ceneje kot drugo. In skozi Hormuz je nedavno v enem dnevu preplulo največ nafte v skoraj treh mesecih.
Rekordne številke so že v računovodstvu. Dividende pa se bodo izplačevale iz prihodnjih voznin.
Ladij je enako kot lani, prepeljejo pa veliko manj
Tankersko podjetje ne služi s ceno nafte. Njegov prihodek določa dnevna voznina za ladjo, ki se v panogi izraža kot TCE (time charter equivalent), torej prihodki od plovbe po odštetju goriva in pristaniških pristojbin, preračunani na dan. Voznino navzgor potiska razmerje med tovorom, ki ga je treba prepeljati, in ladjami, ki so trenutno proste. Vojna ZDA z Iranom, ki traja sedmi mesec, je prizadela drugo stran enačbe. Flota se ni zmanjšala, le vsaka ladja letno prepelje manj.
Glavni vzrok je shuttle prevoz ob obali Omana. Tankerji, pogosto v lasti samih proizvajalcev, prepeljejo nafto skozi Hormuz, jo ob Omanu prečrpajo na ladje, namenjene v Azijo, in se vrnejo po nov tovor. Po podatkih Kplerja, na katere se sklicuje Reuters, se tako septembra naloži približno 2,5 milijona sodčkov na dan, v primerjavi z 1,4 milijona avgusta. To je približno 40 % količine, ki trenutno teče skozi ožino. K temu se dodajo čakanja na sidriščih, dražje vojno zavarovanje in daljše poti, ker del azijskih rafinerij kupuje nafto v Atlantiku.
Rezultat je viden pri ceni prevoza. Prevoznina s supertankerjem iz Perzijskega zaliva na Kitajsko je po podatkih LSEG presegla 30 dolarjev za sodček, več kot četrtino cene same nafte. Pred vojno je to znašalo 2 do 3 %.
Rezultati za drugo četrtletje pa zajemajo še mirnejšo fazo. Baltsko povprečje dnevnih zaslužkov supertankerjev VLCC, ki prepeljejo približno dva milijona sodčkov, se je po pregledu tržnih podatkov povečalo s približno 198 tisoč dolarjev julija na približno 723 tisoč do 18. septembra. Pred letom dni se je gibalo okoli 80 tisoč.
Druga polovica mehanizma leži na strani stroškov. Frontline $FRO, eden največjih lastnikov naftnih supertankerjev, ocenjuje denarno točko preloma svojih VLCC za naslednjih 12 mesecev na 23.800 dolarjev na dan, torej voznino, pri kateri ladja pokrije obratovanje in servisiranje dolga. Njegovi supertankerji na prostem (spot) trgu so v drugem četrtletju zaslužili 152.700 dolarjev na dan. Stroški se z voznino skoraj ne spreminjajo, zato večina vsakega dodatnega dolarja neposredno pade v dobiček.
Najčisteje to pokaže danski TORM $TRMD, ki upravlja produktne tankerje za dizel, bencin in letalsko gorivo. Njegova povprečna voznina po celotni floti se je medletno povečala s 26.672 na 59.301 dolarjev na dan, za 122 %. Čisti dobiček je v isti primerjavi poskočil z 59 na 338 milijonov dolarjev, za 473 %. Voznina se je približno podvojila, dobiček skoraj pošestoril.
Enak vzvod deluje tudi v obratni smeri. Ko voznina pada, stroški ostajajo in dobiček se krči hitreje kot prihodki. Pri podjetjih, ki izplačujejo večino dobička, to neposredno vpliva na dividendo.
Najmočnejši dan v Hormuzu od julija je bil še vedno le polovica predvojnega prometa
Skozi Hormuz je v sredo, 23. septembra, po navedbah ameriškega uradnika, na katerega se sklicuje Reuters, preplulo približno 60 komercialnih ladij. Približno 40 jih je prehod uskladilo z ameriško vojsko. Iz ožine so izvozile približno 22 milijonov sodčkov nafte, največ v enem dnevu od začetka julija. Reuters dodaja, da podatkov ni mogel neodvisno preveriti.
Pred vojno je po podatkih Lloyd's Lista skozi ožino dnevno plulo približno 120 ladij. Šestdeset ladij je polovica običajnega prometa, in to na dan, ki je bil izjemen. Teden od 13. septembra je bil videti drugače: po podatkih Kplerja je ožino zapustilo 22 tankerjev z 42 milijoni sodčkov za cel teden. Sreda je tako zmogla približno polovico tedanjega tedenskega obsega. Za cel september skozi ožino po podatkih Kplerja trenutno teče povprečno približno 6,5 milijona sodčkov na dan, največ od kratkega okrevanja po junijskem premirju. Trend se izboljšuje, le z zelo nizke osnove.
En sam dan je poleg tega presegel predvojno dnevno povprečje, ki je po podatkih CNBC znašalo približno 20 milijonov sodčkov nafte in derivatov. To kaže bolj na nakopičen konvoj ladij, ki čakajo na spremstvo, kot na obnovljen nemoten promet.
Podobno nihanje je trg že videl. V začetku septembra je ameriška vojska pospremila 40 ladij z 18 milijoni sodčkov, takrat vojni rekord. Voznine supertankerjev nato niso padle, v naslednjih dveh tednih so nasprotno poskočile na rekordno raven. Enkraten konvoj namreč ne vrne v obtok ladij, ujetih v shuttle prevozu ob Omanu, niti ne skrajša čakanja na sidriščih. In kot opozarjajo posredniki iz Clarksonsa, ladjarji danes zaslužijo izjemne voznine tudi brez vplutja v ožino.
Pravo spremembo bi prinesle visoke količine, ki bi se ponavljale teden za tednom. Proizvajalci bi takrat natovarjali neposredno na ladje, namenjene v Azijo, ne bi več potrebovali pretovarjanj in flota bi dobila nazaj zmogljivost, ki jo zdaj porabljata shuttle prevoz in čakanje. Prav manjkajoča zmogljivost drži voznine visoko.