Kakovost in konkurenčna prednost: 3 ETF-ji za oboževalce Buffetta
Warren Buffett ni nikoli kupoval delnic po tabeli. Iskal je podjetja s trajno konkurenčno prednostjo, visoko donosnostjo kapitala, nizkim dolgom in močnim denarnim tokom, in vse to po razumni ceni. Nekateri ETF-ji poskušajo to filozofijo prenesti v pravila, ki jih je mogoče mehansko uporabiti pri stotinah podjetij. Rezultati pa so presenetljivo različni: en pristop konča pri tehnoloških velikanih, drugi pri rafinerijah, farmacevtskih podjetjih in tobaku. Kateri ETF-ji se ravnajo po Buffettu in kakšne donose imajo?
Ključne točke
Ali je mogoče Buffettov naložbeni slog prenesti v ETF? Trije skladi se za to trudijo, vsak pa »kakovostno podjetje« definira povsem drugače.
Ista misel ustvarja presenetljivo različne portfelje. En pristop konča pri tehnoloških velikanih, drugi pri energetiki, farmaciji ali tobaku.
Tudi visoka donosnost kapitala ne pomeni samodejno kakovostnega posla. Nekatere metrike lahko izrazito izboljšajo cikel, zadolženost ali odkupi lastnih delnic.
Kakovost in razumna cena nista isto. Nekateri skladi filtrirajo odlična podjetja, a se sploh ne ukvarjajo s tem, koliko zanje vlagatelj pravkar plača.
Ali lahko mehanski »Buffettov« pristop premaga sam indeks? V tej analizi smo to preverili.
Buffettov naložbeni slog se pogosto poenostavlja na geslo »kupuj odlična podjetja po razumni ceni«. V praksi gre za kombinacijo več pogojev.
Podjetje mora imeti ekonomski jarek, torej trajno prednost, ki konkurenci preprečuje, da bi mu odvzela nadpovprečne dobičke.
Ustvarjati mora visoko donosnost lastniškega kapitala brez prekomerne uporabe dolga.
Ustvarjati mora resnično gotovino, ki jo Buffett imenuje owner earnings.
In na voljo mora biti po ceni, ki ni previsoka.
Nobenega od teh meril ni mogoče zanesljivo razbrati iz enega samega kazalnika. Konkurenčna prednost se v podatkih kaže posredno, na primer z dosledno visokimi maržami ali sposobnostjo rasti brez velikih naložb. Zato vsak ponudnik faktorskih ETF-jev izbere lasten nabor približnih kazalnikov. Trije skladi v tej analizi predstavljajo tri različne odgovore na vprašanje, kako najti kakovost.