¿Una gran empresa que escapa a la atención de los inversores y podría embolsarse a cualquier competidor? ¿Un producto sin rival y un liderazgo de mercado que apuntala toda una industria? Eso es exactamente lo que es Dassault.

Lo que me sorprendió de Dassault Systemes $DSY.PA (o DASTY) fue cómo esta empresa logró mantenerse en su mayor parte fuera del interés de los inversores durante mucho tiempo. Yo tampoco supe nada de ella durante mucho tiempo. La empresa era una parte no trivial de la propia Dassault, y se convirtió en una compañía separada para poder concentrarse plenamente en el software de diseño 3D, donde podría considerarse con relativa facilidad el líder del mercado, según todos los indicios.

Pero antes, una breve introducción:

Dassault Systèmes es una empresa francesa de software dedicada al desarrollo y venta de soluciones CAD/CAM/CAE para empresas industriales y desarrolladores. La empresa fue fundada en 1981 por el ingeniero francés Francis Bernard y su equipo de desarrolladores.

En la actualidad, Dassault Systèmes es uno de los mayores fabricantes mundiales de soluciones de software 3D para la industria y la investigación. La empresa emplea a más de 20.000 personas en más de 140 países y cuenta con más de 270.000 clientes.

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Dassault Systèmes ofrece sus soluciones de software a numerosas industrias, como la automovilística, aeroespacial, energética, de la construcción y sanitaria. Sus productos más conocidos son CATIA y SOLIDWORKS.

Dassault Systèmes es una empresa con una elevada capitalización bursátil y beneficios estables. En 2020, su valor de mercado superó los 58.000 millones de dólares. La empresa ha experimentado un crecimiento constante de ingresos y beneficios en los últimos años.

¿Por qué? ¿En qué es tan buena Dassault Systemes? Dassault era claramente el líder del mercado en los años 90. El software de la empresa se utilizaba en el desarrollo de siete de cada diez nuevos aviones y casi el 50% de todos los coches del mundo en aquella época. Ejemplos de productos así diseñados son el Boeing 777 y el caza Rafale, todos ellos diseñados con CATIA.

Sin embargo, en ese momento aún no era una empresa que cotizara en bolsa, lo que no ocurrió hasta finales de los años 90, cuando la empresa empezó a cotizar en bolsa y a realizar numerosas fusiones y adquisiciones para garantizar su competitividad.

En aquel momento, aún no estaba claro si todo el asunto de las herramientas digitales se impondría a cosas como el diseño tradicional. Hoy ya lo sabemos. Las herramientas digitales se han convertido en la regla de oro en casi todos los sectores, lo cual es excelente porque Dassault siguió desarrollando CATIA y acabó convirtiéndola en la plataforma 3DEXPERIENCE, que conecta sus diversas aplicaciones de software y permite la interoperabilidad global y la colaboración entre sectores.

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Y aquí es donde estamos hoy. Más de 15 fusiones y adquisiciones después, todas las cuales han mejorado la capacidad y los productos de la empresa. Muchos inversores tienen la idea de que las empresas europeas y las inversiones en ellas son monolitos poco interesantes y demasiado tradicionales que no irán a ninguna parte. Sin embargo, éste no es el caso de Dassault. A menudo se describe a la empresa como una de las más innovadoras del mundo, la mejor empleadora y la de mayor potencial de crecimiento.

Q4 2022

La mejora y los beneficios de dos dígitos por acción resultan especialmente impresionantes en este entorno cuando se consideran en su conjunto. Sus objetivos para 2023 incluyen un objetivo de beneficio por acción de hasta 1,2 euros.

La compañía no tiene grandes ingresos ni un crecimiento elevado en comparación con algunas empresas del sector, pero lo compensa con un saber hacer y una tradición increíbles y un liderazgo real en la industria que ha perdurado durante décadas. Sigo sin entender por qué se habla tan poco de ella.

Hoy en día, la empresa se dedica tanto a las ciencias de la vida como a las infraestructuras y otros sectores. Los mayores segmentos en términos de usuarios finales son la innovación industrial, las ciencias de la vida y el software general.

Dassault opera con un margen operativo cercano al 35% sobre unas ventas superiores a los 1.500 millones de euros trimestrales. También mantiene un apalancamiento financiero extremadamente conservador. Esto la convierte en una de las empresas de software con valoración más conservadora del mundo. El dividendo es casi nulo. Parte del problema de Dassault ha sido la increíble prima que ha tenido la empresa durante la mayor parte de la pandemia.

Pero la rentabilidad por dividendo es ridícula. Al precio actual, la rentabilidad es del 0,46%, bastante menos de lo que me gustaría.

Pero gran parte del atractivo de la empresa reside en su potencial de crecimiento, no en su mísero dividendo, aunque los analistas esperan que éste aumente.

Dassault Systemes - La valoración es alta. Pero las expectativas a largo plazo son clave aquí. Cuándo comprar una inversión de este tipo es siempre una gran incógnita. No me cabe duda de que la empresa es atractiva. Pero, por desgracia, sólo si nuestras previsiones son muy positivas merecerá la pena hablar de ella. Por desgracia, ese suele ser el precio de un buen producto. Mirar a la competencia ayuda un poco, pero la empresa es muy superior a la mayoría de las demás, con la excepción de empresas como Autodesk.

Los analistas esperan que Dassault pueda crecer al menos un 6-8% en el futuro, quizá más. Aun así, Dassault no es barata. Por otra parte, casi nunca ha sido barato históricamente. De hecho, la última vez que la empresa estuvo "barata" fue durante la crisis financiera. Incluso entonces, apenas alcanzó la marca de 15 veces el PER, y sólo por poco tiempo.

Pero para quienes invierten en crecimiento tecnológico y negocios similares, yo diría que deberían echar un vistazo más de cerca a Dassault, porque puede tener lo que buscan en una inversión.

Descargo de responsabilidad: Esto no es en absoluto una recomendación de inversión. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada cual debe invertir en función de sus propias decisiones. Yo sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.