Los inversores en bitcoin pueden respirar ahora con alivio, ya que los precios, que cayeron a su nivel más bajo en meses, se han recuperado. Además, la mayoría de los inversores confían en el bitcoin a largo plazo. Tiene sentido: estresarse por estas fluctuaciones de precios es realmente innecesario. Sin embargo, todavía hay gente en el otro bando. Los inversores bajistas que no desean más que una caída de la criptomoneda. Y tienen argumentos muy válidos para ello.

Los mercados de criptomonedas se han vuelto más volátiles y están más correlacionados con las acciones, ya que los inversores intentan calibrar el impacto de la subida de los tipos de interés y el endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal. El análisis técnico ha resultado en gran medida inútil: los precios del bitcoin han roto soportes y resistencias en las últimas semanas, desafiando las hipótesis que han intentado predecir su próximo movimiento.

Ni siquiera Wall Street parece ponerse de acuerdo sobre hacia dónde se dirige el mayor criptoactivo. Los estrategas de Stifel y J.P. Morgan $JPM+1.7% presentaron esta semana puntos de vista muy divergentes, lo que pone de manifiesto los retos que supone intentar modelar los precios de un activo tan salvaje.

Por un lado, tenemos el campo de los bajistas. El jefe de Stifel , Barry Bannister, ve un desplome en 2023, cuando los precios caerán hasta los 10.000 dólares. Predice que el bitcoin se desplomará debido a los esfuerzos de la Reserva Federal por controlar la inflación, lo que se traducirá en un aumento de los rendimientos de los bonos y en un capital mucho menor para invertir en activos de alto riesgo. Las criptomonedas han reaccionado históricamente a los cambios en la política de la Fed, dijo, lo que sugiere que el fondo puede ser mucho más profundo de lo que los precios recientes han sido.

"La Fed dice: No vamos a darles dinero gratis para siempre", dice Bannister. "Eso puede tener sólo consecuencias marginales este año, pero en 2023 la Fed probablemente irá demasiado lejos y el Bitcoin $BTCUSD-0.1% será aplastado".

J.P. Morgan tiene una opinión más variada. Según el estratega de mercados globales Nikolaos Panigirtzoglou, el valor justo de Bitcoin es ahora de 38.000 dólares. Llega a este objetivo basándose en la previsión de que la criptodivisa será cuatro veces más volátil que el oro, frente a las cinco veces actuales. La volatilidad del Bitcoin es su mayor baza para abrirse paso en las carteras institucionales como alternativa o complemento al oro, señala. Con una menor volatilidad, la demanda y los precios aumentarían.

A tres veces la volatilidad del oro, uno de los escenarios alcistas de Panigirtzoglou, el bitcoin valdría 50.000 dólares. Esta cifra está muy por debajo de su precio objetivo "teórico" de 150.000 dólares, que supone que la volatilidad de Bitcoin se equipara a la del oro y supera al metal precioso como activo de inversión. "No hace falta decir que esa convergencia... es poco probable en un futuro próximo", afirma.

¿Qué valor tendrá el bitcoin dentro de un año? "Esa es la última pregunta que intentaría responder", dice Michael Cembalest, presidente de mercados y estrategia de inversión de J.P. Morgan.

Pero los argumentos a favor del bitcoin como moneda transaccional se estrellan, sobre todo porque es demasiado volátil, se negocia poco y su precio es fácilmente manipulable. "Me creo el argumento de la preservación del valor", dice, "pero no tengo una herramienta de valoración y la volatilidad sigue siendo demasiado alta". Señala que los bienes inmuebles y las acciones pueden medirse por los flujos de caja esperados, mientras que el rendimiento de los bonos se basa en la inflación y las materias primas en las curvas de oferta y demanda.

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Todo esto significa que el Bitcoin podría competir cada vez más con el oro y otros activos seguros. El código de software inmutable de Bitcoin aumenta la oferta de tokens a un ritmo similar al aumento de la oferta de oro, y ambos valores aumentan entre un 0,5% y un 1% al año. Esta escasez ayuda al oro a sostenerse en tiempos de tensión económica y alta inflación, y no es descabellado pensar que el Bitcoin podría cumplir la misma función en la era digital. El bitcoin también podría establecerse como depósito de valor en países con controles de cambio, regímenes de doble moneda, problemas de gobernanza y corrupción, señala Cembalest.

La volatilidad será clave: cuanto más alta sea, menor será la demanda de los fondos institucionales a largo plazo. Por el contrario, la caída de la volatilidad podría aumentar la demanda y, en última instancia, respaldar la subida de los precios del bitcoin como alternativa al oro.

Los analistas se hacen eco de las acciones de los mineros de criptomonedas. ¿Se subirá usted también a esta ola?

Esto no es una recomendación de inversión. Esta es mi opinión de aficionado basada en el análisis de Daren Funds.