¿Empezará a funcionar de nuevo la popular estrategia de inversión 60/40 que ha proporcionado mejores rendimientos que…

Los partidarios de la división de la cartera al estilo 60/40, que pretende beneficiarse del crecimiento de la renta variable al tiempo que proporciona a los inversores una protección a la baja en la renta fija, han observado que esta estrategia de inversión se ha hundido muy rápidamente este año. Por lo tanto, este artículo pretende responder si se trata de un cambio permanente o si el rendimiento de la estrategia de inversión 60/40 volverá a su tendencia a largo plazo.

Qué es una cartera 60/40

Durante muchos años, un gran porcentaje de asesores financieros y operadores de valores crearon carteras para sus clientes que consistían en un 60% de acciones y un 40% de bonos u otras ofertas de renta fija. Y estas denominadas carteras equilibradas lo hicieron bastante bien durante las décadas de 1980 y 1990.

¿Cómo se comportó esta cartera en 2022?

Este año, sin embargo, los inversores se han visto sorprendidos por la incapacidad de los bonos para actuar como cobertura frente a las caídas de los mercados bursátiles. Esto fue lo más destacado en el tercer trimestre, cuando una cartera con un 60% de acciones y un 40% de bonos registró mayores pérdidas que una cartera invertida sólo en acciones, un fenómeno excepcionalmente inusual.

La incapacidad de las denominadas carteras 60/40 para ofrecer a los inversores protección frente a un mercado bajista de acciones ha desmentido lo que se ha convertido en sabiduría convencional entre los mercados: los precios de las acciones y los precios de los bonos no se mueven en la misma dirección. Este pensamiento ha sido la base de las estrategias de diversificación durante muchos años. La obstinada inflación y el vertiginoso ritmo de subidas de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal este año han provocado este importante cambio en el comportamiento del mercado.

En lugar de ofrecer una rentabilidad media del 9%, esta estrategia ha proporcionado una asombrosa rentabilidad de menos 30% desde principios de año (véase el gráfico), el peor periodo en aproximadamente un siglo, según BofA Global.

"La clásica asignación de cartera 60/40 con la mayor ponderación en acciones y una menor ponderación en bonos ya no tiene sentido", dijo Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global de BlackRock Inc.

¿Volverá a funcionar el 60/40?

La cuestión ahora es si la relación entre las acciones y los bonos ha sufrido un cambio permanente y secular y, como resultado, el pésimo rendimiento de las carteras 60/40 continuará, o si los bonos volverán a proporcionar una diversificación útil contra las pérdidas del mercado de valores. Se trata de una cuestión ampliamente debatida, cuyo resultado depende en gran medida de la evolución de la inflación a medio y largo plazo. Si la inflación sigue siendo alta, esto podría significar una dificultad continua en la diversificación 60/40. Sin embargo, si la Reserva Federal consigue controlar la inflación y si la economía entra en recesión, los bonos podrían volver a su reciente papel de compensación del mercado de valores.

"En el futuro, la dinámica dependerá de lo que ocurra con la inflación, y señala que la Fed ya ha dejado claro que la inflación es su objetivo número uno. Si las acciones de la Fed pueden reducir la incertidumbre en torno a la inflación con el tiempo, entonces la correlación negativa entre las acciones y los bonos podría volver", dijo Hong Cheng, gestor de carteras de estrategias basadas en el rendimiento en Morningstar Investment Management.

Aun así, Cheng considera que los bonos aportan valor como parte de las carteras de los inversores pase lo que pase. "Con unos rendimientos mucho más altos que a finales del año pasado, seguimos viendo el valor de la renta fija en la cartera, incluso si las acciones y los bonos siguen comportándose mal", afirma. "Durante una recesión, la renta fija proporcionará un fuerte impulso a la cartera. A medida que los rendimientos aumentan, los bonos proporcionan un colchón más firme".

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