Οι πιστωτές της AI κάνουν ήδη πίσω. Οι μετοχές δεν το έχουν μάθει ακόμα
Οι τράπεζες που δάνεισαν 18 δισεκατομμύρια δολάρια για το κέντρο δεδομένων του OpenAI το αποτιμούν σήμερα με έκπτωση και δεν μπορούν να το πουλήσουν. Η χρηματιστηριακή αγορά υπολογίζει την ίδια πανεπιστημιούπολη στα κέρδη σε πλήρη τιμή. Ένας από τους δύο κάνει λάθος.
Βασικά σημεία
Τα δάνεια 18 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την πανεπιστημιούπολη του OpenAI διαπραγματεύονται από τις τράπεζες κάτω από την ονομαστική αξία και δεν μπορούν να τα πουλήσουν
Μία ημέρα αφότου το δικαστήριο ξεμπλόκαρε την άδεια για το εργοτάξιο, το χρέος του έργου παρέμεινε κάτω από την τιμή
Η ασφάλιση κατά της αθέτησης του χρέους της Oracle φέτος εκτινάχθηκε πάνω από το επίπεδο του Δεκεμβρίου 2008
Ο λόγος παραγγελιών προς όγκο έκδοσης στα ομόλογα των hyperscalers έπεσε από το πενταπλάσιο σε λιγότερο από το διπλάσιο
Η οικονομική διευθύντρια της Oracle περιέγραψε σε τηλεδιάσκεψη μια αλλαγή που ξαναγράφει τους όρους ολόκληρου του κλάδου
Δέκα σεντς που η χρηματιστηριακή αγορά παρέβλεψε
Την Παρασκευή 18 Σεπτεμβρίου δημοσιεύτηκε στους Financial Times μια είδηση που θα σήκωνε συναγερμό στην αγορά ομολόγων, αλλά στη χρηματιστηριακή πέρασε σχεδόν απαρατήρητη. Τα δάνεια ύψους περίπου 18 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την κατασκευή της πανεπιστημιούπολης Project Jupiter στο Νέο Μεξικό, την οποία η Oracle $ORCL θα μισθώσει στο OpenAI, διαπραγματεύονται οι τράπεζες της κοινοπραξίας, μεταξύ των οποίων η Santander και η Jefferies, στα 89 έως 91 σεντς ανά δολάριο. Η προσπάθεια να μεταπωλήσουν το χρέος σε άλλους επενδυτές σκόνταψε και οι τράπεζες το διακρατούν στα δικά τους βιβλία σε μεγαλύτερο όγκο από ό,τι σχεδίαζαν.
Τι σημαίνει αυτό στην πράξη: ένα δάνειο που χορηγήθηκε πέρυσι το φθινόπωρο στο 100, σήμερα κανείς δεν θέλει να το αγοράσει ακριβότερα από 90. Στα 18 δισεκατομμύρια αυτό είναι μια λογιστική ζημία περίπου 1,6 έως 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων, και μάλιστα σε ένα έργο που δεν έχει αρχίσει να λειτουργεί και κανείς δεν έχει χρεοκοπήσει. Η αγορά απλώς λέει ότι η πιθανότητα πλήρους και έγκαιρης αποπληρωμής μειώθηκε.
Η ειρωνεία είναι στον συγχρονισμό. Μία ημέρα πριν, στις 17 Σεπτεμβρίου, το ανώτατο δικαστήριο του Νέου Μεξικού ακύρωσε τις αναστολές που μπλόκαραν τις διαδικασίες αδειοδότησης για την ατμόσφαιρα και την άντληση νερού για το εργοτάξιο. Για το έργο ήταν καλή είδηση, το χρέος όμως παρέμεινε κάτω από την τιμή. Οι μετοχές της Oracle εκείνη την ημέρα υποχώρησαν κατά 1,98% στα 147,61 δολάρια, ο δείκτης Nasdaq πρόσθεσε 0,4%, η Nvidia $NVDA ενισχύθηκε κατά 1,3%, η Micron κατά 3,9% και η Sandisk κατά 11%. Η χρηματιστηριακή αγορά δεν πήρε κανένα μάθημα από την προειδοποίηση της πιστωτικής αγοράς.