Skrytý architekt AI boomu: Proč Broadcom vydělává miliardy i bez vlastních GPU
Rekordní tržby, rekordní provozní zisk a objednávky na AI čipy, které za jediný kvartál skoro třikrát převýšily to, co firma stihla dodat. Akcie na to den nato odpověděla propadem o 12,6 procenta a minulý týden Broadcomu snížila rating jedna z největších amerických bank. Nešlo o výsledky, ale o jednu větu v hlášení pro burzovní regulátor.
Klíčové body
AI polovodiče vynesly za poslední kvartál 10,8 miliardy dolarů a rostly o 143 procent.
Objednávky na AI čipy přesáhly 30 miliard, dodávky zhruba třetinu. Roční výhled zůstal beze změny.
Broadcom ručí za splátky leasingu cizích datacenter s maximální expozicí 29 miliard dolarů.
Bank of America spočítala, že při plném rozjezdu jde o financování za 370 miliard dolarů.
Akcie se obchoduje zhruba za 25násobek zisku očekávaného za rok. Na firmu s takovým růstem překvapivě málo.
Třetího června letošního roku ohlásil Broadcom $AVGO nejlepší kvartál ve své historii. Tržby 22,19 miliardy dolarů, meziročně o 48 procent výš. Zisk na akcii v očištěné podobě 2,44 dolaru proti průměrnému odhadu analytiků kolem 2,40. Volný cash flow 10,26 miliardy, tedy 46 procent všech tržeb. A na konferenčním hovoru pak Hock Tan přidal číslo, které bylo ze všech nejsilnější: objednávky na AI polovodiče za ten kvartál přesáhly 30 miliard dolarů, zatímco firma stihla odeslat 10,8 miliardy.
Následující den se akcie zavřela na 418,91 dolaru, o 12,59 procenta níž.
Od té doby cesta pokračovala stejným směrem. Jedenáctého srpna snížila Bank of America Broadcomu úvěrový rating kvůli jeho nové finanční platformě. O tři dny později vydala k téže platformě propočet s jedním konkrétním číslem a akcie na něj v pátek 14. srpna odpověděla propadem o dalších bezmála šest procent na 392,99 dolaru. Od 52týdenního maxima na 495 dolarech je akcie zhruba pětinu dolů a od začátku roku si drží necelých 14 procent plusu, což je v roce, kdy firma AI tržby téměř ztrojnásobuje, výsledek provokativně vlažný.
Přitom sám byznys nikdo nezpochybňuje. Morgan Stanley $MS o Broadcomu v červenci napsala, že zůstává "těsnou dvojkou za Nvidií" $NVDA . Mezi jeho odběrateli jsou Google $GOOGL , Meta $META , OpenAI i Anthropic. Za fiskální rok 2027 má z AI polovodičů utržit přes sto miliard dolarů, což je víc, než kolik loni utržil celý Broadcom dohromady.
Spor tedy nestojí o tom, jestli poptávka existuje. Stojí jinde: kdo ty čipy nakonec zaplatí a čími penězi?