Análisis de Petróleo Brasiliero: ¿Puede mantenerse el dividendo del 70% y el PER por debajo de 2?
¿Rentabilidad extremadamente alta y bajo PER de un gigante petrolero brasileño? ¿Qué está pasando aquí? ¿Es sostenible?
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Hace poco escribí aquí sobre esta empresa en relación con su elevado dividendo. Pero ha sido muy discutida por los inversores y han pasado muchas cosas, así que vamos a echarle otro vistazo. Primero, una rápida introducción.
Puede leer el último artículo aquí: Petroleo Brasileiro - 33% de dividendo EXTREMO y gran valoración, ¿o trampa de dividendos?
Petroleo Brasileiro S.A., $PBR-1.7% conocida como Petrobras, es una empresa estatal brasileña que opera en el sector energético, principalmente en la extracción, procesamiento y distribución de petróleo y gas. Petrobras fue fundada en 1953 por el gobierno brasileño con el objetivo de asegurar la independencia energética del país mediante el desarrollo de la producción nacional de petróleo y gas. Desde su fundación, la empresa ha crecido hasta convertirse en uno de los mayores actores de la industria energética mundial.
Petrobras es una de las mayores compañías de petróleo y gas del mundo, con una capitalización bursátil de más de 65.000 millones de dólares. La empresa es el mayor productor de petróleo y gas de América Latina y uno de los mayores productores de petróleo del mundo. Petrobras también posee y explota una extensa red de refinerías, estaciones de distribución y otras instalaciones en Brasil y en el extranjero.
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Petrobras es una empresa con un rendimiento financiero variable que depende de los precios mundiales del petróleo y de la demanda de energía.
Petrobras se centra en varios puntos:
- Optimización de la cartera: la empresa intenta optimizar su cartera de activos para centrarse en los proyectos más rentables y aumentar la eficiencia.
- Mejoradel rendimiento operativo: Petrobras se centra en mejorar su rendimiento operativo mediante inversiones en tecnología, gestión de costes y mejoras de la productividad.
- Sostenibilidad y responsabilidadsocial: la Compañía hace hincapié en la sostenibilidad y la responsabilidad social, lo que incluye inversiones en energías renovables, reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero y apoyo a proyectos sociales y medioambientales.
- Oportunidades de crecimiento: Petrobras busca oportunidades de crecimiento en la exploración de petróleo y gas, especialmente en yacimientos de aguas profundas en el cinturón fronterizo de Brasil, que tiene un gran potencial para nuevos descubrimientos.
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Riesgos
A pesar de la fuerte posición de mercado de Petrobras y de su posición estratégica en la economía brasileña, existen riesgos a los que la compañía está expuesta.
Riesgo de interferencia política: Petrobras es una empresa estatal y, por lo tanto, está expuesta a interferencias políticas. Esto puede afectar a la gestión de la empresa y a sus decisiones estratégicas, lo que puede repercutir negativamente en sus resultados y en el valor de sus acciones.
Riesgo de cambios regulatorios: El petróleo es un recurso estratégico para Brasil y el gobierno tiene una gran influencia en la regulación de la industria petrolera. Los cambios en la regulación pueden afectar a los resultados y la rentabilidad de Petrobras.
Riesgo decaída del precio del petróleo: Probablemente el riesgo más lógico. Petrobras depende en gran medida de los precios del petróleo y los cambios en los precios pueden tener un impacto significativo en la rentabilidad de la empresa.
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Riesgo de catástrofes medioambientales: Petrobras está expuesta al riesgo de catástrofes medioambientales, como vertidos de petróleo y accidentes en plataformas petrolíferas. Estas catástrofes pueden afectar a la reputación de la empresa y acarrear costes de limpieza e indemnización. Por supuesto, también puede incluirse aquí el riesgo medioambiental en general. A largo plazo, el petróleo no es un camino de rosas.
Competencia
Petróleo Brasileiro S.A. se encuentra en un entorno competitivo en la industria petrolera y tiene que hacer frente a la competencia tanto en Brasil como en el extranjero. Algunos competidores interesantes son:
Royal Dutch Shell $SHEL-1.8%, ExxonMobil $XOM-0.5%, Chevron $CVX-1.7%, BP $BP-1.4%, Total $TTE-0.8%.
La competencia en la industria petrolera es muy fuerte y Petrobras tiene a otros jugadores fuertes respirándole en la nuca.
Situación actual
El margen EBIT de PBR es excelente, cerca del 48%, significativamente superior a la media de los competidores petroleros, que es inferior al 20%. El margen de beneficio neto de la empresa hasta la fecha ronda el 30%, superior a la media actual. Además, Petrobras es un gigante petrolero con un efectivo de operaciones de aproximadamente 44.000 millones de dólares, que también está por encima de la media del sector.
No suena mal. La buena posición permite a la empresa pagar un dividendo elevado. ¿Pero un 70%? ¿Dónde está el truco?
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El frenesí de los dividendos puede haber terminado, suponiendo que el nuevo gobierno se centre en la construcción de nueva capacidad de refino. Incluso si hay un recorte de dividendos por una razón u otra, los accionistas seguirían quedándose con dividendos muy por encima de la media del mercado, según parece.
La empresa ha estado utilizando recientemente sus excelentes beneficios y su exceso de flujo de caja para retirar deuda. Se espera que la empresa reduzca aún más su deuda si no gasta más de la cuenta en gastos de capital.
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El PER es especialmente importante en este caso. El motivo es que es extremadamente bajo, ya que actualmente se sitúa justo por encima de 1,8 puntos. Esta relación no sólo es baja en general. También lo es en el caso de Petrobras, sobre todo si nos fijamos en los gráficos históricos del PER de la empresa. Según las cifras, Petrobras es una de las mayores empresas con un PER históricamente bajo. En efecto, hoy en día es muy difícil encontrar empresas grandes, rentables y baratas.
En cuanto al estado de la economía mundial y el futuro de los precios del petróleo, hay muchas razones para preocuparse. La preocupación de los inversores por la política brasileña también puede estar justificada. Al mismo tiempo, las finanzas de PBR, su excelente rentabilidad por dividendo y sus estrechos vínculos con el Gobierno brasileño pueden considerarse aspectos positivos.
Personalmente, a pesar de la insostenible situación de los dividendos, me gusta la empresa. Sin embargo, se trata de una apuesta EXTREMADAMENTE arriesgada y debe tenerse en cuenta.
Descargo de responsabilidad: Esto no es en modo alguno una recomendación de inversión. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada uno debe invertir en función de sus propias decisiones. Yo sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.