Ya se conoce la noticia más candente del mercado bursátil al rojo vivo. UBS está en conversaciones para hacerse con Credit Suisse, que atraviesa enormes problemas. ¿Puede UBS permitirse esta adquisición y podría ser una buena opción para los inversores?

UBS Group $UBS+1.3% está en conversaciones para hacerse con una parte o la totalidad de Credit Suisse $CS+1.0%, lo que podría implicar el apoyo del gobierno como parte de un esfuerzo urgente de las autoridades suizas y mundiales para restablecer la confianza en el sistema bancario.

Credit Suisse aceptó esta semana un rescate de más de 50.000 millones de dólares del Banco Nacional Suizo, después de que aumentara la preocupación por sus perspectivas. La medida no fue suficiente para detener la caída de las acciones de Credit Suisse ni para frenar la pérdida de depósitos bancarios, lo que llevó al banco central y al máximo regulador financiero suizo a mantener conversaciones con UBS, el mayor rival de Credit Suisse.

Hace unos días escribí sobre la situación actual de CS aquí: Análisis de la situación actual de Credit Suisse: El empobrecido banco recibe otro golpe gigantesco tras el colapso de SVB. ¿Resistirá?

Según personas familiarizadas con la situación, los bancos han estado discutiendo una serie de escenarios, incluido uno que acabaría en una adquisición de todo o parte de Credit Suisse por parte de UBS .

UBS ha sido considerado durante mucho tiempo parte de cualquier solución respaldada por el Gobierno para Credit Suisse, cuyo balance es aproximadamente la mitad del tamaño de los activos totales de UBS, que ascienden a 1,1 billones de dólares. Cualquier adquisición a gran escala aportaría a UBS actividades valiosas de Credit Suisse, como ocuparse de los clientes de Asia y Oriente Medio, pero también podría venir acompañada de consecuencias menos deseables, como una división de inversión con problemas.

Ambos bancos se consideran de importancia sistémica en Suiza y en todo el mundo, y su fusión podría estar sujeta a una supervisión adicional. Se espera que las autoridades suizas alcancen al menos un acuerdo aproximado antes de la apertura del mercado el lunes.

Por supuesto, todavía no hay nada seguro. Puede que la operación entre Credit Suisse y UBS no llegue a producirse. Son los dos mayores bancos por activos de Suiza, al servicio de ahorradores y empresas de ese país y de clientes adinerados de todo el mundo. Además, UBS podría no ser el único actor. Otras instituciones financieras están examinando la situación para ver si podrían comprar partes de Credit Suisse o apoyar ofertas, dijeron personas familiarizadas con los esfuerzos, según sitios web extranjeros.

El recurso a UBS para rescatar a Credit Suisse supone un giro con respecto a hace casi 15 años, cuando Suiza rescató a UBS después de que ésta se viera atrapada con miles de millones en activos tóxicos en sus operaciones en Estados Unidos. Credit Suisse rechazó entonces la ayuda estatal y salió de la crisis en mejores condiciones.

Pero ahora vamos a lo esencial. ¿En qué situación se encuentra el banco que podría salvar CS?

Una visión general básica

UBS es una empresa internacional de banca y finanzas con sede en Zúrich (Suiza). Es uno de los mayores bancos del mundo y ofrece una amplia gama de servicios de gestión de patrimonios, banca de inversión y gestión de activos.

UBS se fundó en 1862 como Union Bank of Switzerland y posteriormente se fusionó con Bank of Switzerland. La empresa tiene sucursales en más de 50 países y emplea a más de 68.000 personas. UBS es conocido por sus servicios de gestión de patrimonios, especialmente para clientes con patrimonios elevados y ultra elevados. El banco ofrece servicios de gestión de inversiones, asesoramiento financiero y planificación fiscal. UBS también presta servicios de banca de inversión y gestión de activos para inversores institucionales. En los últimos años, UBS se ha centrado en la reestructuración y el recorte de costes para seguir siendo competitivo en una era de creciente regulación y presión sobre la rentabilidad. La empresa también se está centrando en el desarrollo de servicios digitales para servir mejor a sus clientes.

En 2020, UBS alcanzó unos ingresos totales de 30.200 millones de CHF y un beneficio neto de 6.600 millones de CHF.

Datos actuales

UBS cerró el cuarto trimestre con un aumento del 23% en su beneficio neto hasta los 1.650 millones de dólares, superando las estimaciones de los analistas en 1.300 millones y elevando su beneficio para 2022 hasta los 7.630 millones desde los 7.450 millones registrados en 2021, frente a la previsión media del consenso de Wall Street de 7. 300 millones. Además del aumento de los tipos de interés, el grupo también se benefició de la salida de clientes de su competidor Credit Suisse, que vivió un 2022 muy complicado debido a numerosos escándalos... y la amenaza de quiebra.

En la sesión de preguntas y respuestas, el consejero delegado de UBS, Ralph Hamers, afirmó explícitamente que "los clientes acudían a nosotros en busca de asesoramiento y estabilidad". Sin embargo, la incertidumbre de los mercados ha aumentado la presión sobre las divisiones de banca de inversión y gestiónde activos, cuyos ingresos han bajado un 24% y un 31% respectivamente, a pesar de las buenas entradas netas(60.000 millones de dólares en gestión global de patrimonios y 25.000 millones en gestión de activos). Para compensar totalmente esta tendencia negativa, el impulso de los tipos de interés está ayudando al negocio de margen de interés neto de UBS. En el cuarto trimestre, los ingresos disminuyeron de 8.700 millones de dólares en 2021 a 8.020 millones de dólares en 2022, mientras que para el conjunto del año, los ingresos disminuyeron de 35.390 millones de dólares en 2021 a 34.560 millones de dólares en 2022. En términos porcentuales, los ingresos disminuyeron a un ritmo inferior al de los gastos de explotación -2% frente a -4%.

El banco confirmó sus planes de recomprar acciones por valor de más de 5.000 millones de dólares en 2023, superando las expectativas de consenso de 4.700 millones de dólares tras recomprar acciones por valor de 5.600 millones de dólares en 2022. Además, UBS propuso un dividendo por acción de 0,55 USD para 2022, un 10% más que en 2021 y en línea con el consenso y la orientación ya comunicada al mercado, y reafirmó su compromiso con una política de dividendos progresiva.

Los resultados de UBS son positivos en términos generales. Pero lo que es más importante, de cara al futuro, el prestamista suizo dijo que los beneficios del primer trimestre de 2023 se verán "positivamente impactados" por el aumento de la actividad de los clientes y los tipos de interés. UBS tiene una fuerte franquicia en China y esto será un punto a favor. Los analistas esperan una rentabilidad total incluyendo dividendos y recompras del 9-10% para alcanzar el 22,5%. La ratio CET1 es del 14,2% (-20 puntos básicos trimestrales). Así pues, parece que UBS debería estar en buena forma. La compra de CS será un gran paso, pero con la ayuda del gobierno, debería ser manejable. Supongo que sabremos más el lunes.

Descargo de responsabilidad: Esto no es en modo alguno una recomendación de inversión. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada cual debe invertir en función de sus propias decisiones. Yo sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.