Análisis de Pentair: un aristócrata del dividendo con un historial perfecto y un enfoque especial

¿Un segmento que a primera vista parece completamente superfluo, pero que en cambio es perfectamente duradero y estable? Ese es el objetivo principal de Pentair, que analizaremos hoy.

Resumen básico

Pentair $PNR es una empresa internacional con sede en EE.UU. especializada en la fabricación y venta de una amplia gama de productos y soluciones en los sectores del agua, el saneamiento y la energía. La empresa se divide en tres segmentos principales: Agua , Protección de edificios e Industrial. El segmento de Agua se centra en productos y soluciones en las áreas de purificación de agua, filtración, sistemas de decloración y similares. Protección de edificios ofrece productos y soluciones de seguridad contra incendios, instalación de sistemas de tratamiento de agua y similares. El segmento Industrial ofrece productos y soluciones para los sectores alimentario, químico, farmacéutico y otros.

Pentair figura entre las empresas estables con un modelo de negocio sostenible. La empresa tiene una larga historia y destaca por su alto nivel de innovación e investigación y desarrollo. En 2021, la empresa tuvo unos ingresos de 3.500 millones de dólares y cuenta con más de 9.000 empleados en todo el mundo.

Aunque Pentair tiene aspectos positivos significativos, como su marca global, su cultura innovadora y su modelo de negocio sostenible a largo plazo, existen algunos riesgos que podrían afectar negativamente a su rendimiento empresarial. Algunos de estos riesgos son

Dependencia del sector de la construcción: Pentair depende en gran medida del sector de la construcción y de la renovación y rehabilitación de infraestructuras. Si se produce una recesión en este sector, podría tener un impacto negativo en sus ingresos.

Competencia : Pentair compite con muchas otras empresas de los sectores del agua, el saneamiento y la energía. Si alguna de estas empresas tuviera más éxito u ofreciera mejores productos o soluciones, los resultados empresariales de Pentair podrían verse afectados negativamente.

Riesgos comerciales en el extranjero: Pentair es una empresa global que opera en muchos países de todo el mundo. Esto significa que se enfrenta a riesgos comerciales en el extranjero, como fluctuaciones monetarias, cambios en las políticas comerciales, cambios en la situación política, etc. Estos factores pueden repercutir negativamente en sus resultados y beneficios.

Impacto de la pandemia de Covid-19: Como muchas otras empresas, Pentair se ha visto afectada recientemente por la pandemia de Covid-19. Si la situación sigue deteriorándose, podría tener un impacto negativo en sus resultados empresariales.

Problemas con los proveedores: Pentair trabaja con muchos proveedores y fabricantes. Si surgieran problemas con alguno de ellos, podría repercutir negativamente en su capacidad para suministrar sus productos y soluciones.

Riesgo de problemas medioambientales : Pentair trabaja en los sectores del agua, el saneamiento y la energía, áreas muy sensibles a los problemas medioambientales y de sostenibilidad. Un mayor interés público por estas cuestiones y un mayor énfasis en las consideraciones medioambientales podrían tener un impacto negativo en los resultados empresariales de Pentair.

Cambiosen la normativa: Pentair está sujeta a diversas normativas en materia de agua, saneamiento y energía. Si se produjeran cambios significativos en estas normativas, podría tener un impacto negativo en el rendimiento de su negocio.

Pentair $PNR es un aristócrata de los dividendos con 47 años de subidas consecutivas. Su negocio gira en torno a una gama de soluciones basadas en el agua, con especial atención al sector de las piscinas.

A partir de 2023, tras un cambio en la presentación por segmentos, la empresa opera en tres segmentos de negocio: Industrial & Flow Technologies, Water Solutions y Swimming Pools. Juntos, estos tres segmentos aportaron unos ingresos consolidados totales de +4.100 millones de dólares en el ejercicio 2022.

Aunque el sector de las piscinas puede suscitar inquietud en algunas personas debido a su naturaleza discreta, es importante tener en cuenta que solo el 20% del sector está relacionado con la venta de piscinas. El resto se atribuye en gran medida a la reparación y el mantenimiento. Además, el 75% de los productos de PNR se basan en intercambios con más de 75.000 socios comerciales.

El énfasis en las sustituciones y el mantenimiento garantiza la estabilidad y previsibilidad de sus flujos de caja recurrentes y sus resultados de explotación. Aunque el entorno de la demanda se suavizó en el año en curso, ello se debió en parte a las difíciles condiciones comparativas con el año anterior. A pesar de ello, la empresa terminó el año con unos buenos resultados, mejores de lo esperado. En consecuencia, las acciones subieron un 9% el día de la publicación de los resultados.

Aunque las acciones aún tienen cierto potencial alcista, puede que no sea suficiente para apaciguar a la mayoría de los inversores. Aunque las perspectivas son prometedoras, no cabe duda de que hay mejores inversiones.

Las ventas netas de PNR en el 4T22 fueron de 1.000 millones de dólares, un 1,4% más que en el mismo periodo del año anterior. Sin embargo, las ventas básicas, que excluyen el impacto de las fluctuaciones monetarias y el impacto de las recientes adquisiciones, disminuyeron un 3%, ya que los descensos de volumen compensaron con creces el favorable entorno de precios. El segmento de Soluciones de Consumo contribuyó al descenso de las ventas básicas, que disminuyeron un 11% debido a un descenso de 26 puntos en el volumen compensado por una contribución de 15 puntos en los precios. Un entorno comparativo difícil, más la normalización de inventarios en muchas líneas de productos en el canal residencial, contribuyeron a la debilidad.

En conjunto, el beneficio por acción ajustado del trimestre fue de 0,82 dólares por acción. Aunque esta cifra es un 6% inferior a la del año pasado, superó las previsiones para el trimestre. En conjunto, PNR cerró el ejercicio fiscal 2022 con un crecimiento de los ingresos del 9% y de los ingresos del segmento del 12%.

Las buenas perspectivas se basan en el probable final de un año operativo complicado con comparables difíciles respecto al año anterior, que incluyó una reducción de la demanda. Esta diferencia en la demanda se reflejó en los resultados del cuarto trimestre, que incluyeron un descenso del 11% en las ventas de consumo básico sobre un descenso del 26% en los volúmenes. Además, la dirección reconoció que 2023 será probablemente un año de recuperación del exceso de demanda que se produjo desde 2020 hasta la primera mitad de 2022.

A pesar de los mediocres resultados, la empresa sigue teniendo factores favorables de su lado.

En primer lugar, el 75% de sus productos son de reposición y servicio. A esto se une una gran base instalada de aproximadamente 5,4 millones de piscinas con una edad media de 20 a 25 años. Además, sólo el 20% del sector está formado por piscinas nuevas. Por tanto, es probable que la demanda sea recurrente y previsible, incluso en ciclos económicos bajos.

Prueba de ello es el fuerte crecimiento del flujo de caja libre en los últimos cinco años. En este periodo, han generado 2.000 millones de dólares de FCF con un crecimiento compuesto de los ingresos del 8%. Y de cara a 2023, es probable que PNR se encuentre en una posición de flujo de caja aún mejor debido a la mejora del capital circulante como resultado de la normalización de la cadena de suministro.

Esto debería permitirles generar un crecimiento del flujo de caja libre en línea con su rendimiento histórico del 100% de ingresos netos. Y en línea con periodos anteriores, esto llevará a un mayor crecimiento de los dividendos. Llevan 47 años consecutivos aumentando el dividendo. Y, según los analistas, se cree mínimamente que esta racha de crecimiento esté en peligro. La probable expansión de los márgenes en futuros periodos también mejorará su actual posición de capital. También es uno de los principales catalizadores del futuro crecimiento de la cotización. Sin embargo, la acción cotiza actualmente a aproximadamente 13,9 veces los beneficios futuros. A pesar de ello, creo que todavía podemos encontrar ofertas mejores y más atractivas en otros lugares.

Descargo de responsabilidad: Esto no es en absoluto una recomendación de inversión. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada cual debe invertir en función de sus propias decisiones. Yo sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.