ex estratega jefe de renta variable de BlackRock, sostiene que, a pesar de los buenos datos del mercado laboral y de una Reserva Federal menos agresiva, siguen acumulándose las señales de advertencia de una recesión en la economía estadounidense. Indicadores como la inversión de la curva de rendimientos, el descenso de la actividad manufacturera, el crecimiento negativo de la masa monetaria, el endurecimiento de las normas crediticias y la reducción de los márgenes de beneficio de las empresas sugieren que una recesión puede ser inevitable.

Según Bob Doll, Director de Inversiones de Crossmark Global Investments y antiguo estratega jefe de renta variable estadounidense de BlackRock, los indicios de que la economía estadounidense está entrando en recesión siguen aumentando.

Los sólidos datos del mercado laboral y una Reserva Federal menos agresiva están distrayendo a los inversores del dolor que se avecina, afirma. Doll no está diciendo que no sea una buena idea invertir en estos momentos, sino que le molesta que algunos inversores ignoren las noticias que respaldan la próxima recesión.

Tomemos como ejemplo la curva de rendimientos, que se encuentra en su nivel más invertido en más de cuatro décadas. Los rendimientos de los bonos a corto plazo, que están subiendo más que los bonos a largo plazo, reflejan una política monetaria restrictiva y la escasa confianza de los inversores en las perspectivas a corto plazo de la economía. La curva se ha invertido antes de cada recesión desde 1960.

Por otra parte, según Doll, la actividad manufacturera está cayendo en muchas de las principales economías del mundo, como Estados Unidos, Reino Unido, la eurozona y Brasil.

Incluyendo estos dos indicadores y varios otros -como la confianza de los consumidores y el rendimiento de las acciones-, el índice económico del Conference Board se encuentra ahora en territorio de recesión.

El crecimiento de la masa monetaria es negativo por primera vez desde que la Reserva Federal empezó a registrar estos datos en 1950, señaló Doll. Y los criterios de concesión de créditos se están endureciendo.

"Según una encuesta realizada entre altos funcionarios de crédito, el porcentaje de bancos menos dispuestos a conceder préstamos a los consumidores ha aumentado hasta niveles nunca asociados a una recesión", afirmó Doll.

• Los márgenes de beneficio de las empresas también disminuyeron un 1,5%, un nivel visto en recesiones anteriores, dijo.

Además, es probable que el impacto de la campaña de endurecimiento de la Reserva Federal aún no se haya manifestado plenamente. Y tras unos datos de inflación pegajosos y un informe de empleo de enero extremadamente resistente, se espera que el tipo final de la Fed siga subiendo, dijo Doll.

"Lo que hizo la Fed el año pasado aún no ha afectado a la economía", dijo. "Lo que hace la Fed suele afectar a la economía entre seis y doce o dieciocho meses después de hacerlo".

Dado que Doll prevé una recesión, espera que las estimaciones de beneficios caigan, hundiendo el S&P 500 a unos 3.300 a 3.400 puntos.

"El actual múltiplo de beneficios esperados para 2023 del S&P, de 224 USD, multiplicado por 18,5, parece demasiado elevado dadas las incertidumbres económicas actuales y nuestras expectativas económicas", afirmó.

• En cuanto al calendario, Doll dijo que espera que la recesión aparezca a finales de 2023.

Sin embargo, también espera una recesión en otros países.

Varios estrategas y economistas de Wall Street prevén una recesión. El rastreador de probabilidades de recesión de la Reserva Federal, basado en la curva de rendimientos, también estima la probabilidad de recesión en un 57%.

A principios de esta semana, Marko Kolanovic, estratega jefe de mercados globales de JPMorgan, advirtió de que la recesión está prácticamente garantizada si la Reserva Federal se compromete realmente a devolver la inflación a su objetivo del 2%.

Savita Subramanian, estratega jefe de renta variable estadounidense de Bank of America, también dijo esta semana que un indicador que el banco ha desarrollado muestra que la economía estadounidense se dirige hacia la recesión 👇.

• ¿Cómo lo ve usted? Cuentas con una recesión y una caída de decenas de puntos porcentuales?

Tenga en cuenta que esto no es asesoramiento financiero.