Nada se repite en el mercado. Como mucho, algunos escenarios pueden ser similares. Pero ahora un conocido estratega de inversiones advierte de que puede que nada vuelva a ser lo mismo.

Jurrien Timmer, Director de Macroeconomía Global de Fidelity Investments relaciona la historia y las tendencias económicas actuales para ver hacia dónde se dirigen los mercados. Aunque las acciones están hoy mucho más baratas que hace un año, teme que los inversores estadounidenses sigan siendo demasiado optimistas sobre las perspectivas de la economía y los beneficios empresariales. Y ahora, en una entrevista reciente, describe sus preocupaciones y predicciones para 2023.

En primer lugar, por supuesto, estaba la cuestión de la recesión y su curso final.

"La llegada de una recesión parece obvia en este caso, porque la curva de rendimiento del Tesoro es la más invertida en 40 años y la Reserva Federal pretende subir los tipos de interés por encima del 5%. Cada vez que la Fed ha llegado tan lejos en el rango restrictivo -dos o tres puntos porcentuales por encima del tipo neutral en el que la economía está teóricamente en equilibrio- ha habido una recesión.

El panorama se enturbia por el hecho de que, mientras Estados Unidos entra probablemente en recesión, China sale por fin de su encierro. La demanda contenida de consumo durante tres años está remitiendo. China no podrá evitar una recesión en Estados Unidos, pero sí una recesión de beneficios, porque gran parte de los ingresos y beneficios del S&P 500 proceden del extranjero", afirma Timmer.

También analizó por qué otras geografías (especialmente Europa) están obteniendo mejores resultados que Estados Unidos este año.

"El rendimiento hasta ahora se ha debido en parte a la caída del valor del dólar y en parte a que ya se ha producido una gran caída de los beneficios en los mercados emergentes y extranjeros. Las valoraciones relativas son convincentes, pero los grandes momentos de rentabilidad se deben a los beneficios relativos. La situación de las ganancias relativas está mejorando para las acciones extranjeras, con China saliendo de un profundo fondo, mientras que EE.UU. está saliendo ganando. El crecimiento de los beneficios de las empresas estadounidenses fue del 50% en 2021. Cayó a cero en 2022 y es probable que disminuya este año, mientras que en China y los mercados emergentes ocurre lo contrario", afirma.

También abordé este tema en un resumen reciente. No ocurre a menudo, pero los mercados europeos tienen potencial para burlarse de los estadounidenses este año. ¿Será Europa una mejor opción para invertir este año?

Y ahora la gran pregunta: ¿qué sigue?

"Si la era de los bajos tipos de interés ha terminado, puede significar que la tendencia secular ha pasado de los valores de crecimiento de gran capitalización que dominaron de 2014 a 2021 a "todo lo demás ", como los valores de valor, los valores de pequeña capitalización, las materias primas y los valores internacionales". Esto también ocurrió durante la era original del Nifty 50 a principios de los setenta y de nuevo durante el boom tecnológico de finales de los noventa.

Hay ciclos de mercado de cuatro o cinco años, pero también hay tendencias seculares o superciclos que duran décadas. Hemos visto cómo los valores de crecimiento pasaban el testigo al resto del mercado".

¿Y cómo serán los próximos ciclos?

Durante el periodo de gran moderación desde finales de los 90 hasta hace poco, tuvimos un periodo de bajos tipos de interés, baja inflación y baja volatilidad. El ciclo se ha suavizado gracias a la globalización y la inflación se ha domado.

El ciclo volverá hacia un ciclo económico típico de cuatro años. La Reserva Federal desempeñará un papel más importante que en el pasado. El mercado será más volátil de lo que los inversores están acostumbrados, y eso habla de la necesidad de una mayor diversificación.

¿Qué tal unas estadísticas interesantes?

Hemos pasado por un enorme reseteo: el PER del S&P 500 ha caído de 30 a 18. Para los inversores de la Generación Z, que empiezan a pensar en el futuro, se trata de una gran oportunidad. Para los jubilados en fase de retirada, 2022 fue un auténtico infierno para su cartera. Las acciones y los bonos se fueron a pique. La buena noticia es que llegó tras muchos años de rendimientos superiores a la media.

Descargo de responsabilidad: Esto no es en modo alguno una recomendación de inversión. Este es puramente mi resumen y análisis basado en datos de internet y otras fuentes. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada uno debe invertir en función de sus propias decisiones. Sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.