Según muchas voces, se avecina una recesión. Y en un periodo así, esta industria relacionada con la alimentación tiende a estar en el candelero por su resistencia. ¿Significa esto que la cadena de comida rápida estará sobrevalorada porque todo el mundo la conoce, o es un tesoro escondido?

Mientras que el sector mundial de la restauración se vio duramente afectado durante la pandemia, Domino's Pizza $DPZ, centrada en el reparto y la entrega a domicilio, ha podido mantener una trayectoria de crecimiento constante. Pero, ¿podría cambiar eso ahora?

A lo largo de la última década, Domino's ha experimentado un crecimiento muy fuerte del precio de sus acciones que ha superado tanto al mercado en general como al sector, gracias a un negocio rápido y agresivo. Durante este periodo, el precio de la acción ha subido un 670%. Tras un año récord en 2021, Domino's experimentó un gran descenso en 2022, limitando su crecimiento global quinquenal a "solo" un 67%.

Sin embargo, en el último año ha registrado una pérdida del 19%. Eso ya es bastante doloroso comparado con la pérdida del sector de Bienes de Consumo de sólo un -0,79%. En una situación como ésta, los Bienes de Consumo no suelen perder, como muestra el sector, por cierto. Así que el problema debe estar en la empresa.

¿De qué se trata?

Aunque Domino's opera en el sector de la alimentación, el fuerte crecimiento y los múltiplos de valoración más elevados han hecho que la empresa sea menos defensiva y muestre oscilaciones de precios más agresivas. Lo que puede verse en el gráfico. Otra característica algo positiva es que paga dividendos. La acción tiene una rentabilidad por dividendo del 1,22%. Parte de ello se debe al propio modelo de negocio relativamente agresivo de la empresa. Fundada en 1960, Domino's Pizza es la mayor empresa de reparto de pizzas del mundo, con más de 18.000 locales en todo el planeta que funcionan principalmente a través de un modelo de franquicia, y el 98% de ellos. Los locales ofrecen a los clientes servicios tanto de reparto como de entrega a domicilio. La empresa obtiene beneficios de varias formas.

• De royalties - Cánones continuos que los franquiciados pagan a Domino's en función de un porcentaje de las ventas por el uso de su marca. Estas tasas ayudan a cubrir el coste de la publicidad y otros servicios de apoyo prestados por la empresa.
• Cánones de franquicia - La empresa cobra a los nuevos franquiciados un canon único por el derecho a utilizar el nombre de Domino's y explotar el negocio de acuerdo con el modelo de negocio de la empresa.
• Suministro a tiendas franquiciadas - Domino's gestiona una cadena central de suministro que fabrica y entrega alimentos, equipos y otros productos a los franquiciados. La empresa genera ingresos vendiendo estos productos a los franquiciados con un margen de beneficio.
• Tiendas propias - Domino's genera ingresos por la venta de comida a través de un pequeño número de tiendas de su propiedad en Estados Unidos.

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El modelo de franquicia genera un flujo de caja constante para la empresa, mientras que la apertura de nuevas tiendas fomenta el crecimiento. También elimina la necesidad de investigar en los mercados locales y diversifica parte del riesgo operativo. Que se trata de un buen modelo lo confirma su competidor y líder mundial $MCD.

Hablando de competencia, la empresa es bastante dominante en el sector de la comida rápida en general. La empresa tiene una clientela muy amplia, ya que está presente en más de 90 países. Domino's mantiene una cuota del 20% del mercado mundial de pizzas de comida rápida y del 22% del mercado estadounidense.

A pesar de su consolidada posición en el mercado, la empresa se enfrenta a una fuerte competencia tanto en Estados Unidos como en el extranjero. El sector de la restauración rápida está muy fragmentado y la competencia de precios entre las marcas establecidas es intensa.

Lacapacidad de Domino's para generar ingresos depende de la capacidad de sus tiendas. En la última década, la empresa ha registrado un aumento anual constante del número de tiendas explotadas en régimen de franquicia. El número mundial de tiendas Domino's pasará de 9.351 en 2011 a 18.848 en 2021.

La dirección prevé un crecimiento de las ventas del 6-10% interanual hasta 2025. La empresa también mantiene una sólida rentabilidad, con unos márgenes bruto y neto del 26% y el 10%, respectivamente.

El crecimiento de los beneficios por acción, apoyado por las recompras de acciones, está superando significativamente el crecimiento de los ingresos. Desde 2010, los beneficios por acción han crecido a un ritmo anual del 23,4%, de 1,35 a 13,60 dólares. Para 2022, los analistas esperan un ligero descenso del BPA hasta 12,10 dólares y un repunte para 2023. Domino's ha reducido el número de sus acciones en circulación de 56,4 millones en 2012 a 35,4 millones en 2022, lo que subraya la búsqueda por parte de la dirección de una rentabilidad superior para los inversores.

Dividendos

Domino's paga actualmente una rentabilidad por dividendo relativamente baja, del 1,24%. Sin embargo, la empresa lleva 10 años consecutivos de aumentos de dividendos. En los últimos 5 años, el dividendo de Domino's ha aumentado un impresionante 19,0%. Domino's también ha mantenido un bajo ratio de reparto, inferior al 40%. Los expertos consideran que el dividendo es relativamente seguro dadas las circunstancias.

Pero ahora, por desgracia, pasemos a la parte menos alegre: la valoración. A primera vista, se ve que la empresa tiene una valoración algo cara. Un PER de casi 29 está muy por encima de la media del mercado y del sector. No encaja en absoluto en el sector de la alimentación defensiva.

Por otro lado, Domino's está registrando un fuerte crecimiento de los beneficios, a diferencia de muchos de sus competidores. Además, desde una perspectiva histórica, el actual PER se encuentra en uno de sus niveles más bajos. El ratio P/S de Domino's parece más razonable, 2,9 veces, lo que supone un buen descenso frente a las 4,8 veces de finales de 2021.

Descargo de responsabilidad: Esto no es en absoluto una recomendación de inversión. Este es puramente mi resumen y análisis basado en datos de internet y otras fuentes. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada uno debe invertir en función de sus propias decisiones. Sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.