Hoy echamos un vistazo a las acciones de CVS, que han estado en el punto de mira últimamente con los analistas destacando el potencial a largo plazo y el atractivo del precio actual. ¿Qué hace interesante a la empresa? ¿Es atractivo el precio actual?

¿A qué se dedica la empresa?

Consumer Value Stores (CVS) se fundó en 1963. CVS Health Corp $CVS es una empresa de atención sanitaria que opera en varios sectores relacionados, como las farmacias minoristas, la gestión de farmacias y servicios sanitarios y los seguros de salud.

CVS gestiona actualmente más de 9.900 farmacias minoristas en Estados Unidos y ofrece una gama de productos y servicios que incluye medicamentos con receta, medicamentos de venta libre, productos de belleza y artículos de primera necesidad para el hogar.

• El número deempleados ronda los 300.000.
• La empresa tiene una capitalización bursátil de 112.000 millones de dólares

Además de sus operaciones de farmacia minorista, CVS Health también opera un gran negocio de gestión de beneficios farmacéuticos (PBM) que presta servicios a empresas, aseguradoras y programas sanitarios gubernamentales. La empresa también se ha expandido en el sector de los servicios médicos, ofreciendo clínicas médicas y servicios de médicos en algunos de sus establecimientos minoristas.

La cartera de CVS también incluye clínicas minoristas: CVS opera MinuteClinic, una clínica médica minorista que ofrece servicios sanitarios básicos como vacunas y revisiones rutinarias.

Para no entrar en todos los detalles, CVS es, en resumen, una empresa muy bien diversificada que cuenta con una cartera realmente completa en términos de ingresos, ayudada en particular por las adquisiciones de los últimos años (hablaremos de ello más adelante).

Los principales clientes de la empresa son: empresas, compañías de seguros, sindicatos y empleados públicos.

Ahora, echemos un vistazo a lo que importará a los inversores 👇

Paso a paso, CVS Health Corp forma parte del índice S&P 500, lo que, por supuesto, conlleva muchas ventajas. Las empresas incluidas en el índice suelen ser más atractivas para los inversores porque se las considera algunas de las mayores y más exitosas del mercado bursátil estadounidense, tienen mejor liquidez y más actividad comercial en comparación con las competidoras que no están en el índice.

Adquisiciones

1.Si te estás preguntando sobre 2018, déjame explicarte la situación de inmediato. CVS hizo una inversión (adquisición) masiva en 2018, por valor de 69.000 millones de dólares, en la aseguradora de salud Aetna.

Así que la caída en los ingresos netos que se ve en 2018 se debió principalmente a los costos no recurrentes asociados con la adquisición, incluidos los costos de transacción, los costos de integración y la amortización de activos intangibles. Estos costes puntuales repercutieron en los beneficios de la empresa y provocaron la disminución de los ingresos netos.

Es importante señalar que la adquisición supuso un importante movimiento estratégico para CVS, que posicionó a la empresa como líder en el sector sanitario, en rápida evolución. La adquisición añadió una nueva e importante línea de negocio a las operaciones de CVS y amplió sus capacidades en áreas como los seguros médicos, la gestión de beneficios farmacéuticos y los servicios clínicos.

2. Además, CVS anunció recientemente la adquisición de Signify Health por valor de 8.000 millones de dólares, que se espera completar en el primer semestre de 2023.

3. Actualmente se habla de otra posible incorporación a la empresa, que podría ser Oak Street Health Inc por aproximadamente 10.500 millones de dólares (incluida la deuda de la empresa). Estas adquisiciones podrían reportar beneficios lucrativos a largo plazo. Aun así, Wall Street señaló que la posible adquisición de Oak Street Health por parte de CVS tiene sentido desde el punto de vista estratégico, pero podría debilitar los resultados de CVS, especialmente con su adquisición ya prevista de Signify Health, que desencadenó aún más la reciente caída de las acciones de CVS.

Los resultados financieros de la empresa a lo largo de los años

Los ingresos de laempresa no han dejado de crecer desde 2006 hasta la actualidad, y si lo llevamos directamente a los números, durante este periodo, los ingresos han pasado de 43.900 millones de dólares a 314.000 millones en 2022 (creciendo los ingresos a una media del 11% anual).

Como puede observarse, los ingresos de explotación o beneficios de explotación han aumentado en los últimos 5 años, al igual que los ingresos netos o beneficios netos. En cuanto a los ingresos netos, una vez más, solo vemos un pequeño repunte en 2018, pero que se justifica por la adquisición antes mencionada. Por término medio, pues, el beneficio de explotación ha crecido un 6,8% anual en los últimos 5 años.

Losactivos totales de la empresa ascienden actualmente a 230.000 millones de dólares, mientras que el pasivo es de 160.000 millones, con una deuda a largo plazo de unos 50.000 millones. La deuda ha aumentado principalmente debido a la adquisición de 2018, pero se está reduciendo gradualmente ( en 2018 la deuda a largo plazo se situaba en más de 70.000 millones).

Para 2022, la posición de tesorería ha alcanzado algo menos de 20.000 millones de dólares, un 55% más interanual que los 12.600 millones de 2021.

También me gusta el crecimiento relativamente constante del flujo de caja de las operaciones, que ha ascendido a 18.100 millones de dólares en 2022, mientras que el gasto de capital (CAPEX) se mantiene prácticamente plano (2.600 millones de dólares).

ElROIC -que es una medida de la rentabilidad y el potencial de creación de valor de las empresas en relación con la cantidad de capital invertido por los accionistas- se mantuvo bastante estable antes de 2018 y experimentó un crecimiento de un solo dígito, luego llegó 2018 y con la adquisición llegó el desplome. Sin embargo, en los últimos 4 años hemos visto cómo el rendimiento del capital invertido volvía a subir lentamente.

ElROE o rendimiento de los fondos propios no ha variado mucho en los últimos 3 años, manteniéndose estable entre el 10,3 y el 10,5%.

ElROC o rendimiento del capital también se ha estancado ligeramente en el 5,4-5,5% en los últimos 3 años.

Número de acciones emitidas - El número deacciones emitidas ha aumentado bruscamente a lo largo de los años o de 2018 a 2019, sin embargo, esto estuvo nuevamente vinculado a la recaudación de dinero para una adquisición muy costosa. Si observamos los últimos 3 años, el número de acciones en circulación es prácticamente constante y el número de nuevas acciones en circulación no crece.

Dividendos

Según los datos, podemos ver que la sostenibilidad del dividendo es casi clara, el efectivo está definitivamente ahí, y también podemos contar con aumentos a lo largo de los años.

El dividendo se paga desde hace más de 14 años y salvo un ligero estancamiento durante 2018-2021 (no se ha incrementado, solo se ha mantenido al mismo nivel) vemos repartos e incrementos regulares. En 2018-21, estaba claro que la empresa iría más agresivamente tras la reducción de la deuda, por lo que el crecimiento de los dividendos estará en un segundo plano.

Valoración

PER 36,23

P/B 1,59

P/S 0,397

P/C 5,6

P/FCF 6,76

Riesgos

Uno de los mayores riesgos recientes ha sido la demanda dirigida contra CVS y Walgreens por la venta de opiáceos. Sin embargo, ese litigio se resolvió a finales de 2022, y ninguna de las dos empresas ha admitido su culpabilidad en el caso, pero se ha demostrado que son culpables. La sanción es de 10.000 millones de dólares en total, de modo que cada empresa se lleva a casa una multa de 5.000 millones.

Más información aquí 👇

¿Qué esperar del próximo trimestre?

Mañana está previsto que la empresa nos presente los resultados del cuarto trimestre de 2022.

Dicen los analistas: Esperamos que las acciones de CVS coticen lateralmente tras el anuncio de resultados, con unos ingresos del 4T probablemente ligeramente por debajo y unos beneficios en línea con las estimaciones de consenso. Aunque esperamos que la empresa registre un crecimiento constante en sus negocios de servicios sanitarios y farmacéuticos, es probable que el aumento de los costes y las menores aportaciones del Gobierno para las vacunas Covid-19 lastren sus resultados globales.

¿Y el precio actual?

Por lo general, este tipo de empresas son resistentes en un entorno de mercado difícil, sin embargo, en el gráfico anual vemos que el precio de las acciones ha sufrido un descenso de más del 20%, lo que muchos analistas dicen que es interesante desde una perspectiva de precio de entrada, ya que la mayoría están dando objetivos de precio de 110 a 115 dólares por acción.

Personalmente, sin embargo, no estaría dispuesto a aceptar un precio de 85 dólares por acción y pediría al menos una caída por debajo de 80 dólares (preferiblemente a 75 dólares). De cara al futuro, en mi opinión, este podría ser un buen punto de entrada, pero hay que tener en cuenta que la empresa está yendo agresivamente a por adquisiciones, algo que no tiene intención de dejar de hacer a corto plazo, todavía tiene que reducir su relativamente elevada deuda, hacer frente financieramente al caso y a las indemnizaciones, y las perspectivas a corto plazo todavía no son óptimas.

El informe trimestral de mañana y las perspectivas posteriores hacia 2023 nos dirán más.

Tenga en cuenta que no se trata de asesoramiento financiero. Toda inversión debe someterse a un análisis exhaustivo.