Análisis del enchufe: ¿Es el hidrógeno el futuro del transporte o un sueño de un hombre muerto?

En los últimos años, el debate sobre el futuro del transporte de pasajeros ha estado en el menú diario de políticos, científicos, inversores y gente de a pie. Algunos son partidarios ortodoxos del rugiente motor de combustión interna. Otros adoran la movilidad eléctrica y a Elon Musk casi religiosamente. Pero todavía hay una tercera opción al acecho: el hidrógeno. ¿Es la elección correcta? ¿El tiempo y los consumidores han demostrado que este no es el camino a seguir?

Plug Power $PLUG es el principal promotor y desarrollador de pilas de combustible de hidrógeno en Estados Unidos. Ya ha alcanzado un éxito considerable al convertirse en uno de los principales proveedores de energía para carretillas elevadoras. Las pilas de hidrógeno también sirven como fuente de energía de reserva fiable y sostenible, sustituyendo a las baterías y a los generadores diésel en aplicaciones de telecomunicaciones, transporte y servicios públicos.

Por desgracia, no todo es tan color de rosa. Con demasiada frecuencia, Plug Power no ha estado a la altura de su potencial y sus expectativas y ha decepcionado a sus inversores.

Sin embargo, Plug Power ya no es la misma empresa de pilas de combustible que era hace unos años. Las pilas de combustible de hidrógeno se han convertido en una fuente de energía alternativa viable, y no sólo en el sueño de unos cuantos empresarios en ciernes. ¿Ha llegado el momento de que Plug Power esté a la altura de la confianza depositada por los inversores? Averigüémoslo.

No confíes en los coches

Con los coches eléctricos acaparando todos los titulares, otras formas de combustibles alternativos, como las pilas de combustible de hidrógeno, suelen quedar completamente en segundo plano para la mayoría de la gente. Por supuesto, los fabricantes de vehículos eléctricos venden en realidad más de un millón de coches al año -sólo Tesla $TSLA entregó 960.000 de ellos en 2021-, mientras que otros vehículos de combustible alternativo están ensu mayoría en fase de concepto.

En 2020, había un total de 38.400 vehículos eléctricos de pila de combustible(FCEV) en la carretera en todo el mundo, y menos de 10.000 nuevos FCEV se vendieron ese año. Así que es difícil hablar de un gran interés.

Tal vez por eso el director general de Tesla, Elon Musk, ha calificado estos vehículos de "asombrosamente estúpidos".

¿Cómo puede crecer la tecnología de las pilas de combustible?

Los coches de pasajeros no son probablemente el mejor camino para la tecnología de las pilas de combustible. Aunque los FCEVs se llenan tan rápido como los coches convencionales de gasolina, la tecnología no es tan eficiente como las baterías. Además, preocupa la contaminación que provoca la producción de hidrógeno y requerirá la construcción de otra gran red de infraestructuras para permitir el repostaje.

Los fabricantes de vehículos eléctricos llevan décadas intentando construir una red nacional de puntos de recarga, que sólo recientemente ha empezado a alcanzar una masa crítica. Los vehículos eléctricos también tienen la ventaja de poder enchufarse en casa; una planta de hidrógeno doméstica en miniatura no es tan factible.

Por otro lado, la tecnología de las pilas de combustible ya ha sido ampliamente adoptada en aplicaciones industriales y comerciales, y hay otras aplicaciones para las que el hidrógeno puede ser más adecuado como fuente de combustible.

https://www.youtube.com/watch?v=b88v-WvqzeQ

Plug está ayudando a Orascom a construir el mayor proyecto dehidrógeno y amoníaco verde del mundo en Egipto, que producirá fertilizante nitrogenado para Fertiglobe, filial de Orascom. Plug también ha sido seleccionada para construir el mayor proyecto de hidrógeno ecológico de Norteamérica en el estado de Nueva York, que alimentará máquinas de manipulación de materiales, flotas comerciales y drones.

https://www.youtube.com/watch?v=FExpr1wRf5U

El año pasado, Plug también firmó otros dos acuerdos de colaboración, con el Grupo SK, que aportará soluciones de pila de combustible a vehículos y estaciones de servicio de toda Corea del Sur a cambio de una participación del 10% en la empresa, y una empresa conjunta con el fabricante de automóviles Renault que se centrará en el mercado de vehículos comerciales ligeros en Europa.

Listos para financiar el futuro

Plug Power tiene algo que muchos de sus competidores no tienen. Dinero, y mucho. Plug tiene la friolera de 3.400 millones de dólares en efectivoen su cuenta bancaria y una deuda a largo plazo de sólo 124 millones. Su pasivo es de 1.000 millones de dólares.

Ello se debe al frenesí bursátil del año pasado, que hizo que algunos valores, entre ellos los de Plug, se dispararan hasta superar los 75 dólares por acción. La empresa aprovechó la oportunidad para vender sus acciones tres veces... aunque diluyó el infierno de sus accionistas existentes. También permite a Plug aprovechar las oportunidades que se presentan.

Sus competidores tienen distintos grados de estabilidad financiera. Bloom Energy $BE tiene 122 millones de dólares en efectivo y 1.400 millones de dólares en pasivos y deuda totales, FuelCell Energy $FCEL tiene 432 millones de dólares en efectivo y 170 millones de dólares en pasivos totales, y Ballard Power Systems $BLDP también tiene buena pinta con 1.200 millones de dólares en efectivo y sólo 85 millones de dólares en pasivos totales.

Entonces, ¿es Plug Power una buena empresa para comprar?

El propio mercado de las pilas de combustible también está preparado para crecer, y un analista afirma que podría pasar de 1.100 millones de dólares el año pasado a 300.000 millones en 2030. Aunque ese crecimiento exponencial parece más un deleite de los analistas al dibujar líneas rectas que van al cielo que una posibilidad real. Wall Street sigue siendo en general optimista. Los analistas han establecido una perspectiva de consenso a un año de 42 dólares por acción, más del doble del precio actual, aunque esa perspectiva es más moderada que los anteriores objetivos más altos.

Aunque las acciones de Plug Power han perdido cerca del 55% de su valor desde noviembre y casi tres cuartas partes de su valor desde su punto máximo, es suficiente para que los analistas descabellados tengan sólo una parte de razón sobre el potencial de las pilas de combustible de hidrógeno. En ese caso, valdría la pena considerar el uso de Plug. Aunque probablemente el hidrógeno no sea el futuro del transporte personal.

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Esto no es una recomendación de inversión. Es simplemente una visión amateur basada en el análisis de Rich Duprey