Vemos un gran potencial en Komerční banka, el precio sigue siendo atractivo, dice el experimentado inversor Michal…

Komerční banka ha sido un tema muy discutido últimamente en nuestra escena doméstica. Las acciones de KB han caído a precios muy atractivos este año, lo que sin duda han aprovechado muchos inversores para incluir el banco en sus carteras. Dado que mi reciente artículo sobre el Komerční banka tuvo bastante éxito y que el KB es obviamente de su interés, decidí dirigirme a un conocido inversor checo, Michal Semotan, para que respondiera a algunas preguntas y nos diera su opinión sobre la situación actual del KB, su potencial, los posibles riesgos, el impuesto sobre ganancias inesperadas y mucho más.

Gestor de la cartera de J&T Investment Company Michal Semotan

Komerční banka es uno de los valores más atractivos de la Bolsa de Praga y uno de los nombres que más se mencionan en relación con el impuesto sobre beneficios. Recientemente me centré en este tema en mi artículo en el que hablo de los resultados trimestrales, los riesgos, las razones de la caída y mucho más - enlace aquí. En general, soy alcista en KB y veo los descensos actuales como una oportunidad acompañada de un dividendo gordo. Por supuesto, soy un inversor como cualquiera de vosotros que tiene una perspectiva, pero estoy abierto a otras opiniones y argumentos que puedan ayudarme en mi análisis completo de una determinada empresa. Por esta razón, decidí recurrir a un inversor mucho más experimentado, que es Michal Semotan.

¿Quién es Michal Semotan?

Michal Semotan es un inversor activo y gestor de carteras en J&T Investment Company, donde gestiona carteras de valores. Michal lleva en los mercados de capitales desde 1997, por lo que es un inversor muy experimentado que tiene mucho que contarnos y compartir con nosotros.

Komerční banka

En su reciente publicación en Twitter, he visto que entre las 10 primeras posiciones de J&T Opportunity al 31/8/2022 se encuentra la mencionada KB. Sé por muchas conversaciones que eres acogedor y abierto a la comunidad, así que mi primera pregunta es:

¿Por qué decidió invertir en Komerční banka? La Bolsa de Praga nos da la oportunidad de elegir entre 3 conocidos nombres de bancos, que son MONETA, KB y Erste. ¿Percibe el mayor beneficio y potencial de crecimiento de KB?

Para mí, KB representaba un título bancario conservador, con resultados estables y un atractivo dividendo regular, con la posibilidad de un dividendo extraordinario procedente de los beneficios de años anteriores, pagado durante este otoño. Las acciones de KB sufrieron fuertemente debido a la guerra en Ucrania, con inversores extranjeros que salieron de sus posiciones por la preocupación de que el descenso del PIB en la región afectara a los bancos. Las noticias posteriores sobre impuestos extraordinarios, o como quiera llamarse, agravaron la caída y enviaron las acciones de KB a niveles absurdamente bajos, en mi opinión. Por lo tanto, hemos aumentado nuestra posición en KB, que actualmente constituye alrededor del 5% de la cartera de J&T Opportunity (la quinta posición más importante).

Si fuera posible, me gustaría preguntar a qué precio empezó a construir su posición en KB. Komerční banka cerró ayer a 671 coronas checas y, sin duda, los inversores también estarán interesados en saber si el precio actual sigue siendo atractivo desde el punto de vista de la inversión = ¿está infravalorado?

Este año hemos comprado acciones del Komerční banka entre 870 y 595 coronas checas, con un precio medio ligeramente superior a 700 coronas checas. La situación actual es ciertamente más complicada de lo que imaginábamos a principios de año, y a corto plazo las acciones de KB pueden corregir el enorme crecimiento de los días anteriores. Sin embargo, a más largo plazo, creo que el precio actual (690Kč) es interesante, y entregará un dividendo regular a la cartera. Si se introduce un impuesto especial para los bancos, como es probable, se podrá precisar mejor el atractivo del precio actual. Sin embargo, personalmente no espero que el impuesto especial le quite a Komerční banka más de unos 2 000 millones de coronas al año.

¿Cree que en el actual entorno de mercado KB será una inversión arriesgada desde cierto punto de vista? Por supuesto, por un lado, tenemos los tipos de interés, lo que es bueno para los bancos, pero por otro lado, tenemos las actuales presiones inflacionistas, la guerra en Ucrania y el tantas veces mencionado impuesto sobre las ganancias inesperadas (por supuesto, estos son sólo un puñado de los problemas que nos agobian actualmente).

Veo más preocupación por la menor actividad crediticia debido a los altos tipos de interés.... Por otro lado, permite al banco hacer negocios a corto plazo incluso con la ayuda de los tipos de interés del banco central. La guerra en Ucrania es más bien un golpe para el valor de KB desde la perspectiva de los inversores extranjeros (no quieren exponerse cerca de un conflicto bélico, qué pasa si algo...), no veo un impacto importante en el rendimiento de KB en este sentido. A mí me preocuparía más el aumento de los precios de la energía (y sí, eso también es una consecuencia de la guerra), que puede llevar a algunas empresas a la quiebra, pero la limitación de los precios de la energía podría reducir considerablemente esos efectos. Pero siempre es un quid pro quo, al banco le resulta más atractivo comprar a precios más bajos pero con mayor riesgo.. esa es la belleza del mercado, cada uno puede elegir lo que le conviene. Menor precio + mayor riesgo pero mayor potencial, o mayor precio y menor riesgo y potencial.

Volviendo a la pregunta anterior, ¿cree que el impuesto sobre las ganancias inesperadas ya está incluido en el precio de las acciones de KB? Si es así, me gustaría preguntarle si espera y, en caso afirmativo, cuánta desventaja espera una vez que se anuncien las especificaciones concretas del CFT.

Todavía espero un movimiento negativo a corto plazo en las acciones de KB en el momento del anuncio, pero creo que se suavizará rápidamente, ya que no espero un nivel devastador de este impuesto. Al fin y al cabo, un ministro de economía sensato quiere tener un sector bancario sano, no recortarlo con un impuesto brutal, sigo creyendo en el sentido común de alguna manera, y no me creo las cantidades publicadas inicialmente.

Si hablamos de KB, nos vienen a la mente palabras como estabilidad, fortaleza y un dividendo relativamente gordo, lo que combinado con el precio actual es una fórmula muy tentadora. Mi última pregunta es sobre el horizonte de inversión: ¿considera que KB es una inversión lucrativa a largo plazo?

Sí, exactamente como se describe en la pregunta, así es como veo las acciones de KB. Puede haber un movimiento a la baja en el precio actual después de la subida, pero a largo plazo, KB es realmente capaz de generar un rendimiento de dividendos regular interesante desde mi perspectiva. A pesar del futuro movimiento a la baja de los tipos, que espero en la segunda mitad de 2023 o principios de 2024. Así que veo las acciones de KB como una inversión durante un mínimo de 3 años, pero probablemente bastante más.

Conclusión

Esta declaración no hace más que confirmar mi opinión de que, a los precios actuales, las acciones de KB son muy atractivas. Creo que el artículo puede ser beneficioso para los que aún están indecisos y aportará piezas muy necesarias para completar el puzzle. Hoy se ha presentado información útil: por qué hay potencial en KB, los riesgos, el impuesto sobre las ganancias inesperadas y, por último, el horizonte de inversión para mantener las acciones de KB.

Las ideas más interesantes:

  1. En estos momentos está en juego la posibilidad de una menor actividad crediticia debido a los altos tipos de interés, pero esto permitirá al banco realizar operaciones a corto plazo.
  2. El impuesto especial no debería quitarle a Komerční banka más de unos 2.000 millones de coronas al año.
  3. Las acciones de KB son una inversión para un horizonte de al menos 3 años, pero probablemente bastante más.

Para ver más artículos e información interesantes de este tipo, no pierdas de vista a Bulios y, por supuesto, a Michal Semotan, que ha aportado su perspectiva.

Tenga en cuenta que esto no es un asesoramiento financiero. Toda inversión debe pasar por un análisis exhaustivo.

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