Bridgewater Associates, del legendario inversor Ray Dalio, anunció en uno de sus comunicados que ha creado posiciones cortas por valor de 10.500 millones de dólares contra empresas europeas. Al principio, algunos lo calificaron de locura, pero al final le valió el reconocimiento a Bridgewater, ya que muchos expertos consideran que Europa tiene mayores problemas que Estados Unidos. El último anuncio muestra (entre otras cosas) una serie de novedades y, sobre todo, algunos cambios en la cartera y sus cortos.

El legendario inversor Ray Dalio

¿Quién es Ray Dalio?

Ray Dalio es un inversor multimillonario estadounidense y gestor de fondos de cobertura que es uno de los dos directores de inversión de Bridgewater Associates, el mayor fondo de cobertura del mundo, desde 1985.

Bridgewater es el mayor fondo de cobertura del mundo, con unos 150.000 millones de dólares en activos. Desde su creación en 1975, Bridgewater ha devuelto 52.200 millones de dólares en beneficios a sus inversores, más que cualquier otro fondo de cobertura del planeta.

Lamentablemente, no he podido localizar el gráfico completo hasta hoy, así que adjunto al menos la rentabilidad de este fondo desde 1991 a 2015.

¿Una perspectiva económica pesimista a la cabeza?

Las agresivas subidas de tipos de la Fed están proyectando una enorme sombra sobre el mercado de valores. Entre los expertos que hacen sonar la alarma, Ray Dalio es uno de los más escépticos.

En un artículo publicado en junio en LinkedIn, Dalio advertía de que el endurecimiento de la Reserva Federal podría conducir a la estanflación, una situación económica caracterizada por una elevada inflación pero sin el sólido crecimiento económico y el empleo que suelen acompañarla.

"A largo plazo, lo más probable es que la Fed trace un camino intermedio que adoptará la forma de estanflación". Y recientemente, Greg Jensen, director de inversiones de Bridgewater, dijo que la postura de halcón de la Fed todavía no se ha apreciado del todo.

"En resumen, digamos que los mercados de renta variable pueden caer todavía un 20-25%", predice.

¿De qué posiciones cortas se trata?

En junio, se informó de que Bridgewater Associates había hecho una apuesta de 10.500 millones de dólares contra empresas europeas, entre las que se encontraban ASML Holding $ASML+3.0%, TotalEnergies SE $TTE+0.3%, Sanofi $SNY-1.3% y SAP SE $SAP+1.3% y otras más (pero se trataba de cantidades significativamente menores, por lo que no las mencionaré).

En julio, las grandes posiciones cortas de Bridgewater contra las acciones de más de 50 empresas europeas sumaban unos 10.000 millones de euros, lo que sugiere que la firma de fondos de cobertura podría ser pesimista sobre las empresas de Europa.

Sin embargo, el último informe nos muestra que sólo una fracción de estas posiciones cortas permanece 👇

Ahora Bridgewater sólo se enfrenta a dos instituciones financieras: Banco Santander SA($SAN+0.2%) e ING Groep($ING+1.2%). Estas posiciones bajistas ascienden a 475 millones de euros, lo que es realmente una fracción de los planes e inversiones originales de junio.

Aun así, Bridgewater sigue siendo bastante pesimista:

Dado que los valores en los que se ha tomado una posición corta forman parte del índice Euro Stoxx 50, parece que la empresa ha replicado el índice, al menos en parte, potencialmente como una forma de tomar una posición y muy probablemente de cubrirse de alguna manera.

Sin embargo, a partir del pasado miércoles, todas estas posiciones, excepto una, se han reducido por debajo del umbral del 0,5%, dejando sólo al Banco Santander y a ING Groep en el 0,59%. No está claro cómo deben interpretar los inversores este último movimiento (no conocemos el comunicado). Para empezar, los cortos se mantuvieron justo por encima del umbral de divulgación. No está claro si los puestos se han eliminado por completo o simplemente se han reducido hasta justo por debajo del umbral.

Se trata de la tercera iteración de esta enorme posición corta, que finalizó durante un breve periodo en los mercados bursátiles. El Euro Stoxx 50 ha subido desde junio, cuando la posición de Bridgewater parece haberse cerrado, con una pérdida de casi el 9%. Esto sugiere que perdieron dinero en las operaciones y pueden haberse visto obligados a reducir las posiciones cortas. Pero mientras escribo, no conozco la declaración específica, así que estos son mis procesos de pensamiento para justificar el cambio de estrategia.

Conclusión

La cartera de Bridgewater ha visto muchos cambios grandes y pequeños que no he mencionado hoy. El artículo se dirigía principalmente a las posiciones cortas de Bridgewater, que al principio era muy escéptico con respecto a Europa, pero que después de 2 ó 3 meses ha cerrado en gran medida sus posiciones cortas. Si te interesa saber qué más ha incluido en su cartera uno de los mayores fondos del mundo, escríbeme en los comentarios y puedo seguir este artículo con un seguimiento de lo que creen mucho y en lo que están aumentando agresivamente sus posiciones.

Tenga en cuenta que esto no es un asesoramiento financiero. Toda inversión debe pasar por un análisis exhaustivo.