¿Komerční banka o Erste Group? De cuál deberíamos esperar una mayor revalorización en los próximos 12 meses

Aunque no hay demasiados títulos en la Bolsa de Praga, son los bancos los que están ampliamente representados en ella. Probablemente los dos más discutidos son Komerční banka y Erste Group. En este artículo analizaré ambos y trataré de evaluar cuál es la mejor inversión.

Komerční banka/Grupo Erste

Información básica

Komerční banka es una de las entidades bancarias más importantes de la República Checa, donde es el tercer banco por activos y número de clientes. Se dedica a la banca universal en la República Checa y también atiende a clientes corporativos en Eslovaquia. Desde 2001, KB forma parte del grupo bancario francés Société Générale.

Erste Group Bank es un grupo bancario centroeuropeo con una importante presencia principalmente en Austria y la República Checa. Al igual que KB, se dedica a la banca universal. Austria es el mercado más importante en términos de volumen de préstamos, con una cuota de más del 60 % según las últimas cifras, seguida de la República Checa, con un 15 %, y Rumanía, con menos del 8 %.

Valoración y estabilidad financiera

Como ambos bancos son rentables, utilizamos la relación precio-beneficio (P/E) para comparar su valoración. Las acciones de Komerční banka cotizan actualmente a 7,58 P/E. Al comparar KB con el índice EuroStoxx 600 Banks, donde el PER es de 7,29, obtenemos una prima menor para las acciones de KB. Sin embargo, esto se justifica dada la rentabilidad de los fondos propios, superior a la media.

Komerční banka ha presentado unos resultados muy sólidos en el segundo trimestre de 2022. El margen de intereses aumentó un 47,4% interanual, pasando de 4.953 millones de coronas a 7.302 millones de coronas, con un incremento de 140 millones de coronas. 140 CZK más que el consenso del mercado. El mayor rendimiento se logró gracias a la subida de los tipos de interés.

Komerční banka - información de mercado

En cambio, Erste se vende mucho más barato, con un PER de 4,78. En comparación con los bancos que cotizan en bolsa, como KB, Erste tiene una rentabilidad sobre los fondos propios (ROE) ligeramente inferior, aunque este hecho ya se refleja en la valoración actual del mercado. Sin embargo, es erróneo suponer que el aumento de los tipos de interés en la eurozona en los próximos trimestres debería contribuir al aumento del ROE.

Los beneficios de Erste Group en el segundo trimestre de 2022 superan las expectativas del mercado. El margen de intereses aumentó un 13,2% interanual, pasando de 1.277 a 1.445 millones de euros, impulsado por la subida de los tipos de interés, principalmente en la República Checa, seguida de Hungría y Rumanía.

Erste - información de mercado

Perspectivas de futuro y riesgos potenciales

El entorno macroeconómico se ve afectado negativamente por la guerra de Ucrania y la crisis energética. Hay revisiones graduales a la baja de las estimaciones de crecimiento del PIB y se mantiene la fuerte inflación. Es probable que estas condiciones den lugar a un menor crecimiento de la cartera de préstamos. Sin embargo, por otro lado, el CNB mantiene los tipos de interés altos, lo que permitirá mejorar la rentabilidad, ya sea en la concesión de nuevos préstamos o en la refinanciación de los existentes.

Por otro lado, la subida de los tipos es otro factor negativo para el ritmo de crecimiento de la cartera de préstamos. Al menos en el sector hipotecario, podemos esperar un descenso más significativo de la producción de hipotecas este año.

Un gran fantasma es la posible introducción de un impuesto extraordinario sobre los beneficios, también conocido como "impuesto sobre las ganancias inesperadas". La tasa afectaría, entre otras cosas, al sector bancario a partir del próximo año. Las casas financieras se oponen, por supuesto, a este impuesto sectorial. Como resultado, KB se vería más afectado que Erste.

Además,Erste se beneficiará de la vuelta a la normalidad de la política monetaria en los próximos trimestres. Los tipos de interés del euro subirán en los próximos trimestres y podrían alcanzar el 2%. Sin embargo, los bancos centrales de la República Checa y Hungría ya han comenzado a subir los tipos, lo que beneficiará a las filiales de Erste que operan en estos países mediante el aumento de los márgenes de interés. Después de todo, esto es algo que podríamos ver ya en el segundo trimestre.

Dividendo

Komerční banka es uno de los valores con un reparto de dividendos anual de larga duración y normalmente sigue una política de dividendos del 60% al 70% del beneficio neto. Sin embargo, el pago se ha suspendido en 2020 a la luz del coronavirus. El banco volvió a pagar dividendos tras los elogios de los reguladores el año pasado, cuando consiguió pagar 23,86 coronas checas por acción a los accionistas.

Dividendo de Komerční banka en 2022 y más allá, Fuente.

Este año, el KB distribuyó a los accionistas un dividendo de 43,80 coronas checas de su beneficio de 2021. Sin embargo, dado el capital acumulado de 2019 y 2020, es posible que Komerční banka pague un dividendo extraordinario en el segundo semestre de este año. Los analistas estiman este dividendo en aproximadamente 55 CZK por acción.

Seespera que el dividendo en 2023 sea de aproximadamente 51,1 coronas checas por acción, lo que corresponde a una rentabilidad por dividendo del 8,9%. Sin embargo, estas perspectivas pueden verse afectadas por la introducción del próximo impuesto extraordinario.

Erste Group Bank también ha suspendido el pago de dividendosen 2020 ante el coronavirus. En 2021, el banco ha reanudado el pago de acuerdo con las normas del regulador. El consejo de administración del banco decidió en la junta general de este año, celebrada el miércoles 18 de mayo, pagar un dividendo bruto de 1,60 euros por acción. En su último informe, Erste dijo que tiene previsto pagar un dividendo de 1,9 euros este año, con lo que la rentabilidad por dividendo sería de casi el 8,5%.

Como Erste es una empresa austriaca, la tributación de sus dividendos se rige por la legislación austriaca. La retención a cuenta aquí es del 27,5%.

Conclusión

Resumamos. Ambos bancos tienen un modelo de negocio de banca universal y ofrecen una gama completa de servicios a sus clientes. Al mismo tiempo, están muy bien capitalizados, lo que está relacionado con el potencial de dividendos. Esta cifra es ligeramente superior en el caso de KB, donde existe la posibilidad de que veamos un dividendo extraordinario ya en otoño. Sin embargo, uno de los riesgos potenciales sigue siendo la introducción de un impuesto extraordinario sobre los beneficios.

Mientras que KB es un banco puramente checo, con la excepción de Slovenko, Erste presume de diversificación en toda la región de Europa Central y del Este. En este caso, ambos bancos deberían seguir beneficiándose de los altos tipos de interés. Sin embargo, es importante destacar a Erste, que también debería beneficiarse de las subidas de tipos del BCE en los próximos trimestres. Por lo tanto, creo que un inversor no se equivocará sea cual sea el banco que compre.

DESCARGO DE RESPONSABILIDAD: Toda la información que se ofrece aquí tiene únicamente fines informativos y no constituye en modo alguno una recomendación de inversión. Haga siempre su propio análisis.

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