En la primera mitad del año, todo el mundo entraba en pánico por el mercado bajista, luego parecía que el mercado había superado su prueba y que volveríamos a los números verdes. Pero eso empezó a cambiar al acercarse el final de las vacaciones y ahora el ambiente vuelve a ser muy escéptico. A continuación, veremos dos indicadores que nos dicen para qué debemos prepararnos.

Hay una serie de razones para el pánico, aunque se ha escrito mucho sobre ellas, pero me parece que se están olvidando rápidamente de nuevo. La inflación, los tipos de interés, la crisis energética, la tensa situación geopolítica por la guerra de Ucrania y los riesgos de guerra en Taiwán. Además, el índice S&P 500 $^GSPC-1.7% cerró en porcentajes negativos por tercera semana consecutiva el pasado viernes, y ahora ha bajado algo más del 17% desde el comienzo del año.

1. Ratio PE a futuro del índice S&P 500

Esta métrica se calcula dividiendo el valor agregado en puntos del S&P 500 y la previsión de BPA de consenso de Wall Street, que en nuestro caso es para 2023. Basándonos en los valores históricos de esta métrica, podemos predecir hasta cierto punto cuánto debe oscilar el índice a la baja para alcanzar un fondo y las subsiguientes carreras alcistas.

Desde la década de 1990, el ratio PE a plazo, con dos excepciones, la crisis de 2008 y la caída de 2011, siempre ha alcanzado entre 13 y 14 durante los mercados bajistas . Actualmente, esta métrica está en 16,8. Para llegar al fondo, el S&P 500 aún tendría que caer entre un 16,7% y un 22,6%. Esto sigue siendo una bajada decente, que debería situar el índice entre 3081 y 3315 puntos.

2. Deuda de margen

La deuda de margen, o deuda de margen, describe la cantidad de dinero que los inversores toman prestada con intereses para comprar o vender valores. Es habitual que esta deuda aumente a medida que aumenta el precio de las acciones. El problema, sin embargo, es cuando esta deuda crece en unidades de porcentaje. Esto es lo que ha ocurrido ahora en julio, cuando la deuda aumentó un 2%.

En el gráfico podemos ver la correlación entre el aumento masivo de la deuda de los márgenes y las posteriores caídas del S&P 500. Los márgenes sólo han crecido más del 60% en un periodo de 12 meses en tres ocasiones desde 1995. Antes del estallido de la burbuja de las puntocom en 2000, antes de la crisis hipotecaria en 2007 y después en 2021. Tras las dos veces anteriores, el índice perdió un 49% y un 57%, respectivamente. Aunque este año se han producido fuertes descensos en los márgenes, los datos de julio sugieren que se está recuperando la tendencia al alza. Además, dado que el índice sólo ha perdido un 17% desde principios de año, puede que un fondo no esté lejos de la orden del día.

Resumen

En conclusión, me gustaría señalar que las métricas dadas deben tomarse con un grano de sal. Aunque el contexto histórico es estupendo, cada crisis ha tenido sus propias especificidades. En cualquier caso, creo que al menos es bueno conocerlo y asimilarlo.

¿Qué opina? ¿Estamos ante un otoño de ventas y desplomes bursátiles? Si es así, ¿cómo se está preparando para ello? Si no es así, ¿por qué cree que no va a ocurrir? Gracias por sus respuestas 😄