Últimamente, me gusta buscar bancos interesantes que puedan representar una oportunidad de inversión atractiva. Una vez más, voy a compartir con ustedes un consejo interesante que puede tener sentido desde el punto de vista de la inversión. Hoy vamos a hablar del Toronto-Dominion Bank, que (entre otros aspectos positivos) lleva 164 años pagando dividendos de forma ininterrumpida. Además, es uno de los principales bancos de Canadá y tiene algunas ventajas competitivas realmente decentes.

Sucursal del Toronto Dominion Bank

No voy a alargar esto innecesariamente y vamos a pasar directamente al análisis de este banco. ¿Cuáles son esas ventajas competitivas mencionadas? 👇

Toronto-Dominion $TD+0.7% es uno de los dos mayores bancos de Canadá por activos y uno de los seis que colectivamente poseen aproximadamente el 90% de los depósitos bancarios del país. El banco obtiene alrededor del 55% de sus ingresos en Canadá y el 35% en Estados Unidos, y el resto en otros países. Toronto-Dominion ha realizado un trabajo admirable al centrarse en sus operaciones minoristas en Canadá y se ha convertido en líder del mercado en la mayoría de los productos clave de este segmento. El banco también tiene la segunda cuota de mercado para la banca de empresas en Canadá. Con más de 400.000 millones de dólares canadienses en activos gestionados y con la condición de ser los tres primeros distribuidores de Canadá y el primer emisor de tarjetas de Canadá, Toronto-Dominion debería seguir siendo uno de los bancos dominantes de Canadá en los próximos años.

• Toronto-Dominion también tiene una presencia significativa en Estados Unidos al tener el mayor número de sucursales estadounidenses entre los bancos canadienses.
• Otro dato interesante es que $TD+0.7% es un actor importante en el negocio de los corredores de bolsa de descuento (este sector, al parecer, tiene potencial para seguir creciendo con fuerza).
• Se espera que $TD+0.7% siga demostrando una sólida solidez en las operaciones bancarias nacionales, gestione bien el crédito y la calidad del mismo, y siga controlando los gastos, lo que permitirá obtener un rendimiento constante de los fondos propios a largo plazo.

Toronto-Dominion Bank $TD+0.7%

De los datos se desprende que el banco está muy bien gestionado y construido para cumplir y mejorar las condiciones de los clientes, que luego no tienen motivos para irse y cambiar de banco.

La DPT+0.7% estabiliza el precio de los productos, lo que supone un menor incentivo para que los clientes cambien de banco. Las ventajas de los costes se derivan de tres factores principales: una base de depósitos de bajo coste, una eficiencia operativa superior y una suscripción conservadora, siendo los costes regulatorios también un último factor a tener en cuenta. Estos beneficios se manifiestan en forma de menores costes de explotación, menores costes de crédito, menores costes regulatorios y menores niveles absolutos y una mejor diversificación del riesgo, todo lo cual permite a los bancos lograr mayores rendimientos ajustados al riesgo.

El mercado canadiense es especial en el sector bancario

Las barreras de entrada son muy altas en el sistema bancario canadiense. La normativa impide la competencia extranjera, ya que los no residentes en Canadá no pueden poseer más del 25% de las acciones de un banco a menos que lo apruebe el gobierno(lo que impide las adquisiciones extranjeras), y los bancos extranjeros sólo pueden operar en Canadá bajo ciertas restricciones (lo que impide una competencia extranjera directa significativa). La competencia nacional también está controlada porque el sistema bancario canadiense ha evolucionado históricamente para favorecer a unos pocos grandes bancos que controlan la mayor parte del mercado nacional.

Los bancos más grandes ayudan a repartir los costes fijos entre una base operativa más amplia, lo que aumenta la eficiencia operativa, ya que los cuatro mayores bancos canadienses son todos más grandes que el mayor banco regional de Estados Unidos. Los bancos canadienses, debido a que sus redes de sucursales se extienden por todo Canadá, tienen posiblemente algunas de las redes de distribución más sólidas del país. Esto ofrece ventajas de precio debido a los menores costes de adquisición de clientes.

Los bancos canadienses están, por término medio, más diversificados geográficamente que, por ejemplo, la mayoría de los bancos regionales de Estados Unidos, que suelen tener concentraciones en estados individuales o economías locales.

Los analistas dan un objetivo de precio en el rango de 74 a 77 dólares (son datos de varios sitios).

Palabras de los analistas sobre las perspectivas tras otro fuerte trimestre:

Nuestro caso base supone que el margen de interés neto de Toronto-Dominion aumentará a medida que las subidas de tipos en Canadá y Estados Unidos empiecen a repercutir en el balance. Vemos un crecimiento medio de los préstamos de alrededor del 4% en años normales, con un aumento inicial del 10% en 2022, lo que lleva a un crecimiento del NII (ingresos netos de inversión) del 11% en 2022 y del 5% en 2023. Nuestra previsión supone unas cancelaciones por debajo de la media en 2022, ya que el entorno crediticio sigue siendo relativamente benigno y la normalización tiene lugar en 2023 y más adelante. Suponemos que los ingresos no financieros crecerán a un ritmo medio del 4% en los próximos 5 años, con un crecimiento inferior al 1% en 2022, seguido de un crecimiento del 9% en 2023, impulsado por un descenso en la banca de inversión en 2022, cierta presión en las comisiones relacionadas con el patrimonio en 2022, presión en las comisiones por servicios de depósito en 2023 y nuevas fluctuaciones de las comisiones a partir de 2022. Prevemos un crecimiento de los gastos de alrededor del 5,5% en 2022 y del 2% al 3% a partir de entonces. En resumen, nuestras previsiones dan como resultado un rendimiento medio de los fondos propios tangibles del 17%. Utilizamos un coste de los fondos propios del 9%.

Como siempre, también hay que tener en cuenta los posibles riesgos

Riesgos macroeconómicos y riesgos asociados a futuras adquisiciones. Canadá cuenta con algunos de los ratios más altos de precios medios de la vivienda/ingresos medios anuales de los hogares en varios de sus principales mercados inmobiliarios, y los niveles de deuda hipotecaria no han dejado de aumentar durante más de una década.

• Pero me gustaría señalar aquí que los riesgos macroeconómicos son un "lastre a corto plazo". Yo no vería esto como un problema a largo plazo que pudiera amenazar la existencia o el funcionamiento del banco.
• Otro punto en el que los inversores deben estar atentos: Muchos inversores pueden estar desconcertados por la partida de FCF decreciente y deuda ligeramente creciente. TD se encuentra actualmente en un punto en el que está tratando de racionalizar su negocio y completar su fusión con First Horizon Bank y su adquisición de Cowen (ambas podrían completarse a principios de 2023).

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$TD+0.7% cotiza actualmente a un PER de 10 y una rentabilidad por dividendo de alrededor del 4,2%. El dividendo se ha pagado durante la friolera de 164 años, lo cual es impresionante en sí mismo.

Resumen de dividendos 👆

Resultados trimestrales

Losbeneficios y los gastos ajustados aumentan (las cifras entre paréntesis son en dólares canadienses)

El banco obtuvo un beneficio neto ajustado de 3.810 millones de dólares, o 2,09 dólares por acción, frente a los 3.620 millones de dólares o 1,96 dólares por acción del año anterior. Las acciones de $TD+0.7% registraron los mejores resultados del trimestre en el sector minorista, con unas ventas de 7.000 millones de dólares, un 7% más que el año anterior. A ello contribuyeron sus operaciones en EE.UU., con unos ingresos netos que aumentaron un 11% hasta los 1.440 millones de dólares en el trimestre.

• Los ingresos netos de inversión aumentaron un 17,3% interanual, hasta los 7.040 millones de dólares canadienses (5.500 millones de dólares estadounidenses).
• Los ingresos no financieros de 3.880 millones de dólares (3.030 millones de dólares) cayeron un 17,6%.
• Los gastos no financieros ajustados aumentaron un 8,2%, hasta los 6.030 millones de dólares (4.710 millones de dólares).

Para ver un resumen completo de los resultados, pulse aquí

El balance sigue siendo sólido y la relación entre capital y rentabilidad mejora

Los activos totales ascendían a 1,84 billones de dólares canadienses (1,44 billones de dólares estadounidenses) a 31 de julio de 2022, lo que supone un aumento de casi el 1% con respecto al final del segundo trimestre del ejercicio 2022. Los préstamos netos crecieron secuencialmente un 3,4%, hasta 790.800 millones de dólares canadienses (617.700 millones de dólares estadounidenses), y los depósitos aumentaron un 1,5%, hasta 1,2 billones de dólares canadienses (0,94 billones de dólares estadounidenses).

• El ratio de adecuación del capital total fue del 18,8%, frente al 18,5% del año anterior.
• El rendimiento de los fondos propios de Toronto-Dominion (sobre una base ajustada) fue del 16,3%, frente al 15,9% del 31 de julio de 2021.

Sin embargo, en conclusión, aunque me guste el banco, el precio actual no me parece atractivo y no estoy dispuesto a pagarlo (a pesar del potencial de crecimiento). Sin embargo, eso no cambia el hecho de que sea una de las opciones interesantes que seguiré.

1. ¿Qué te parece $TD+0.7%?
2. ¿Le interesa el análisis de los grandes bancos?
3. Además, ¿tiene algún favorito que esté en su radar?

Tenga en cuenta que esto no es un asesoramiento financiero. Toda inversión debe pasar por un análisis exhaustivo.