Proč vám AI boom může srazit zisk u akcií, které s AI nemají nic společného?
Výnos 30letého amerického dluhopisu je nejvýš od roku 2002 a akcie skoro nereagovaly. Trh totiž zaplatil jen první účet. Druhý přijde firmám, které o AI nikdy nemluvily - a začne se účtovat už v roce 2027.
Klíčové body
Výnos 30letého amerického dluhopisu vystoupal na 5,61 %, nejvýš od roku 2002, a akciové indexy se skoro nepohnuly.
Vyšší výnosy posílají firmám dva různé účty a trh má dosud zaplacený jen jeden z nich.
Mezi roky 2027 a 2031 je splatných 4,3 bilionu dolarů firemních dluhopisů, z nichž většina nese úrok pod 4 %.
Předseda Fedu Kevin Warsh jmenoval mezi důvody rostoucích výnosů jeden, který se v titulcích o sazbách téměř neobjevuje.
Tři údaje z výroční zprávy prozradí firmu, které zisk klesne bez jediného horšího prodeje.
Dva účty za jeden rekord
V úterý 29. září se výnos 30letého amerického státního dluhopisu vyšplhal až na 5,61 %, nejvýš od června 2002. Desetiletý výnos se dotkl 5,28 %, dvouletý se držel u 4,93 %. Kdo čekal výprodej, ten se nedočkal: S&P 500 uzavřel o 0,16 % níž na 7 670,84 bodu, Dow ztratil 0,26 % a Nasdaq pouhých 0,09 %.
Proč tak klidná reakce na 24leté maximum? Protože trh umí okamžitě započítat jen jednu ze dvou věcí, které vyšší výnosy s akciemi dělají. Ta první je diskontní sazba: když bezriziková investice nese přes 5 %, budoucí zisky firem mají dnes nižší hodnotu. Tuhle daň trhy platí průběžně už celý rok a v cenách je z velké části zahrnutá.
Druhý účet je jiného druhu. Jsou to skutečné dolary, které firmy zaplatí navíc na úrocích, až budou svůj starý levný dluh nahrazovat novým drahým. Ten se do výsledovek nepropisuje podle nálady trhu, ale podle kalendáře splatností. Je to jako hypotéka s pětiletou fixací: sazby na trhu mohou vyskočit klidně dnes, ale vaše splátka se nezmění, dokud fixace neskončí. A teprve pak zjistíte, kolik vás to bude stát.