Yo diría que el título lo dice todo. Hoy me gustaría centrarme en Colgate-Palmolive $CL, que realmente tiene muchos aspectos positivos. Entra en la categoría de los reyes del dividendo con una racha de 60 años de aumentos de dividendos y muchos más. Diría que ni siquiera hace falta presentar la marca de sus productos, tal vez esa sea una de las razones del éxito de la empresa. ¿Invertiría en $CL?👇

Mientras muchas empresas atraviesan tiempos difíciles, con acciones que se desploman en decenas de porcentajes por un lado, experimentando problemas y los efectos de la inflación que están empujando a los consumidores a gastar su dinero de forma más frugal, $CL está avanzando decentemente hacia el frente y luchando contra los efectos de los tiempos difíciles de forma muy eficaz.

También me gustan mucho los pasos que está dando la dirección, que está haciendo un gran trabajo a la hora de afrontar los gastos y con el marketing, donde la empresa está consiguiendo agilizar todos los procesos. Veo esos grandes pasos en la respuesta más rápida a la evolución de las preferencias de los consumidores (sacando productos al mercado en tan sólo seis o doce meses en algunos casos, frente a los 18-36 meses de siempre). La prudencia de este curso fue evidente, ya que Colgate ha visto 14 trimestres consecutivos en o por encima de su objetivo de crecimiento de ingresos orgánicos a largo plazo del 3-5%. Atribuyo estos resultados a la renovada atención de la empresa a las innovaciones valoradas por los consumidores, incluso las que tienen un precio más elevado, así como al cultivo de su tarifa con un mayor gasto de marca.

En el último mes, $CL ha borrado prácticamente todos los descensos que había acumulado durante 2022.

Al igual que otros, Colgate también está experimentando un aumento significativo de la inflación de las materias primas. Sin embargo, creo que está desplegando todo su arsenal (subir los precios, aprovechar las iniciativas de gestión de ingresos y extraer los costes excesivos de sus operaciones) para contrarrestar esta presión. En este sentido, Colgate ha anunciado un esfuerzo de reestructuración para eliminar aproximadamente 100 millones de dólares en costes con el fin de optimizar su estructura.

Colgate parece haber conseguido un amplio ''foso económico'' que refleja sus sólidos activos intangibles de marca, así como su ventaja en costes. Colgate se centra en la categoría de cuidado bucal, que se caracteriza por un mayor grado de fidelidad de los clientes. Esto ha ayudado a la empresa a construir una ventaja sostenible en torno a la marca Colgate. Como prueba, la empresa mantiene una cuota de mercado mundial de pasta de dientes de casi el 40% (más de 2,5 veces la de su segundo mayor competidor y una cuota de un solo dígito en las marcas blancas).

Según los datos:

• Colgate cuenta con una cuota de mercado de más del 40% en el mercado de la pasta de dientes en la India.
• 67% en Brasil.
• 27% en China.

Sólo enumero por interés los mayores mercados (por población) en los que $CL domina y se lleva una cuota varias veces superior a la de las empresas competidoras.

Otras ventajas de Colgate

Todos lo sabemos, anuncios como: 9/10 dentistas recomiendan... ¡Y los que no lo hacen mienten 😄 !

A diferencia de sus homólogos, Colgate no sólo depende de la venta de su producto en las tiendas y en línea, sino que también se beneficia de las recomendaciones de los profesionales en toda su gama de productos. Además de las relaciones con los dentistas que ayudan a su filial de cuidado bucal (una categoría que representa algo menos del 50% de su base de ventas consolidada), esta posición también beneficia a sus segmentos de cuidado personal y nutrición de mascotas, cada uno de los cuales representa aproximadamente el 20% de las ventas totales.

• Las relaciones con los dentistas se refuerzan regularmente; se trata de que la empresa introduzca productos de calidad + que los innove y los mejore cuando sea necesario.
• El liderazgo en el sector es prácticamente incuestionable.
• Innovación - Con los recursos necesarios para sacar nuevos productos al mercado (gastando aproximadamente el 2% de las ventas o 300 millones de dólares al año en I+D de media en los últimos cinco años).

Pero no se trata sólo de liderar el mercado.

Dicen los analistas:

Colgate se jacta de tener una ventaja en cuanto a los costes que se derivan del ahorro de costes. Suponemos que su posición de líder conduce a un círculo virtuoso que proporciona a los fabricantes una relación mutuamente beneficiosa con los minoristas, a través de la cual el minorista es un importante socio minorista que desarrolla estrategias de venta para maximizar el volumen y los márgenes del minorista, al tiempo que da prioridad a sus propias marcas. En combinación con su extensa red de fabricación y distribución, creemos que Colgate es capaz de operar con menores costes unitarios y de distribución, así como con una mayor eficiencia en la cadena de suministro y una mayor capacidad para aprovechar el gasto de la marca que los competidores más pequeños.

Miramos los números

El rendimiento del capital invertido (ROI) ha alcanzado una media de casi el 30% anual en los últimos 10 años. Muchos analistas creen que la tendencia de un retorno de la inversión relativamente bueno y unos costes bajos podría continuar durante otros 20 años.

Veamos las ventas (en los últimos años)

• Los ingresos anuales de la compañía en 2019 fueron de 15.693 millones de dólares, un 0,96% más que en 2018.
• Las ventas anuales para 2020 fueron de 16.471 millones de dólares, un aumento del 4,96% respecto a 2019.
• Las ventas anuales para 2021 fueron de 17.421 millones de dólares, un aumento del 5,77% respecto a 2020.
• Los ingresos de Colgate-Palmolive en los doce meses finalizados el 30 de junio de 2022 fueron de 17.700 millones de dólares, lo que supone un aumento del 3,62% interanual.

Fuente.

Puede que Colgate sea un incondicional, pero no se puede contar con que ofrezca porcentajes extra altos a los inversores. Por eso la dirección se centra en la recompensa a los accionistas 👇

Considero que la asignación de capital de Colgate es ejemplar, respaldada por su sólido balance, una adecuada asignación a los accionistas e inversiones que considero justas. Creo que "recompensar" a los accionistas será, con toda probabilidad, un factor clave para el rendimiento total de los accionistas. Creo que $CL no vacilará en su compromiso de devolver el exceso de efectivo a los accionistas, lo que resulta evidente por el hecho de que la empresa ha aumentado el reparto de dividendos durante más de 60 años consecutivos.

Desde el punto de vista del balance, creo que la empresa está bien posicionada para financiar su crecimiento y mejorar la rentabilidad de los accionistas. La deuda también se mantiene relativamente baja.

Por último, examinamos los riesgos

• El mayor riesgo que veo es que la empresa ya tiene una parte muy grande del "pastel" del mercado mundial. Pero, ¿hacia dónde puede moverse y crecer después? Es difícil de decir.
• Otro escollo puede estar en la competencia, que se está acumulando a menor escala pero que puede alcanzar gradualmente éxitos que irán acompañados de precios más bajos de los productos, lo que podría alejar a los consumidores de Colgate.
• Aunque la empresa está innovando y modernizándose, muchos seguirían acogiendo con agrado algunas adquisiciones, o adquisiciones que ayuden a ampliar su cartera de productos.
• Uno de los riesgos interesantes es el propio mercado de la India, donde la empresa domina, pero existe la posibilidad de que se produzca una cierta ralentización y el riesgo de que se produzca una crisis (al parecer, en la India hay frecuentes problemas con la disponibilidad de agua), lo que lógicamente podría alejar a los consumidores de la compra de productos de $CL.

Conclusión

Aunque el dominio del mercado es algo hermoso, la idea de no saber hacia dónde puede crecer la empresa me pesa en este momento. Otro punto negativo que encuentro en el precio actual, que no estaría dispuesto a pagar. Pero, como escribo en el artículo, puede que la empresa no le ofrezca decenas de puntos porcentuales al año, pero, de nuevo, puede recompensar y recompensará generosamente con un dividendo sostenible y la recompra de acciones. Sin embargo, yo esperaría a un mejor precio para invertir. Pero no hay que ser meramente pesimista: la empresa está innovando, reduciendo los costes de producción, repercutiendo con éxito las subidas de precios a los clientes, pagando un dividendo, recomprando acciones, creciendo de forma constante, manteniendo su deuda bajo control y manteniendo una gigantesca cuota de mercado mundial.

Tenga en cuenta que esto no es un asesoramiento financiero. Toda inversión debe someterse a un análisis exhaustivo.