Zemědělský cyklus na dně, akcie Deere na maximu. Ideální vstup, nebo past?
Deere překonal odhady i vlastní výhled a akcie od ledna přidala 39 procent. Nejrychleji rostoucí částí firmy ale nejsou kombajny. Je jí stavebnictví, kde provozní zisk vyskočil o 84 procent. Táhnou ho infrastrukturní zakázky a výstavba datových center. Na současném AI boomu tak paradoxně vydělává i tradiční výrobce traktorů.
Klíčové body
Provozní zisk stavební divize vyskočil o 84 %, u velké zemědělské techniky klesl o 9 %
Za devět měsíců vydělaly malé a zahradní stroje víc než divize velkých traktorů a kombajnů - v žádném z pěti uzavřených fiskálních roků se to nestalo
Z beatu proti konsensu ukrojí velkou část 110 milionů dolarů vratek z cel
Deere obchoduje kolem 36násobku zisku ve chvíli, kdy management sám mluví o dnu cyklu
Objednávky ve stavebnictví sahají do fiskálního roku 2027 a táhnou je z velké části datová centra
Když Deere $DE ve čtvrtek 20. srpna zveřejnil výsledky za třetí fiskální kvartál, byla to na první pohled jednoduchá zpráva. Čistý zisk 1,379 miliardy dolarů, tedy 5,10 dolaru na akcii, proti očekávaným zhruba 4,70 dolaru. Tržby a výnosy 12,608 miliardy, o pět procent výš než loni. Vedení navíc zvedlo celoroční výhled zisku na 4,75 až 5,0 miliardy dolarů. Akcie na to reagovala růstem a v pátek zavřela na 647,47 dolaru, zhruba čtyři procenta pod historickým maximem 674,19 dolaru z letošního února.
Pod tou hladkou hlavičkou se ale odehrálo něco, co se v žádném z pěti uzavřených fiskálních roků nestalo. Divize velkých strojů na pole - výkonné traktory, kombajny, postřikovače, tedy ta část, ze které firma tradičně bere většinu provozního zisku - vydělala za devět měsíců fiskálního roku 1,372 miliardy dolarů provozního zisku. Divize malých a zahradních strojů, tedy kompaktní traktory, sekačky a to, co si kupuje majitel pozemku za městem, vydělala 1,538 miliardy. Vlajková loď je až druhá.
A pak je tu třetí divize. Stavebnictví a lesnictví zvedlo v kvartále tržby o 18 procent a provozní zisk o 84 procent na 436 milionů dolarů, marže vyskočila ze 7,7 na 12,1 procenta. Za tím růstem nestojí americká rezidenční výstavba, která se drží při zemi, ale velké infrastrukturní zakázky a výstavba datových center. Firma zaškatulkovaná jako výrobce kombajnů profituje ze stejné vlny kapitálových výdajů jako polovodičový průmysl.
Trh tuhle změnu ocenil zvednutím ceny akcie o zhruba 39 procent od začátku roku. Zisk na akcii přitom podle vlastního výhledu firmy zamíří letos zhruba k 18 dolarům, nejníž od roku 2020, a management opakuje, že rok 2026 je dnem cyklu. Otázka, kterou tenhle kvartál otevírá, tedy nezní, jestli je Deere dobrá firma. Zní, kolik z toho zotavení už někdo zaplatil dřív, než začalo.