Si está buscando acciones que actualmente tengan valoraciones atractivas y algún potencial de subida, entonces definitivamente eche un vistazo a las acciones de Paramount $PARA+0.4% aquí. Paramount me parece interesante por el hecho de que está trabajando constantemente para mejorar su negocio de streaming, mientras sigue beneficiándose de la popularidad de los medios de comunicación antiguos y tradicionales. Luego, en un segundo plano, tenemos la expansión gradual que poco a poco empezará a reflejarse en los resultados de la empresa.

$PARA+0.4%

Paramount lleva años siendo uno de los principales actores de los medios cinematográficos y televisivos. Ahora la empresa está realizando una transformación hacia los servicios de streaming. Creo que la empresa está bien diversificada en múltiples segmentos y modelos de ingresos.

Sin embargo, si nos ceñimos al presente, podemos ver algún indicio de arrastre debido al aumento del gasto en contenidos de streaming. Si nos centramos en el largo plazo, está claro que los movimientos actuales conducirán a una mayor competitividad y, para nosotros como inversores, a mejores rendimientos.

Si la transformación tiene éxito, significa que la acción podría tener un importante recorrido al alza. Creo que el riesgo de recompensa es favorable al precio actual, aunque el mercado puede tardar en ajustarse.

Aumenta el streaming

Un punto clave de la transformación de Paramount es su negocio de streaming. La empresa comenzó a informar de este segmento como negocio directo al consumidor en su última presentación 10-Q. Paramount ha diversificado su oferta de suscripción en canales de pago y no de pago. Ambas han experimentado un enorme crecimiento en los últimos años.

El crecimiento más rápido se produce actualmente en el servicio de pago de Paramount, Paramount+. El servicio básico ha existido durante muchos años como CBS All Access. Sin embargo, Paramount sólo ha comenzado a invertir fuertemente en contenidos exclusivos. Desde entonces, tanto los abonados como los ingresos de Paramount+ han aumentado año tras año. Además, sigo pensando que hay mucho espacio para un fuerte crecimiento de las suscripciones de pago.

Abonados - Los abonados aumentan gradualmente.

La empresa se está expandiendo con éxito a nivel internacional

Uno de los factores que explican el aumento de abonados es la expansión internacional del servicio. El mes pasado, el servicio se lanzó en Corea del Sur y el Reino Unido. Se espera que el servicio se lance en Italia, Alemania, Francia, Suiza y Austria en los próximos dos trimestres. Me gusta la estrategia de expansión mundial de la empresa a través de asociaciones. Esto les permite aprovechar los recursos de los streamers y emisoras de todo el mundo. Ambas partes comparten sus bibliotecas de contenidos entre sus servicios. Muchos acuerdos implican empresas conjuntas para crear nuevos contenidos. Creo que esta estrategia da al servicio una ventaja sobre competidores como Netflix y Amazon.

Los servicios de streaming con publicidad de la empresa están encabezados por Pluto TV (Pluto TV es un servicio de streaming de vídeo propiedad de Paramount Streaming y operado por ella). Es el servicio de streaming gratuito número uno en Estados Unidos por un margen significativo. Esto da a Paramount una rara ventaja en un espacio en el que los competidores todavía se están poniendo al día. La empresa ha aprovechado la oportunidad y ha invertido mucho en EyeQ, su plataforma de publicidad digital.

Durante el último trimestre, Pluto TV aumentó su base de abonados en un 36% interanual. Más impresionantes fueron los ingresos de la empresa, que crecieron más del 50%. Creo que es una gran adición a los servicios de pago de Paramount.

Los medios de comunicación tradicionales siguen siendo una parte importante de $PARA+0.4%

Los antiguos negocios de televisión y cine de Paramount siguen funcionando bien. La CBS fue la cadena más vista el pasado trimestre. Esta es la 14ª temporada consecutiva con el título de cadena más vista.

• CBS, Showtime, Paramount Studios, Nickelodeon y las demás cadenas de Paramount generan contenidos inmensamente populares. La red deportiva de la empresa es la emisora de la popular NFL, la NCAA, la PGA y la Liga de Campeones de la UEFA.
• ¿Qué ventaja tiene Paramount sobre Netflix? A diferencia de Netflix, Paramount ya es capaz de producir y distribuir sus contenidos de forma rentable sin necesidad de streaming. Este contenido se puede aprovechar en todas sus plataformas. Este modelo de distribución subvenciona el contenido antes de que llegue a los servicios de streaming de Paramount. Lo veo como un viento de cola a largo plazo que aumenta la rentabilidad.
• Además, los canales de comunicación tradicionales ayudan a la empresa a trasladar a los usuarios a sus servicios de streaming. Si has tenido alguna experiencia con $PARA+0.4%, sabrás que tiene un ''foso'' muy profundo y fuerte. Con esto me refiero principalmente a sus amplios servicios: medios tradicionales, streaming, programas infantiles, programas deportivos y muchos otros, que en general considero una ventaja competitiva en sí misma.

Riesgos - El cambio en el streaming es caro

Sin embargo, el crecimiento de $PARA+0.4% tiene una pega. Se trata de una importante transformación del negocio de Paramount, que se orienta más hacia el streaming. Esto aumenta el riesgo y requiere una gran inversión. Creo que estas inversiones son los principales vientos en contra a los que se enfrenta la empresa.

La empresa está aumentando su desembolso de efectivo en su biblioteca de contenidos, especialmente en streaming 👉 Durante el último año fiscal, la empresa generó sólo 599 millones de dólares de flujo de caja libre. Eso no es ni siquiera suficiente para cubrir los pagos de dividendos de la empresa. En sus últimos resultados, la dirección atribuyó esta situación a varios factores.

• Enprimer lugar, el retorno de la producción a niveles más normalizados, tras el COVID.
• Ensegundo lugar, el crecimiento continuo y la inversión en contenidos de streaming.

Por supuesto, la inversión en streaming seguirá creciendo hasta 2024, aunque el ritmo de crecimiento se está reduciendo. Y a medida que ese ritmo de crecimiento disminuya, la diferencia entre el efectivo y el gasto comenzará a reducirse. Y, paralelamente, como he dicho antes, seguimos gestionando una serie de mejoras del capital circulante que deberían contribuir a la conversión general del flujo de caja libre. Pero espero que esto le dé una idea de lo que puede esperar en cuanto a tendencias.

Entiendo la estrategia que hay detrás de estos gastos. Pero creo que añade un riesgo significativo a la historia de la inversión. La empresa podría entrar en una situación financiera precaria si no cumple sus objetivos de crecimiento del streaming. La disminución de los márgenes debido a las inversiones en contenidos es otra amenaza potencial. En una reciente conferencia de inversores, el consejero delegado dijo que no espera alcanzar el pico de pérdidas hasta 2023.

Por ahora, la empresa tiene suficiente efectivo para financiar varios años de flujo de caja negativo. En el último trimestre, su balance tenía 5.300 millones de dólares en efectivo y 3.500 millones de dólares en préstamos. Esto da a la empresa cierto margen de seguridad.

Una valoración barata con algunos riesgos

Paramount parece estar relativamente infravalorada. El TTM P/E de la compañía es un poco más de 4 y su P/S es un poco menos de 0,6.

La empresa tiene una cantidad significativa de deuda, pero eso no es una preocupación inmediata. La empresa ha aprovechado la oportunidad de los últimos años para amortizar la mayor parte de su deuda a corto plazo. El 90% de la deuda de la empresa vence después de 2026. Tras ajustar esta deuda, la empresa tiene un EV/EBITDA de aproximadamente 5. Creo que sigue siendo muy bajo.

El flujo de caja libre sigue siendo un problema. La métrica ha sido negativa durante los últimos doce meses. Entiendo que esto es intencional y que mejorará una vez que la tasa de crecimiento se ponga al día con el gasto en contenidos. Pero también creo que esta estrategia es la principal razón por la que las acciones han tenido una tendencia tan baja en el último año.

Conclusión

Paramount es una empresa de medios de comunicación tradicionales que está realizando una ambiciosa transición al streaming. Es probable que los elevados desembolsos de efectivo sean un viento en contra en los próximos años. Creo que veremos un cambio a medida que aumenten los ingresos por streaming y disminuyan las pérdidas. Esto debería impulsar el crecimiento del valor del patrimonio de la empresa. Veo un riesgo de recompensa favorable para los inversores que son alcistas en el streaming. Paramount puede aprovechar su fantástica propiedad intelectual para crear contenidos populares. La empresa es capaz de monetizar eficazmente estos contenidos a través de múltiples canales de distribución. Creo que es una gran compra para los inversores pacientes, especialmente a los precios actuales.

• ¿Qué opina de las acciones de $PARA+0.4%?
• ¿Invierte en el sector del streaming? Si es así, ¿quién es su favorito de cara al futuro?

Tenga en cuenta que esto no es un asesoramiento financiero. Toda inversión debe pasar por un análisis exhaustivo.