Foot Locker: Una acción infravalorada que los inversores están ignorando innecesariamente

Las acciones de Foot Locker han perdido más de la mitad de su valor desde mayo de 2021 y ahora cotizan muy por debajo de su valor contable. Esto sugiere que Foot Locker es ahora una acción muy barata, pero ser barata no significa necesariamente que valga la pena comprarla. En este análisis, por tanto, compartiré mis opiniones sobre Foot Locker y decidiré si es o no una buena compra para mí hoy.

Fundada en 1974, Foot Locker es una empresa estadounidense de venta de calzado y ropa que cuenta con 2.858 tiendas en 28 países de Norteamérica, Europa, Asia, Australia y Nueva Zelanda. Además de estas tiendas minoristas, también cuenta con 142 tiendas de franquicia Foot Locker en Oriente Medio y Asia.

También disponen de un sitio web y de aplicaciones móviles. Además de las conocidas tiendas Foot Locker, poseen otras marcas como Kids Foot Locker, Champs Sports, Eastbay, atmos, WSS, Footaction y Sidestep. Los ejecutivos de la compañía creen que Foot Locker tiene una ventaja sobre los demás debido a que es seguido por 12 millones de usuarios de Instagram, que es 5 veces más que sus 4 principales banners de terceros competidores juntos.

Su director general es Richard A. Johnson. Se unió a Foot Locker en 1993 y ocupó muchos puestos diferentes hasta que se convirtió en director general en 2014. La empresa más conocida con la que tiene experiencia antes de unirse a Foot Locker es General Motors $GM.

Bajo su dirección, la estrategia de Foot Locker es ser considerado un centro de cultura juvenil, lo que le diferenciaría de otras tiendas de zapatillas y reforzaría su ventaja de marca. Según Comparably, las valoraciones de los empleados le otorgan una puntuación en el 25% superior de las empresas de tamaño similar, lo que indica que es muy querido por sus empleados.

Fue elegido para el cargo de Presidente de RILA en 2022, lo que indica que es muy respetado en el sector. Sus credenciales dentro de la industria, no sólo de Foot Locker, sino también de varios consejos de administración, combinadas con el hecho de que quiere reforzar el liderazgo de Foot Locker en $FL, significa que me siento bastante confiado en la gestión.

Finanzas

La primera cifra que examinaremos es el rendimiento del capital invertido, también conocido como ROIC. Queremos ver un historial de diez años y que las cifras estén por encima del 10% en todos los años. Estoy bastante impresionado con las cifras porque están constantemente por encima del 10%, excepto dos años durante la pandemia. Desde luego, no esperaba que Foot Locker alcanzara esas cifras, y estoy bastante animado por los números.

Las otras cifras son el valor contable + el dividendo. Como estás acostumbrado a ver las cifras en porcentajes, he decidido compartir tanto las cifras como el porcentaje de crecimiento de cada año. El crecimiento de la renta variable ha sido bastante constante a lo largo de los años desde 2014.

Alcanzó su máximo en 2017 y desde entonces ha bajado a los niveles que veíamos antes. En 2022, Foot Locker alcanzó su mayor valor contable + dividendos de la historia. Es un aspecto bonito, pero dudo que sea sostenible a largo plazo. Aun así, creo que los números están bien, pero me gustaría ver algo de crecimiento.

Por último, examinamos el flujo de caja libre. En pocas palabras, el flujo de caja libre es el efectivo que genera una empresa después de pagar los gastos de explotación y los gastos de capital. Foot Locker $FL ha logrado un flujo de caja libre positivo cada año durante los últimos 10 años.

De 2015 a 2020, estas cifras han sido más o menos constantes. Alcanzó su máximo en 2021 y disminuyó significativamente en 2022. No me preocupan en absoluto las cifras de 2022, ya que la adquisición de WSS y atmos por parte de Foot Locker en el año fiscal 2022 ciertamente tuvo un impacto en el flujo de caja libre. Estoy muy animado por estos números y una vez más Foot Locker me ha sorprendido positivamente.

Otra cosa importante que hay que mirar es la deuda, y queremos ver si la empresa tiene una deuda adecuada que pueda ser pagada en 3 años. Para ello, dividimos la deuda total a largo plazo por el beneficio. Si hacemos el cálculo para Foot Locker, obtenemos una deuda que se puede pagar en 0,51 años. Así que Foot Locker tiene muy poca deuda, lo que siempre es agradable de ver.

Riesgos y potencial de la inversión

Como ocurre con todas las empresas, hay que tener en cuenta ciertos riesgos si se va a invertir en Foot Locker. El riesgo más evidente es que Nike se centre en la venta directa a los consumidores. Aproximadamente el 68% de toda la mercancía comprada por Foot Locker en 2021 procedía de Nike.

Así pues, Foot Locker depende en gran medida de Nike, y aunque la dirección afirma que "seguiremos siendo un socio fuerte y estratégico de Nike y estamos trabajando para crear estrategias complementarias para aumentar las ventas directas al consumidor", esto es algo que perjudicará a Foot Locker, especialmente a corto plazo.

Macroeconomía

Los resultados de Foot Locker dependen de la situación económica mundial. Si hay un endurecimiento de los préstamos, noticias negativas del sector financiero o un descenso de los ingresos, los clientes gastarán menos su dinero en Foot Locker. Lo mismo ocurre si hay un aumento de los costes de los combustibles y la energía, un aumento de los tipos de interés y un descenso del valor de la vivienda.

Todas estas son cosas que podríamos ver en un futuro próximo. Y aunque la dirección dijo que no ha visto ningún cambio material en el comportamiento de los consumidores en el primer trimestre del ejercicio 2023, también dijo que es muy consciente del aumento de la inflación.

No todo es riesgo, también hay mucho potencial para Foot Locker en el futuro. Foot Locker es barato. Su valor contable por acción es de 33,43 dólares, que está por encima del precio actual de la acción (puede haber cambiado desde que lo leíste). Su consejo de administración ha aprobado un dividendo trimestral de 0,4 dólares por acción, que actualmente rinde alrededor del 5%.

También están llevando a cabo una recompra de acciones de 1.200 millones de dólares. Su negocio crecerá gracias a las recientes adquisiciones. Foot Locker ha comprado recientemente WSS y atmos. Y aunque WSS y atmos contribuyeron con 139 y 49 millones de dólares en ingresos, respectivamente, en el cuarto trimestre de 2021, esperan que estos negocios crezcan significativamente.

Esperan que WSS alcance los 1.000 millones de dólares de ingresos en 2024 y que atmos crezca un 50% hasta los 300 millones en los próximos tres años. Según la dirección, tanto WSS como atmos están funcionando por encima de las previsiones hasta ahora.

Centrarse en la ropa

Su negocio de ropa está creciendo, con un aumento del 30% en el cuarto trimestre de 2021 y alcanzando los 1.400 millones de dólares en ventas por primera vez. Introdujeron sus propias marcas privadas en LCKR su nueva línea de ropa de hombre y Cozi su nueva línea de ropa de mujer. Están ampliando su programa de recompensas. Ahora han introducido su programa de recompensas FLX en Europa y seguirán desplegándolo en otros países.

Anualmente , han experimentado un aumento del 50% de los miembros activos. Su programa de recompensas permite a Foot Locker captar datos de los consumidores para satisfacer mejor las necesidades de sus clientes. También motiva a sus clientes a comprometerse con su marca, ya que los miembros del programa de recompensas gastan más de un 10% más que los no miembros.

¿Una ganga?

Foot Locker es barato a estos niveles. Personalmente, prefiero ver una mayor ventaja sobre la competencia a la hora de invertir en una empresa. Sin embargo, hay algunos riesgos y potencialidades a considerar cuando se invierte en Foot Locker. No cabe duda de que el hecho de que Nike se centre en la venta directa a los consumidores por su cuenta perjudicará a Foot Locker, ya que antes era muy dependiente de Nike.

La cuestión es si se diversificarán lo suficiente fuera de Nike y desarrollarán otros negocios para compensar esta pérdida. Hay otras cosas que no se mencionan en este análisis, como que reforzarán su omnicanalidad y pondrán en marcha programas de ahorro de costes que deberían ahorrarles 200 millones de dólares al año.

Su negocio se verá dificultado a corto plazo por lo que se menciona en este análisis, pero si se confía en que la dirección ejecutará sus nuevas estrategias y se está contento con recibir una rentabilidad por dividendo del 5% mientras se espera, podría ser una inversión interesante.

Este análisis es del inversor de eToro Glenn Jorgensen.

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