Paramount kontratakuje: oferta 108,4 mld USD komplikuje przejęcie Warner Bros.

Hollywood budzi się do jednego z największych starć medialnych ostatnich dekad. Zaledwie kilka dni po tym, jak Netflix wydawał się zwycięzcą wielotygodniowej aukcji o Warner Bros. Discovery, Paramount Skydance zaskoczył wszystkich wrogą ofertą przejęcia wartą 108,4 miliarda dolarów. Celem jest zablokowanie największej transakcji w historii streamingu. Rynek już niemal pogodził się z tym, że Netflix przejmie studia filmowe, produkcję telewizyjną i HBO Max za około 72 miliardy dolarów — co dałoby mu bezprecedensowy wpływ na hollywoodzki ekosystem.

Tymczasem ruch Paramount całkowicie zmienia układ sił. Firma chce zbudować konglomerat zdolny konkurować zarówno z Netflixem, jak i gigantami technologicznymi pokroju Apple czy Amazon. Jednocześnie oskarża Warner Bros. o stronniczość i o to, że od początku faworyzowali Netflix, ograniczając szanse pozostałych oferentów. Do gry wchodzi też polityka: prezydent Trump publicznie podważył zasadność połączenia Netflixa i Warner Bros. i zasugerował, że może osobiście interweniować. Stawką jest władza, własność treści i przyszły model funkcjonowania Hollywood.

Paramount wyciąga swoją największą broń: 108 miliardów dolarów i chęć zostania medialnym hegemonem

Paramount Skydance $PARA forsuje swoją strategię "all-in" od września, kiedy to wysłał swoją pierwszą niezamówioną ofertę przejęcia do Warner Bros. Po serii odrzuceń, teraz przyjmuje agresywną taktykę, oferując 30 USD za akcję, więcej niż Netflix $NFLX, którego oferta wycenia $WBD na około 28 USD za akcję. Różnica może być decydująca - zwłaszcza biorąc pod uwagę, że Paramount, wspierany przez fortunę dynastii Ellisonów, jest prawdopodobnie jedynym strategicznym graczem, który może zaoferować Warners połączenie kapitału, synergii i hollywoodzkich korzeni.

Chociaż Paramount ma burzliwą historię rywalizacji z Disneyem, Universal i Warner Bros., jego nowe kierownictwo postrzega tę transakcję jako okazję do zbudowania konglomeratu z ogromnym katalogiem IP, który obejmowałby zarówno Paramount Pictures, jak i Warner Bros. Discovery. Z drugiej strony, celem Netflix jest wzmocnienie własnego biznesu streamingowego, podczas gdy Paramount chce wzmocnić całe swoje imperium medialne. To właśnie ta rozbieżna motywacja tworzy obecnie największe strategiczne starcie we współczesnej historii Hollywood.

Netflix się nie poddaje: Historyczna oferta i niezwykle wysoka opłata za zerwanie umowy

Netflix trzyma się swojej pierwotnej strategii. Jego oferta obejmuje szokującą opłatę za zerwanie w wysokości 5,8 miliarda dolarów - największą, jaką kiedykolwiek zaoferowała platforma streamingowa. W ten sposób Netflix pokazuje, że jest gotów zaryzykować wszystko, aby przejąć kontrolę nad HBO, jego ogromną biblioteką filmową i historycznymi studiami Burbank. Dla firmy, która do tej pory rozwijała się bez własnego studia i ogromnego archiwum, jest to strategiczna zmiana, która zasadniczo definiuje jej przyszłość na najbliższe 20 lat.

Netflix argumentuje, że przejęcie przyniesie konsumentom niższe ceny dzięki łączeniu usług. Krytycy widzą jednak coś przeciwnego: gigantyczne połączenie może doprowadzić do wyższych cen, zmniejszenia konkurencji i utraty tysięcy miejsc pracy. Hollywoodzkie związki zawodowe również wkraczają do akcji, ostrzegając, że "superstreamer" może jeszcze bardziej zakłócić rynek pracy w branży rozrywkowej.

• Nie przegap: Netflix przejmie studia Warner Bros. i HBO Max w przełomowej transakcji o wartości 72 miliardów dolarów

Polityka wkracza do Hollywood: Trump, Senat i burza antymonopolowa

Chociaż przejęcie przebiega w niezwykłym tempie, regulacje pozostają największą przeszkodą. Potencjalny konglomerat Netflix + Warner Bros. miałby ponad 450 milionów subskrybentówkontrolowałby dwie największe biblioteki treści filmowych i telewizyjnych i stałby się największym komercyjnym graczem w historii streamingu. To natychmiast wzbudziło obawy na Kapitolu.

Prezydent Trump powiedziałże "Netflix i Warner Bros. mogą mieć problem z dominacją na rynku" i że on sam będzie miał "wpływ na to, co się stanie". Republikańscy senatorowie Darrell Issa i Mike Lee wezwali organy regulacyjne do zatrzymania lub poważnego ograniczenia transakcji. W ten sposób Hollywood znalazło się w środku politycznej burzy, podobnej do tej, której ostatnio doświadczyło w związku z fuzją Disney-Fox.

Paramount kontra Netflix: zderzenie dwóch wizji przyszłości treści

Pod powierzchnią są to zasadniczo różne strategie. Paramount chce stworzyć tradycyjny konglomerat medialny, który połączy dwa historyczne studia i ich filmowe uniwersa. Z drugiej strony Netflix chce wykorzystać własność intelektualną do ekspansji na nowe obszary - gry, transmisje na żywo lub merchandising.

Dzięki gigantycznemu katalogowi Warner Bros. zyskałby natychmiastową przewagę w strategii gier, w której jak dotąd dopiero zdobywa doświadczenie. Przejęcie otworzyłoby mu również drogę do wejścia w zupełnie nowe obszary, takie jak parki rozrywki, licencjonowane produkty czy duże wydarzenia filmowe.

Niezależnie od tego, kto wygra tę bitwę, jedno jest pewne: Oznacza to koniec ery, w której platformy streamingowe działały oddzielnie od tradycyjnych studiów. Teraz rozpoczyna się era, w której granice między Hollywood a światem technologii zostaną ostatecznie zatarte.

Scenariusze na przyszłość: kto może wygrać bitwę o Warner Bros.

Wydarzenia wokół Warner Bros. osiągnęły obecnie etap, w którym możliwe są trzy zasadniczo różne scenariusze. Każdy z nich określiłby kształt Hollywood i rynku streamingowego na wiele lat. Pierwszy i najprostszy zakłada, że wrogi atak Paramount się powiedzie. Jeśli Warner Bros. zaakceptuje wyższą ofertę, a inwestorzy będą dążyć do maksymalizacji wartości, Paramount Skydance może rzeczywiście przejąć kontrolę nad studiem. Scenariusz ten połączyłby dwie tradycyjne hollywoodzkie marki i stworzył konglomerat zbudowany na starym modelu studyjnym - ze stałymi franczyzami, licencjonowanymi treściami i strukturą produkcji zbliżoną do tego, co Hollywood znało przez ostatnie sto lat.

Drugi scenariusz zakłada, że Netflix będzie bronił swojej pozycji i ostatecznie sfinalizuje przejęcie. Oznaczałoby to czystszą, prostszą i szybszą transakcję dla Warner Bros., ponieważ Netflix oferuje również rekordową opłatę za zerwanie, a jako globalna platforma streamingowa dobrze rozumie, jak monetyzować treści w środowisku cyfrowym. O ile organy regulacyjne nie będą stanowić przeszkody nie do pokonania, scenariusz ten byłby najmniej skomplikowany w perspektywie krótkoterminowej - i rewolucyjny dla Netflixa w dłuższej perspektywie.

Trzeci, coraz bardziej realistyczny scenariusz zakłada, że regulacja zatrzymuje obie transakcje. Zwiększone napięcia polityczne, obawy o koncentrację władzy i uwaga, jaką sprawa zyskała na Kapitolu, mogą doprowadzić do tego, że Warner Bros. znajdzie się w impasie: nie będzie w stanie uzyskać dostępu ani do Paramount, ani do Netflix. W takim przypadku prawdopodobnie nastąpiłoby wydzielenie aktywów, restrukturyzacja lub poszukiwanie zupełnie nowego nabywcy, który nie budziłby obaw antymonopolowych. Ten scenariusz jest najmniej przewidywalny - i najbardziej destabilizujący dla inwestorów i całego Hollywood.