Hulu está arrastrando a Disney como un ancla: ¿Deben los inversores empezar a abandonar el barco que se hunde?

Los servicios y paquetes de streaming de Disney son conocidos en todo el mundo. En concreto, también debe interesarnos que desbanque a Netflix, que hasta hace poco era el claro rey de este segmento. Pero tampoco todo es tan color de rosa en Disney. Un segmento en particular es una gran mancha en su pizarra limpia. Y no es un tema menor. ¡Esto podría acabar con toda la empresa! ¿Deben los inversores empezar a preocuparse?

Disney ya no se limita a los dibujos y las series de animación.

La profundización de las pérdidas operativas en el segmento de ventas directas de Disney está dando señales de alarma. Desde que Netflix $NFLX-1.5% reportó un número menor de suscriptores que en el trimestre anterior, otras acciones de compañías de streaming también están bajo escrutinio. Pero no sólo se cuestionan las cifras de abonados. También es la rentabilidad a largo plazo del modelo de streaming. ¿Ha pasado la categoría por su cenit?

El segmento DIS-1.1%( Direct-to-Consumer ) de Walt Disney -que incluye Disney+, ESPN+ y Hulu- registró una pérdida operativa de 1.480 millones de dólares en el primer semestre del año fiscal 2022, a pesar de que el crecimiento de suscriptores fue mejor de lo esperado.

Aunque Disney+ es la cara del segmento DTC de la empresa, en realidad fue el servicio Hulu el que representó la mayor parte de los gastos de explotación. Disney posee una participación del 67% en Hulu, mientras que Comcast posee el otro tercio. Vamos a sumergirnos en el segmento DTC de Disney y ver si Disney tiene un problema con Hulu.

Grandes gastos

En la primera mitad del año fiscal 2022, los costes de programación y producción de Disney+ ascendieron a 2.120 millones de dólares, ESPN+ sumó 881 millones de dólares y Hulu registró la asombrosa cifra de 3.750 millones de dólares en costes de programación y productos, casi tanto como Disney+ y ESPN+ juntos.

El suscriptor medio de Hulu+ Live TV obtuvo 88,77 dólares de ingresos mensuales en el segundo trimestre fiscal de 2022, mientras que el suscriptor medio de Hulu sólo obtuvo 12,77 dólares. Y aunque el número total de suscriptores de Hulu es de 45,6 millones, sólo 4,1 millones -menos del 10%- son suscriptores de Hulu + Live TV SVOD.

A pesar de los elevados costes de programación y producción, los ingresos trimestrales totales estimados de Hulu para el segundo trimestre del año fiscal 2022 fueron unos respetables 2.680 millones de dólares, superando fácilmente los 1.910 millones de dólares gastados en producción en ese trimestre.

Los ingresos estimados de ESPN+, de 316,4 millones de dólares, fueron inferiores a los costes de programación y producción del servicio, que ascendieron a 454 millones de dólares. Los ingresos de Disney+ en el segundo trimestre del año fiscal 2022, de aproximadamente 1.780 millones de dólares, fueron mucho mejores que sus costes de programación y producción, de 1.200 millones de dólares.

Publicidad costosa

Así, cuando los ingresos totales por streaming fueron de unos 4.770 millones de dólares, frente a unos costes totales de programación y producción de sólo 3.560 millones de dólares, los inversores pueden estar confundidos sobre por qué el segmento DTC registró una pérdida de explotación de 877 millones de dólares en el trimestre. La respuesta tiene que ver con los costes ajenos a la programación y la producción.

Sólo en el segundo trimestre del año fiscal 2022, el segmento DTC de Disney contabilizó 839 millones de dólares en otros gastos de explotación, 1.290 millones de dólares en gastos de venta, generales y administrativos y 98 millones de dólares en depreciación y amortización. Esto fue suficiente para eliminar todo el beneficio operativo de programación y producción y crear una pérdida neta de explotación.

Un examen más profundo de las finanzas de Disney revela que la causa principal de la falta de beneficios operativos de DTC no es el gasto en contenidos, sino los elevados gastos de venta, generales y administrativos. En su conferencia telefónica del segundo trimestre del año fiscal 2022, Disney dijo que el Disney Bundle (compuesto por Disney+, ESPN+ y Hulu) tiene menos salidas que cualquiera de los servicios independientes de DTC. Así que a pesar de que ESPN+ pierde dinero y Hulu converge menos con las películas y parques de Disney que Disney+, los servicios de streaming parecen estar dando sus frutos.

El principal culpable es el coste de la publicidad. A medida que los servicios de streaming de Disney se consoliden, debería ser capaz de reducir los gastos de venta, generales y administrativos. Disney ha dicho que planea gastar 32.000 millones de dólares en contenidos en el año fiscal 2022. Sin embargo, esa cifra debería disminuir en los próximos años a medida que Disney vaya tomando las riendas tras un gran esfuerzo inicial por ganar cuota de mercado en el mercado de los servicios de streaming.

En definitiva, Disney no tiene ningún problema con Hulu. Simplemente necesita que sus servicios de streaming maduren para no tener que gastar tanto en gastos de explotación y gastos de venta y generales.

Descargo de responsabilidad:Esto no es en ningún caso una recomendación de inversión. Esto es puramente mi resumen y análisis basado en datos de internet y algunos otros análisis. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada uno debe invertir en función de sus propias decisiones. Sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.


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