Las últimas noticias del mercado de bonos sugieren que la economía puede no estar condenada después de todo, pero que es demasiado pronto para respirar con alivio. ¿Por qué el optimismo? La curva de rendimiento ha vuelto por fin tras una inversión. Esto significa que los rendimientos de la deuda pública a largo plazo vuelven a ser más altos que los de la deuda a corto plazo, y esto es lo normal.

Esto puede significar que el mercado confía relativamente en que el crecimiento económico y la inflación no se desplomarán en los próximos años.

Hasta finales de marzo, los rendimientos a corto plazo subían tan rápido que eran superiores a los de los bonos a largo plazo. Esto se debió a que los mercados esperaban que la Reserva Federal subiera tanto su tipo de interés de referencia a corto plazo para frenar la inflación que la demanda económica se tambalease a largo plazo. Si la demanda se redujera significativamente, la inflación caería, lo que significaría que los rendimientos de los bonos a largo plazo también caerían.

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La curva de rendimiento ha recorrido un largo camino desde entonces. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se sitúa en el 2,83%, 0,38 puntos porcentuales más que el rendimiento a dos años, que es del 2,45%. Se trata de una gran mejora con respecto al 29 de marzo, cuando el rendimiento a 10 años del 2,34% estaba por debajo del rendimiento a dos años del 2,38%. Este cambio de rumbo, o fortalecimiento, es básicamente una señal saludable para la economía. Sin embargo, no es sólo el resultado de la disminución de los temores.

La reciente subida del rendimiento del Tesoro a 10 años se debe, en parte, a que la Reserva Federal ha dicho este mes que pronto reducirá la gran cartera de bonos que ha comprado para tratar de impulsar la economía durante estos años. Ello significaría que fluiría menos dinero hacia los bonos a largo plazo, lo que haría bajar los precios y aumentaría los rendimientos.

Los operadores de bonos han estado vendiendo en previsión de esta dinámica, por lo que el rendimiento a 10 años ha subido.

Sin embargo, la negociación de los bonos del Tesoro a dos años ha dado mejores noticias. Este rendimiento muestra lo alto que los inversores esperan que sea el tipo de interés de referencia en los próximos años. Y ha bajado en abril desde poco más del 2,5% a principios de mes.

Pero antes de que Wall Street pueda ganar más confianza en que la Fed no va a perjudicar a la economía, la curva de rendimiento tendría que subir aún más. El rendimiento a 10 años es ahora más alto que el de dos años, pero no por mucho. A finales de marzo del año pasado, cuando los mercados esperaban que la vacuna Covid-19 y el gasto gubernamental de estímulo estimularan una explosión de crecimiento económico, el rendimiento a 10 años estaba más de 1,5 puntos porcentuales por encima del rendimiento a dos años.

Tom Essaye, fundador de Sevens Report Research, escribió el miércoles que si la curva de rendimiento se mantiene en 0,4 puntos porcentuales durante varios días de negociación, sería efectivamente un indicio de confianza en la economía.

Todas estas noticias en Internet me están causando una impresión muy positiva. Pero tengo que señalar que hay que dar un paso atrás y ver esto como una pequeña gota positiva en un mar de señales negativas. Por un lado, por supuesto, no quiero una recesión, pero por otro lado, estas situaciones forman parte del juego y cuento con ellas. Eso me permite mantener la calma. Aunque por supuesto estoy muy pendiente de todas las pequeñas señales 😇

Descargo de responsabilidad: Esto no es una recomendación de inversión. No soy un profesional, sólo un aficionado que comparte mis opiniones basadas en datos de Internet, en este caso en particular el resumen de datos de Jacob Soneshine.