Según Morgan Stanley, este año hay una "historia de recuperación" en el mercado de semiconductores.

Se trata del sector de la memoria, que incluye la DRAM o memoria dinámica de acceso aleatorio -un tipo de memoria semiconductora necesaria para el procesamiento de datos- y la NAND, otro tipo de memoria que sigue siendo viable sin fuente de alimentación.

"El sector de las memorias está atravesando un ciclo de recuperación este año, y lo típico de esta primera fase es que se trata de una expansión múltiple y la anticipación de muchas cosas buenas por venir", afirmaban los analistas de Morgan Stanley en un informe del 7 de septiembre.

"En el frente de los beneficios, esto es claramente evidente en los valores impulsados por la IA/[memoria de gran ancho de banda], y ahora esperamos que el crecimiento de la NAND impulse la siguiente fase de revisiones".

La memoria de gran ancho de banda (HBM) es un segmento dentro del sector de la DRAM y es un componente clave necesario para hacer funcionar procesadores avanzados que la DRAM convencional no puede hacer funcionar. Los analistas se han mostrado muy favorables a este segmento este año, ya que el revuelo en torno a la inteligencia artificial ha arrojado luz sobre los procesadores avanzados necesarios para las aplicaciones de IA.

"Preferred plays" y "least preferred plays"
Según el banco, la valoración está justificada por el crecimiento y la duración de los beneficios.

El fabricante de chips surcoreano SK Hynix, la estadounidense Western Digital Corporation (WDC) y las taiwanesas Winbond y Phison son sus "apuestas preferidas". Según el banco, estas empresas se están beneficiando del resurgimiento del flujo de caja de NAND y de una "sólida posición competitiva" en el sector de las memorias de gran ancho de banda.

Mientras tanto, el potencial de mejora de NAND en EE.UU. parece ser "más positivo" para Western Digital, que no descuenta una recuperación sustancial de los beneficios de NAND, dijo Morgan Stanley.

Sin embargo, añadió que "seríamos conservadores en cuanto al potencial de beneficios máximos durante los próximos 2 a 3 años, ya que los mercados siguen presentando un exceso de oferta significativo y la vuelta a márgenes brutos positivos debería conducir a una reactivación de la capacidad ociosa".

Se espera que SK Hynix y Samsung sean los principales beneficiarios de la demanda de memoria de gran ancho de banda debido a la tendencia de la IA, según el banco.

"Desde la perspectiva de Hynix, aunque la acción está subiendo, la visibilidad de que la empresa está construyendo una posición sólida en IA nos mantiene [sobreponderados]. La compañía es el beneficiario más sustancial del aumento del gasto en IA que se está produciendo y tiene una de las mejores tasas de crecimiento idiosincrásico entre nuestra cobertura de tecnología asiática", escribieron los analistas de Morgan Stanley.

"En cuanto a las HBM, creemos que Hynix mantendrá su posición de liderazgo en la curva del ciclo de crecimiento de la IA", añadieron.

El banco dijo que sus valores "menos favoritos" son Micron, Macronix y GigaDevice.

Mejora de las condiciones
Morgan Stanley dijo que se ha vuelto más optimista sobre el sector de la memoria a medida que las condiciones de precios e inventarios siguen mejorando.

El banco añadió que la memoria NAND se benefició de los recortes de suministro de Samsung, "con casos de aumentos de precios de dos dígitos para los envíos de septiembre".

"Aunque la fortaleza de los precios podría ser temporal debido al exceso de inventarios en el mercado, el cambio de precios podría provocar un cambio en el comportamiento de los inventarios de los clientes cuando las condiciones del ciclo toquen fondo", afirmó.

Los inventarios de chips DRAM también se han "reducido significativamente" con respecto al tercer trimestre de este año, según el banco.

"Recomendamos aprovechar los periodos de debilidad del mercado para acumular y utilizar el tiempo en el mercado para sacar ventaja", añadió. En general, Morgan Stanley espera que la escasez se acumule en el cuarto trimestre y aumente en 2024, antes de alcanzar su punto máximo en 2025.

"La industria sigue produciendo muy por debajo de la demanda real y podemos estar tranquilos porque la recuperación debería durar hasta bien entrado 2025".


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