La gran batalla de los dividendos del tabaco. ¿PM, MO o BTI?
Altos dividendos, área de negocio fiable y buena situación financiera. Todas estas son cualidades de las que pueden presumir las tres grandes tabacaleras. Pero, ¿es alguna de ellas mejor que las demás?
Philip Morris $PM-0.4%, Altria $MO+0.1% y British American Tobacco $BTI+0.2% son las principales empresas del sector del tabaco. De hecho, Philip Morris y Altria solían ser una sola empresa hasta que se separaron en dos compañías independientes en 2008.
Altria y Philip Morris se separaron por primera vez en 2008 bajo la presión de los inversores de Altria, que exigían mayores dividendos y recompras de acciones.
Altria se centró en el mercado nacional de EE.UU., mientras que Philip Morris lo hizo en los mercados internacionales. Lasventas decigarrillos comenzaron a disminuir en EE.UU., pero crecieron en los mercados internacionales. Sin embargo, a partir de 2012, las ventas empezaron a disminuir a escala internacional.
Ambas empresas cambiaron a nuevos productos como los cigarrillos electrónicos y los dispositivos de calentamiento del tabaco para adaptarse a los cambiantes gustos de los clientes. Philip Morrisinvirtió en iQOS, que ahora cuenta con millones de usuarios. Altria ya puede vender iQOS en Estados Unidos. Altria invirtió 12.800 millones de dólares en Juul, el mayor fabricante de cigarrillos electrónicos de EE.UU., con una cuota de mercado del 18%.
Las tres empresas se dedican a la fabricación y venta de cigarrillos y otros productos del tabaco. También tienen marcas importantes como Marlboro, Camel y Lucky Strike.
Sin embargo, estas empresas se enfrentan a importantes retos, como la regulación y las restricciones a la publicidad del tabaco, así como la creciente concienciación sobre los riesgos para la salud asociados al tabaquismo.
Como resultado, las empresas están buscando diversificar su cartera y ampliar su negocio a otras áreas como los cigarrillos electrónicos y otras alternativas a los cigarrillos tradicionales.
Altria $MO+0.1%
Altria es una de las mayores tabaqueras del mundo, con sede en Richmond (Virginia). Fabrica y vende cigarrillos, productos del tabaco y cigarrillos electrónicos bajo las marcas Marlboro, Black & Mild, Virginia Slims y MarkTen. Su marca más conocida es Marlboro, uno de los cigarrillos más vendidos del mundo. En la actualidad, la empresa vende sus productos principalmente en el mercado estadounidense, aunque recientemente ha comenzado a buscar la expansión internacional a través de los nuevos productos de tabaco alternativo antes mencionados.
Altria
MOCapital Structure
Valuation / Dividends
Capital Eff. / Margins
En respuesta al descenso de las ventas de cigarrillos tradicionales en muchos mercados, la empresa ha comenzado a diversificar su cartera. En 2018, invirtió 12.800 millones de dólares por una participación del 35% en Juul, la empresa líder de cigarrillos electrónicos en Estados Unidos. También adquirió una licencia para vender cigarrillos electrónicos de la marca iQOS de Philip Morris en el mercado estadounidense. Altria también ha invertido en empresas de cannabidiol y cannabis para acceder a productos alternativos.
A pesar de estos esfuerzos de diversificación de productos, los cigarrillos tradicionales siguen representando alrededor del 80 % de los ingresos de la empresa. Altria sigue enfrentándose a una baja capitalización bursátil y a unos márgenes de beneficio relativamente bajos, dada su posición entre las tabaqueras mundiales.
Altria cuenta con una sólida cartera de activos y productos relativamente diversificados. Utiliza sus flujos de caja para generar una rentabilidad por dividendo superior al 8%. Cierta diversificación se verá favorecida por el objetivo de la empresa de lograr un crecimiento del 35% en volumen de cigarrillos sin humo, lo que aumentará el volumen a unos 1.100 millones de unidades.
Phillip Morris $PM-0.4%
Philip Morris es una de las mayores tabacaleras del mundo. Con sede en Nueva York, vende cigarrillos y otros productos del tabaco en más de 180 países, centrándose principalmente en los mercados internacionales fuera de Estados Unidos.
Capital Structure
Valuation / Dividends
Capital Eff. / Margins
Como herramienta para contrarrestar el descenso de las ventas de cigarrillos tradicionales, PM ha empezado a introducir sus alternativas tecnológicas en forma del dispositivo de calentamiento de tabaco iQOS. El dispositivo calienta las barritas de tabaco para crear un aerosol que contiene nicotina sin quemar el tabaco. El dispositivo iQOS ya está disponible en casi 50 países y cuenta con decenas de millones de usuarios.
A pesar de los esfuerzos por diversificar los productos, el grueso de los ingresos de PM sigue procediendo de las ventas de cigarrillos tradicionales. Las ventas de cigarrillos están disminuyendo en la mayoría de las regiones del mundo y la empresa se enfrenta a la presión de los organismos reguladores y del público debido al impacto del tabaquismo en la salud pública.
Los inversores exigen mayores esfuerzos a PM para acelerar la transición a sus productos alternativos a mayor escala. Sin embargo, esto requiere una mayor inversión y la aprobación reglamentaria en los distintos países. Si iQOS y otras alternativas tienen éxito, esto podría impulsar el crecimiento de PM en el futuro y mitigar el impacto del descenso de las ventas de cigarrillos tradicionales.
British American Tobacco $BTI+0.2%
British American Tobacco es una empresa global con sede en el Reino Unido que es uno de los mayores fabricantes de cigarrillos del mundo. BTI vende cigarrillos y otros productos del tabaco en más de 200 países de todo el mundo bajo docenas de sus propias marcas mundiales de cigarrillos, como Dunhill, Kent, Lucky Strike y Pall Mall.
Capital Structure
Valuation / Dividends
Capital Eff. / Margins
Al igual que otras empresas tabaqueras, BTI se enfrenta a un descenso de la demanda de cigarrillos tradicionales en los países occidentales, pero a una demanda creciente en los mercados emergentes. Para reducir la dependencia de los cigarrillos, está de nuevo, como sus competidores, comprando e invirtiendo estratégicamente en nuevas áreas y productos alternativos.
BTI ha invertido en varias start-ups centradas en productos alternativos, como el fabricante de cigarrillos electrónicos Vype y la empresa de cannabidiol Organigram. También ha desarrollado su propio equipo de calentamiento de tabaco bajo la marca Glo.
A pesar de los esfuerzos de diversificación, los cigarrillos tradicionales siguen siendo una importante fuente de ingresos. Los analistas estiman que los productos alternativos sólo representarán en torno al 15% de los ingresos en 2025. BTI se enfrenta así al reto de acelerar el crecimiento de nuevos productos y establecerse en un entorno competitivo.
Conclusión
¿Simple? Las tres son buenas y probablemente no fallarán.
BTI parece ser una mejor opción para los ultrarréditos debido a una diversificación geográfica mucho mejor. BTI también posee participaciones en 13 nuevas empresas de cannabis. Por lo tanto, más impulso potencial en el futuro. Si quieres beneficiarte del cannabis, BTI es la mejor opción.
PM es un rey del dividendo del tabaco de alto rendimiento que fue el primero en trabajar en la futura transición a un entorno sin humo. Los márgenes de IQOS son ligeramente superiores a los de los cigarrillos, lo que es un buen augurio. PM pronto operará a escala mundial y probablemente dominará el mercado estadounidense de estos productos.
Y no olvidemos que las perspectivas de crecimiento cambian con el tiempo. Por tanto, los inversores en rentas a largo plazo deberían considerar cuáles de estos aristócratas del alto rendimiento corren más riesgo de sufrir un revés en sus planes de crecimiento.
MO es el rey estadounidense de los cigarrillos tradicionales... hasta que la FDA regule los niveles de nicotina (probablemente en 2027 o 2028).
Así que, si queremos invertir para el futuro, Altria parece estar peor posicionada que el resto de la competencia en estos momentos.
Y tú, ¿tienes algún gigante del tabaco? ¿Y cuál es su favorita?
Descargo de responsabilidad: Esto no es en absoluto una recomendación de inversión. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada uno debe invertir en función de sus propias decisiones. Yo sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.