Hoy me gustaría centrarme en las acciones de Komerční banka, que últimamente se mencionan con frecuencia en relación con la compra con un descuento importante. KB nos presentó sus resultados trimestrales en agosto, que son buenos y satisfactorios sin medida. Entonces, ¿por qué están cayendo las acciones de KB? ¿Es esta una brillante oportunidad para una inversión de ganga?

Conceptos básicos y presentaciones 👇

Komerční banka es una entidad bancaria que opera en el mercado de capitales checo y que es propiedad mayoritaria del grupo financiero francés Société Générale. Es una sociedad anónima y sus acciones se negocian en la Bolsa de Praga. Komerční banka ofrece productos y servicios financieros a los ciudadanos, los empresarios, las pequeñas y grandes empresas y la administración estatal.

¿Cómo fue el trimestre de KB?

Las acciones de Komerční banka siguieron dominando en el segundo trimestre de este año. La fuerza motriz no fue otra que la subida de los tipos de interés.

El gráfico está tomado directamente de la presentación de KB.

KB informó de lo siguiente para el trimestre:

• El margen de intereses se situó en 7.302 millones de coronas checas (un 47,4% más que el año anterior).
• Los ingresos netos por honorarios y comisiones ascendieron a 1.477 millones de coronas checas (+4,2% interanual).
• El beneficio neto ascendió a 4.806 millones de coronas checas (un 53,6% más).
• Los ingresos totales de explotación aumentaron hasta los 9.690 millones de coronas checas (+31,2% interanual).
• Beneficio por acción (BPA) 25,29 coronas checas (53,6% de crecimiento interanual)

Como se puede ver en la imagen de abajo 👇

• El margen de intereses creció un 47,4% interanual, mientras que también se observa un sólido crecimiento interanual del margen de intereses, que pasó del 1,70% al 2,22%.

• Los gastos de explotación aumentaron un 4,7%, lo que no es del todo sorprendente. Sin embargo, KB afirma que está intentando racionalizar y reestructurar para evitar un mayor crecimiento de esta partida. El objetivo es racionalizarse, lo que significará que no necesitará tanto personal y reducirá los gastos de personal 👇

Por mucho que busque, no pude encontrar nada en el estado financiero que me preocupara y justificara la enorme caída del 45% en YTD.

En cuanto al dividendo, me parece una de las cosas atractivas de KB y se pagará a 43,8k. Y, por supuesto, sin olvidar el dividendo extraordinario procedente de los beneficios retenidos de años anteriores. Al mismo tiempo, el banco está acumulando reservas con los beneficios, lo que no hace más que reforzar mi opinión de que no debería haber sorpresas sobre el próximo pago 👇

¿Por qué están cayendolas acciones de KB?

Es de esperar que KB registre al menos un cierto crecimiento en base a unos resultados prometedores. Sin embargo, ocurre lo contrario y las acciones de KB no han experimentado más que una serie de descensos hasta ahora. Pero vayamos al grano: la incertidumbre sobre el impuesto extraordinario ha estado, y por ahora sigue estando, detrás de la evolución desfavorable de la cotización de KB, que es muy limitante.

• Impuesto sobre gananciasimprevistas = El impuesto sobre ganancias imprevistas es un tipo impositivo más alto sobre los beneficios que se derivan de una ganancia imprevista en una empresa o industria concreta, a menudo como resultado de disturbios geopolíticos y guerras.
• Ahora puede pensar: ¿puede un impuesto restringir realmente a la sociedad de esa manera? Aunque pueda parecer absurdo, es una dura realidad y es cierto.

Sin embargo, para especificar mejor mis pensamientos - veo a KB muy positivamente y veo el precio actual como una gran oportunidad de inversión que además está aderezada con un interesante dividendo. Los problemas políticos y el impuesto asociado a las ganancias inesperadas es un tema muy especulativo que merecería un artículo en sí mismo, pero hoy me centro específicamente en KB, que se ha desplomado a un precio muy atractivo en base a estas incertidumbres (no es de extrañar que muchos inversores hayan decidido abrir una posición). KB es un banco fuerte, estable y, a juzgar por los próximos resultados trimestrales, exitoso, que definitivamente no debe ser pasado por alto en este momento. Creo que todas las incertidumbres sobre el impuesto del sector ya están descontadas y no espero otra caída drástica (pero ya se sabe cómo es, un político dice algo equivocado y se va a las carreras). En cuanto a la relación riesgo/recompensa, califico a KB positivamente y no me preocuparía en absoluto que volviera a aparecer con relativa rapidez y borrara esta pérdida.

Perspectivas y previsiones de precios

• Komerční banka espera un crecimiento de más del 20% en los ingresos de explotación, apoyado en el margen de intereses.
• Se espera que el coste del riesgo sea de unos 30 puntos básicos.
• También se espera que la cartera de préstamos de KB crezca positivamente. Esto debería ser impulsado por otro trimestre positivo en los préstamos corporativos e hipotecarios.
• Los analistas que cubren KB lo ven muy positivo para los próximos 12 meses y, como se puede ver en la figura, la estimación media es de 896p y en el mejor de los casos hasta 1.085p.

1. ¿Está invirtiendo en acciones de KB?
2. ¿Espera que se recuperen de los descensos con bastante rapidez?
3. Y, por supuesto, dígame su opinión sobre el impuesto sectorial que está frenando a unos cuantos valores checos a pesar de sus prometedores resultados.

Tenga en cuenta que esto no es un asesoramiento financiero. Toda inversión debe someterse a un análisis exhaustivo.