5 εταιρείες που διανέμουν πάνω από το 70% των κερδών τους σε μερίσματα
Ο υψηλός δείκτης διανομής αποτελεί συχνά προειδοποιητικό σημάδι, όχι μόνο για τους επενδυτές μερισμάτων. Όταν μια εταιρεία διανέμει στους μετόχους πάνω από το 70% των καθαρών κερδών της, της μένουν λιγότερα περιθώρια για επενδύσεις, αποπληρωμή χρέους και αντιμετώπιση δύσκολων περιόδων. Ωστόσο, τα στοιχεία των οικονομικών καταστάσεων σπάνια αποτυπώνουν όλη την πραγματικότητα. Σε αρκετές ποιοτικές εταιρείες, τον δείκτη διογκώνουν έκτακτα έξοδα, αποσβέσεις ή λογιστικές επιπτώσεις εξαγορών. Πότε η υψηλή διανομή αποτελεί πραγματικό κίνδυνο και πότε είναι απλώς στατιστική ψευδαίσθηση;
Βασικά σημεία
Πέντε γνωστές εταιρείες διανέμουν στους μετόχους πάνω από το 70% των λογιστικών κερδών τους. Ορισμένες μάλιστα αυξάνουν το μέρισμά τους εδώ και πάνω από 50 χρόνια. Αποτελεί ο υψηλός δείκτης διανομής πραγματικό κίνδυνο;
Ένας δείκτης διανομής άνω του 90% μπορεί να μοιάζει με προειδοποίηση για περικοπή του μερίσματος. Σε ορισμένες εταιρείες, όμως, τα λογιστικά στοιχεία παραμορφώνουν σημαντικά την πραγματική ικανότητα παραγωγής μετρητών.
Δύο εταιρείες εμφανίζουν δείκτη διανομής άνω του 80%, παρότι, με βάση τα προσαρμοσμένα κέρδη, διανέμουν στους μετόχους λιγότερο από το ήμισυ. Τι προκάλεσε αυτή τη δραματική διαφορά;
Μία από τις εταιρείες καταβάλλει μέρισμα σχεδόν 6%, και η υψηλή διανομή της δεν είναι πρόβλημα, αλλά μακροπρόθεσμη στρατηγική.
Ακόμη και δεκαετίες σταθερών μερισμάτων δεν εγγυώνται ασφάλεια. Η ιστορία μιας από τις εταιρείες που εξετάζονται δείχνει πόσο γρήγορα μπορούν το υψηλό χρέος και η ανάγκη για επενδύσεις να αλλάξουν την πολιτική μερισμάτων.
Ο δείκτης διανομής (payout ratio) είναι ένας από τους πιο παρακολουθούμενους δείκτες των μετοχών μερισματικής απόδοσης. Δείχνει ποιο μέρος των καθαρών κερδών μιας εταιρείας καταβάλλεται στους μετόχους.
Ο γενικός κανόνας έχει ως εξής: κάτω από το 60%, το μέρισμα καλύπτεται άνετα· πάνω από το 80%, αρχίζει να πιέζεται· και πάνω από το 100%, η εταιρεία διανέμει περισσότερα από όσα κερδίζει. Το πρόβλημα είναι ότι τα καθαρά κέρδη βάσει των λογιστικών προτύπων GAAP περιλαμβάνουν πολλά στοιχεία που δεν σχετίζονται ιδιαίτερα με την πραγματική ικανότητα καταβολής μερίσματος.
Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελούν πέντε αμερικανικές εταιρείες που σήμερα διανέμουν ως μέρισμα το 77 έως 94% των λογιστικών κερδών τους των τελευταίων 12 μηνών. Με την πρώτη ματιά, πρόκειται για ομάδα υψηλού κινδύνου. Με μια πιο προσεκτική ματιά, όμως, φαίνεται ότι καθεμία ξεπέρασε το όριο του 70% για εντελώς διαφορετικό λόγο. Σε ορισμένες περιπτώσεις πρόκειται για μια έκτακτη διακύμανση, σε άλλες για έναν επενδυτικό κύκλο και σε μία για μια σκόπιμη πολιτική την οποία οι επενδυτές γνωρίζουν εδώ και δεκαετίες. Η σωστή διάκριση ανάμεσα σε αυτά τα σενάρια είναι καθοριστική για έναν επενδυτή μερισμάτων.