Za poslední rok se spoustě lidí stalo to samé. Pozice, kterou kupovali jako malý doplněk portfolia, jim vyrostla tak, že dnes rozhoduje o celém výsledku. Je to hezký problém, ale řeší se podle mě hůř než ten opačný. U ztrátové pozice si aspoň umím říct tezi a buď platí, nebo neplatí. U vítěze, který se za rok ztrojnásobil, neřeším, jestli je ta firma dobrá. Řeším, jestli chci, aby o mém roce rozhodovala jedna jediná akcie. Poslední půlrok jsem to řešil třikrát a pokaždé jsem se rozhodl jinak.
Paměťové firmy jsem prodal celé. Zisk přišel za hodně krátkou dobu a hlavně mi nesedělo, jak se ty akcie chovají. Micron $MU je za posledních dvanáct měsíců nahoře ze 114 na 938 dolarů, ale zároveň se drží asi 25 % pod svým ročním maximem. SanDisk $SNDK je od svého maxima dole dokonce o víc než třetinu. Během letoška si obě jména odbyla několik dní s propadem šesti až deseti procent a beta Micronu je 2,2, tedy dvojnásobné výkyvy proti trhu.
Zvláštní na tom je, že podle valuace to jako přehřáté nevypadá. Micron se obchoduje na forwardovém P/E kolem 6,5, SanDisk kolem 7. U cyklické firmy ale nízký násobek na vrcholu ziskového cyklu spíš varuje, než že by byl slevou. Celé to stojí na jediné otázce, jak dlouho ten cyklus ještě potrvá. Podle capexů, které firmy promítají, to ještě chvíli vydrží. Pět největších amerických poskytovatelů cloudu a AI infrastruktury plánuje letos investovat 660 až 690 miliard dolarů, tedy zhruba dvojnásobek proti loňsku, a samotný Amazon počítá s 200 miliardami. Prodal jsem nejspíš dřív, než ten cyklus skončí, a beru to jako cenu za klid.
ASML $ASML jsem nechal a odebral jen část zisku. Pozice mi přerostla a nechtěl jsem, aby o portfoliu rozhodovala jedna firma. Zbavit se jí celé mi ale smysl nedávalo, protože ASML nestojí jen na prodeji strojů. Servis a upgrady už nainstalovaných strojů udělaly v druhém kvartálu 2,76 miliardy eur z celkových 9,3 miliardy, tedy skoro třetinu tržeb, a tyhle peníze chodí i v letech, kdy si zákazníci nové stroje neobjednávají.
U velké technologické čtyřky, tedy $AMZN , $GOOG, $META a $MSFT , jsem naopak celou dobu jen spíše lehce dokupoval a neprodal nic.
Jak to máte vy? Vybrali jste už část zisků z AI pozic, nebo je necháváte?
