Τον τελευταίο καιρό έχει αρχίσει να γίνεται πολύς λόγος για την AppLovin (APP). Είναι άραγε η επόμενη Trade Desk (TTD);

Οι μετοχές βρίσκονται πάνω από 57% κάτω από τα υψηλά τους. Η σύγκριση με την TTD είναι λοιπόν λογική... ας δούμε λοιπόν αν έχασε το προβάδισμά της ή πρόκειται για προσωρινό παραπάτημα.

Η APP ανέφερε πρόσφατα αποτελέσματα που εκ πρώτης όψεως φαίνονται πολύ καλά. Τα έσοδα αυξήθηκαν σε ετήσια βάση κατά 53% στα 1,92 δισεκατομμύρια δολάρια, το προσαρμοσμένο EBITDA κατά 58% στα 1,61 δισεκατομμύρια δολάρια με περιθώριο 84% και η εταιρεία ταυτόχρονα επαναγόρασε ίδιες μετοχές αξίας 551 εκατομμυρίων δολαρίων. Παρόλα αυτά, οι μετοχές υποχώρησαν απότομα επειδή τα έσοδα υστέρησαν ελαφρώς έναντι των προσδοκιών των αναλυτών.

Ο λόγος είναι ότι η AppLovin συνάντησε εμπόδια στην ανάπτυξη των μοντέλων μηχανικής μάθησης που τροφοδοτούν το διαφημιστικό σύστημα Axon. Αυτά επιβράδυναν τον ρυθμό βελτίωσης της απόδοσης των διαφημίσεων μόλις σε αυτό το τρίμηνο. Με απλά λόγια, η βελτίωση που περίμενε η εταιρεία δεν πρόλαβε να αποτυπωθεί στα αποτελέσματα αυτού του τριμήνου.

Ο διευθύνων σύμβουλος Adam Foroughi (ο οποίος παρεμπιπτόντως έχει τεράστια αξιοπιστία, σπάνια έχει απογοητεύσει στο παρελθόν) το εξήγησε λέγοντας ότι στην έρευνα και ανάπτυξη δεν είναι δυνατόν να εγγυηθείς βελτιώσεις κάθε τρεις μήνες. Σύμφωνα με τη διοίκηση, οι νέες βελτιώσεις έχουν ήδη αναπτυχθεί και από την αρχή του επόμενου τριμήνου επιφέρουν σημαντική βελτίωση. (Η ανάπτυξη νευρωνικών δικτύων δεν είναι γραμμή παραγωγής σε αυτοκινητοβιομηχανία, δεν μπορείς να προγραμματίσεις ότι κάθε 90 ημέρες η τεχνητή νοημοσύνη θα κάνει θαύματα και θα πηδήξει 10% ψηλότερα).

Μια σημαντική λεπτομέρεια είναι ότι καμία υπάρχουσα ομάδα πελατών δεν μείωσε τις δαπάνες της. Αντιθέτως, οι δαπάνες των υπαρχόντων πελατών αυξήθηκαν κατά 28% σε ετήσια βάση, ένα ιδιαίτερα ισχυρό νούμερο δεδομένου ότι πρόκειται για το πιο αδύναμο εποχικά τρίμηνο της εταιρείας. Επιπλέον, έκλεισε και η έρευνα της SEC χωρίς καμία παρέμβαση.

Η AppLovin επίσης ανέφερε για πρώτη φορά δημοσίως συνεργασίες με εταιρείες δεδομένων και αναλυτικών στοιχείων, μέσω των οποίων θέλει να προσελκύσει στοχευμένα πελάτες μεσαίου μεγέθους. Αυτοί ακριβώς μπορούν να φέρουν στα μοντέλα επιπλέον δεδομένα απαραίτητα για τη βελτίωσή τους.

Πώς να το δει κανείς αυτό;

Αν πιστεύεις ότι η παύση στη βελτίωση των μοντέλων τεχνητής νοημοσύνης είναι απλώς προσωρινό πρόβλημα χρονισμού, όπως ισχυρίζεται ο Adam Foroughi, η μετοχή μπορεί αυτή τη στιγμή να βρίσκεται σε ζώνη σημαντικής υποτίμησης (η δίκαιη τιμή μου προκύπτει σχεδόν 50% κάτω από την τρέχουσα τιμή).

Πρέπει ωστόσο να συνειδητοποιήσουμε ένα πράγμα: η μελλοντική ανάπτυξη εξαρτάται ως ένα βαθμό ακριβώς από το πόσο γρήγορα θα μπορέσει να βελτιώσει περαιτέρω τα μοντέλα της. Αν η ανάπτυξη επιβραδυνθεί μακροπρόθεσμα, το επενδυτικό αφήγημα αλλάζει σημαντικά.

Γιατί κατά τη γνώμη μου μπορεί να κάνει λάθος η αγορά;

Η εταιρεία έχει μπροστά της σαφείς δυνατότητες ανάπτυξης και εκτός gaming – ανοιχτό διαδίκτυο (π.χ. καταστήματα Shopify), συνδεδεμένη τηλεόραση μέσω της εξαγοράς της Wurl και σύντομα και το δικό της προϊόν Gist, που προορίζεται να ανταγωνιστεί το Pinterest. Πρόκειται για νέους διαφημιστικούς χώρους, στους οποίους η εταιρεία μπορεί να επεκτείνει περαιτέρω τόσο την προσφορά όσο και τη ζήτηση για διαφήμιση.

Και εδώ ακριβώς βλέπω τη διαφορά σε σχέση με την Trade Desk. Εκείνη χάνει πραγματικά μερίδιο αγοράς σε βασικούς τομείς, όπως η αυτοκινητοβιομηχανία και τα καταναλωτικά αγαθά, ενώ ο ανταγωνισμός σύμφωνα με τη συγκεκριμένη πηγή δεν αισθάνεται αντίστοιχη πτώση ούτε μακροοικονομική πίεση. Η AppLovin προς το παρόν δεν αντιμετωπίζει φυγή πελατών, αντιμετωπίζει μόνο προσωρινή επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης των μοντέλων της.

Πώς βλέπετε εσείς την AppLovin; Ευκαιρία ή προτιμάτε να την αποφύγετε; 👇