Berkshire čtrnáct čtvrtletí prodával. Nástupce Buffetta dnes nakupuje akcie za miliardy
Nástupce Warrena Buffetta po čtrnácti čtvrtletích opatrnosti a sází miliardy na akcie i zpětné odkupy. Zisk investičního giganta prudce vzrostl, klíčová pojišťovna GEICO ale ztrácí formu.
Berkshire Hathaway $BRK-B v sobotu zveřejnil výsledky za druhé čtvrtletí 2026 a čísla na první pohled vypadají famózně. Čistý zisk připadající akcionářům vyskočil na 25,7 miliardy dolarů, což je více než dvojnásobek loňských 12,4 miliardy. Jenže kdo se podívá pod pokličku, najde konglomerát v podivné dvojkoleji: operativní byznys roste slušným tempem, zatímco motor, který firmu desítky let živil, tedy pojišťovnictví, právě teď skřípe. A nad tím vším se vznáší jiný příběh - nástupce Warrena Buffetta konečně sahá do rekordní hotovostní rezervy, kterou legendární investor léta hromadil a odmítal utrácet.
Odkud se vzala dvojnásobná čísla
Většinu skoku v čistém zisku má na svědomí účetnictví, ne skutečný byznys. Podle pravidel platných od roku 2018 musí Berkshire do výsledovky promítat i nerealizované zisky a ztráty ze svého akciového portfolia, tedy změny tržní hodnoty akcií, které vůbec neprodal. Ve druhém čtvrtletí tak firmě přibylo přes 16 miliard dolarů z investičních zisků, zatímco ve stejném období loni to bylo jen 6,4 miliardy. Warren Buffett dlouhodobě tvrdí, že tahle čísla nemají se skutečnou výkonností firmy skoro nic společného.
Skutečný provozní zisk, tedy bez vlivu burzovních výkyvů, vzrostl na přibližně 13 miliard dolarů. To je meziročně o 16 procent víc. Slušné číslo, ale mnohem méně dramatické než ona zdvojnásobená hlavní položka, která se objevuje v titulcích.
GEICO ztrácí tempo
Zatímco energetika, železnice a průmyslové firmy táhly výsledky nahoru, pojišťovnictví jelo opačným směrem. Provozní zisk z pojištění se meziročně propadl o 13 procent a hlavním viníkem je GEICO, největší pojišťovna aut ve skupině. Její zisk z upisování pojistek klesl z 1,8 miliardy na necelou miliardu dolarů, tedy o 45 procent.
Za poklesem stojí rostoucí frekvence i závažnost nehod. Škodní poměr GEICO vyskočil na 76,6 procenta z loňských 71,8 procenta, tedy skoro o pět procentních bodů. Firma zároveň zvýšila výdaje na provize a reklamu o víc než čtvrtinu, což naznačuje, že se snaží získat zpět tržní podíl, o který v posledních letech přišla ve prospěch konkurence. Ne všechno v pojišťovnictví je ale špatné - zajišťovací divize BHRG zvýšila zisk o více než 40 procent a i menší primární pojišťovny si meziročně polepšily.
Naše rozvaha je strategické aktivum, které nasazujeme ve správný okamžik. Umožňuje nám jednat rozhodně, investovat, když jsou ostatní váhaví nebo vystrašení, a zůstat pevní, když přijdou finanční bouře.
Greg Abel, generální ředitel Berkshire Hathaway
Čtrnáct čtvrtletí ticha skončilo
Nejzajímavější zprávou z výsledků ale není žádné konkrétní číslo, nýbrž změna chování. Berkshire byl čtrnáct čtvrtletí v řadě čistým prodejcem akcií. Buffett postupně snižoval podíly, mimo jiné slavně ve firmě Apple $AAPL, a na trhu prý nenacházel dost levné příležitosti. Ve druhém čtvrtletí se to obrátilo: generální ředitel Greg Abel nakoupil akcie za téměř 20 miliard dolarů čistě, tedy víc, než kolik firma prodala.
Největší jednotlivou sázkou byl vklad deset miliard dolarů do akcií Alphabetu $GOOG mateřské firmy Googlu, v rámci soukromého umístění akcií, kterým si technologická firma financuje rozmach v umělé inteligenci. Podle podání u regulátora patří Alphabet nově mezi pět největších pozic portfolia vedle Applu, American Expressu $AXP, Bank of America $BAC a Coca-Coly $KO. Přesné pořadí uvnitř pětice firma nezveřejňuje, ale Apple stále drží prvenství s podílem kolem dvaceti procent portfolia.
Byl to můj nápad.
Warren Buffett, na dotaz v rozhovoru v CNBC, kdo stál za nákupem akcií Alphabetu
Abel zrychlil i zpětné odkupy vlastních akcií, na které padlo 4,5 miliardy dolarů, prudký nárůst oproti pouhým 235 milionům v prvním čtvrtletí. Jde o největší otočku v chování firmy za víc než tři roky.
Nákupy mimo burzu i tíha soudních sporů
Peníze ale neputovaly jen na burzu. Berkshire na začátku roku dokončil akvizici chemičky OxyChem od Occidental Petroleum $OXY za zhruba 9,4 miliardy dolarů a v červenci k tomu přidal developera rodinných domů Taylor Morrison za 72,50 dolaru na akcii, celkem asi 6,8 miliardy. Součet obou obchodů, přes 16 miliard dolarů, představuje pro firmu, která roky preferovala spíš nákupy akcií než celých podniků, výrazný posun.
Výsledkem všeho toho utrácení je, že se pověstný hotovostní polštář Berkshiru poprvé po letech citelně zmenšil. Na konci června činil 365,5 miliardy dolarů, o necelá 3 procenta méně než 373,3 miliardy na konci loňského roku. Pořád jde o astronomickou částku, ale směr se otočil.
I přes tuhle nákupní horečku má Abel jasné hranice. Na otázku, jestli se Berkshire pustí do kryptoměn, odpověděl krátce:
Nemyslím si, že uvidíte kryptoměny... Prostě to tak nevidím.
Greg Abel, v rozhovoru pro CNBC
Firma se navíc pomalu zbavuje jednoho rizika z minulosti. Dceřiná energetická společnost PacifiCorp čelí žalobám kvůli lesním požárům v Oregonu z roku 2020, které podle poroty způsobila hrubou nedbalostí. V dubnu 2026 ale odvolací soud v Oregonu první verdikt zrušil kvůli chybnému poučení poroty, což je pro Berkshire dobrá zpráva. Poslední slovo bude mít nejvyšší soud státu, který má o věci jednat v listopadu.
Trh na všechny ty změny zatím reaguje chladně. Akcie Berkshiru si letos připsaly jen asi 3 procenta, zatímco index S&P 500 vzrostl o 13 procent, byť za poslední tři měsíce si Berkshire polepšil o 9 procent. Investoři si tak zjevně teprve zvykají na éru, v níž firmu neřídí muž, který ji šedesát let budoval, ale jeho nástupce, jenž se rozhodl s hromadou hotovosti konečně něco udělat.
