En el análisis de hoy, nos centraremos en una empresa que opera en el mercado mundial de equipos agrícolas y de construcción y que ha experimentado un crecimiento significativo, y un aumento de los dividendos, en los últimos tres años. Entre 2020 y 2023, sus ingresos crecieron más de un 67%, lo que demuestra una fuerte expansión y la capacidad de adaptarse a la dinámica del mercado. A pesar de los retos actuales, como la caída de los precios de las materias primas y la caída de la demanda, la empresa sigue manteniendo una posición estable y paga dividendos con regularidad.

Un factor importante que atrae la atención de los inversores es su presencia mundial y su flexibilidad en relación con las especificidades regionales. Incluso en tiempos difíciles, la empresa se centra en optimizar los costes y mejorar la eficacia operativa. Aunque este año se ha producido un descenso de las ventas, la empresa sigue preparándose para una recuperación en 2025, cuando presentará un nuevo plan estratégico centrado en el crecimiento y la eficiencia a largo plazo.

Presentación de la empresa

CNH Industrial $CNHI es una de las principales empresas del mundo centrada en la fabricación y venta de equipos agrícolas y de construcción. Sus raíces se remontan a 2013, cuando se produjo la fusión entre CNH Global y Fiat Industrial, creando CNH Industrial. En la actualidad, la compañía opera globalmente en más de 180 países y emplea a más de 63.000 personas. Sus plantas de fabricación y centros de investigación están repartidos por Europa, América, Asia y otras regiones clave, lo que permite a la empresa servir eficazmente al mercado global y responder a las necesidades regionales.

CNH Industrial está especializada en la fabricación de maquinaria para los sectores de la agricultura y la construcción, y sus marcas más conocidas son New Holland Agriculture, Case IH, Steyr y CASE Construction Equipment. Estas marcas son conocidas por sus fiables tractores, cosechadoras, cargadoras, excavadoras y otros equipos que son clave para el funcionamiento eficiente de las empresas agrícolas y de la construcción en todo el mundo.

La historia de CNH Industrial está llena de importantes adquisiciones y fusiones estratégicas que le han ayudado a consolidar su posición en el mercado. Uno de los acontecimientos más importantes fue la mencionada fusión de 2013, pero las raíces de la empresa se remontan mucho más atrás. Case Corporation, por ejemplo, se fundó en 1842, mientras que New Holland apareció en el mercado en 1895. Estas marcas de larga tradición se han convertido en las piedras angulares de lo que hoy es CNH Industrial. La adquisición de la división de maquinaria de construcción de Kobelco también fue un acontecimiento significativo, que amplió la cartera de CNH en este ámbito.

CNH Industrial reviste especial interés para los inversores por su sólida posición en el mercado y su amplia cartera. La empresa tiene una cuota significativa del mercado mundial de maquinaria agrícola, donde es uno de los tres principales operadores. En maquinaria de construcción, se sitúa regularmente entre los 10 primeros fabricantes.lo que refleja la demanda constante de sus productos. La estabilidad financiera de la empresa y su capacidad para generar beneficios incluso en tiempos de fluctuaciones económicas es otro factor que atrae la atención de los inversores.

En términos de rendimiento financiero, CNH Industrial cuenta con unos sólidos ingresos de miles de millones de dólares al año, gran parte de los cuales proceden de los mercados emergentes de Asia y Sudamérica. La empresa tiene una buena relación deuda-capital a largo plazo, lo que la convierte en un actor estable en los mercados de capitales. Al mismo tiempo, CNH paga dividendos regularmente, lo que constituye otro atractivo para los inversores que buscan una revalorización estable y a largo plazo.

A diferencia de algunos de sus competidores, CNH Industrial no depende tanto de una sola región geográfica, lo que le confiere una mayor resistencia a las crisis económicas regionales.

Pasos para un futuro mejor

CNH Industrial anunció recientemente una reestructuración de su equipo directivo mundial (GLT) para racionalizar las operaciones y mejorar la gestión estratégica en el segmento agrícola. Este nuevo equipo directivo, que entró en funcionamiento el 1 de agosto, incluye a profesionales experimentados de toda la empresa y se centra en alcanzar los objetivos de crecimiento a largo plazo de la compañía de forma rápida y eficaz.

El Consejero Delegado de la empresa, Gerrit Marx, supervisa personalmente el segmento agrícola, aprovechando sus muchos años de experiencia en el sector. Humayun Chishti asume el cargo de Presidente de Construcción, aportando una sólida formación financiera. Douglas MacLeod continúa como Presidente de Servicios Financieros, aprovechando sus 15 años de experiencia en la empresa.

El nuevo equipo directivo también incluye presidentes regionales confirmados y recién nombrados. Vilmar Fistarol continúa como Presidente para Norteamérica, Carlo Alberto Sisto para EMEA, Rafael Miotto sigue siendo Presidente para Latinoamérica, Luca Mainardi se hace cargo de Asia-Pacífico, excluida la India, y Narinder Mittal sigue siendo Presidente para la India.

Gerrit Marx (Consejero Delegado) ha expresado su confianza en el equipo recién reestructurado y en su capacidad para mejorar la experiencia del cliente mediante productos y servicios de calidad. El nuevo plan estratégico se dará a conocer en el Día del Inversor a principios de 2025, lo que indica que la empresa está en vías de alcanzar ambiciosos objetivos de crecimiento y eficiencia.

La empresa se enfrentó a un primer trimestre difícil en 2024, con unos ingresos consolidados que descendieron en porcentajes de dos dígitos. El beneficio ajustado por acción (BPA) fue de 0,33 dólares, y la empresa revisó sus perspectivas para todo el año, pronosticando descensos en sus segmentos agrícola e industrial y estimando el flujo de caja libre en el sector industrial en 1.100-1.300 millones de dólares.

Con todo, CNH, al igual que otros fabricantes de maquinaria agrícola, se enfrenta a los retos de la caída de los precios de las cosechas y los elevados tipos de interés. La caída de las ventas ha provocado un aumento de las existencias en los concesionarios, que se han visto obligados a recortar los precios y subastar los equipos a precios más bajos para compensar el exceso de inventario.

Dividendos

Los dividendos de CNH Industrial NV han atraído cada vez más la atención de los inversores, sobre todo debido a su crecimiento. La empresa anunció recientemente un dividendo de 0,47 dólares por acción, que se pagó el 29 de mayo de 2024.

CNH Industrial ha mantenido un ciclo regular de pago de dividendos anuales desde 2021, lo cual es una señal importante para los inversores.

Crecimiento de los beneficios y los dividendos

La rentabilidad por dividendo a 12 meses actual de CNH Industrial es del 4,1%, y se espera que crezca hasta el 4,3% o más durante el próximo año. Esta tendencia al alza indica una mejora continua de la rentabilidad para el accionista. Teniendo en cuenta el crecimiento de los dividendos a cinco años, la rentabilidad actual de los dividendos a cinco años es de aproximadamente el 3,40%, lo que indica la capacidad a largo plazo de la empresa para generar valor para sus inversores.

Sostenibilidad de los dividendos: ratio de reparto y rentabilidad

El ratio de reparto es clave para evaluar la sostenibilidad del dividendo a largo plazo. CNH Industrial tiene un ratio de reparto del 24%, lo que significa que la empresa retiene una parte importante de los beneficios para reinvertirlos y crecer en el futuro. Este ratio también indica que la empresa tiene margen para mantener los dividendos incluso en caso de fluctuaciones económicas imprevistas.

Crecimiento y perspectivas futuras

Además de los dividendos, la capacidad de CNH Industrial para crecer en otras áreas es clave. La empresa ha registrado un crecimiento medio de sus ingresos del 18,7% anual, lo que la sitúa entre los principales competidores mundiales. Los beneficios por acción (BPA) han crecido una media del 59,4% anual en los últimos tres años, lo que indica el buen rendimiento de la empresa. El EBITDA de la empresa ha crecido un 20,7% en los últimos cinco años, lo que confirma una vez más su competitividad y capacidad de generar valor.

¿Cómo fue el último trimestre?

En el último trimestre de 2024, CNH Industrial N.V. registró un descenso del 16% en los ingresos consolidados en comparación con el mismo periodo del año anterior. Este descenso se debió principalmente a la menor demanda del mercado y a la reducción de las necesidades de inventario de los proveedores. El beneficio neto de la empresa fue de 438 millones de dólares, lo que supone un descenso significativo respecto a los 710 millones de dólares del segundo trimestre de Las ganancias diluidas por acción disminuyeron de 0,52 a 0,34 dólares.

La división Industrial experimentó un descenso de las ventas netas del 19%, como reflejo de los menores volúmenes de envío y la menor demanda en los principales mercados, especialmente en los sectores de la agricultura y la construcción. Los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cayeron a 536 millones de dólares, frente a los 822 millones de 2023. El margen EBIT también cayó del 13,8% al 11,2%.

El segmento de Agricultura registró un descenso de las ventas del 20%, debido principalmente a la menor demanda de tractores y cosechadoras en Europa, Sudamérica y Asia. Este descenso se vio compensado en parte por una evolución favorable de los precios, sobre todo en Norteamérica. El segmento de Construcción también sufrió un descenso de las ventas netas del 16%, con descensos en todas las regiones, debido principalmente a la menor demanda del mercado.

A pesar de estos resultados desfavorables, CNH siguió aplicando iniciativas de ahorro de costes que ayudaron a mitigar el impacto de las desfavorables condiciones del mercado. La empresa también devolvió 1.200 millones de dólares a los accionistas a través de dividendos y recompras de acciones en el primer semestre de 2024.

Las perspectivas generales para el segundo semestre de 2024 se han revisado a la baja con la expectativa de que las ventas en sus dos segmentos principales -agricultura y construcción- sigan siendo más débiles. Sin embargo, la empresa sigue centrada en mejorar la rentabilidad y optimizar los costes para prepararse para una posible recuperación en 2025.

¿Por qué los resultados no son ideales?

En primer lugar, los agricultores están luchando contra la caída de los precios de los productos básicos, que está lastrando sus ingresos. En segundo lugar, los elevados tipos de interés han hecho que más agricultores se cuestionen la posibilidad de recurrir a una financiación costosa para adquirir nuevos equipos. La empresa también desconfía de los inventarios de los concesionarios.

Resultados a largo plazo

La empresa ha experimentado un crecimiento significativo en los últimos cinco años, especialmente entre 2020 y 2023, como demuestran sus tendencias de ingresos, rentabilidad y otras métricas financieras clave. Si nos fijamos en los ingresos, vemos que la empresa alcanzará su máximo en 2023 con 24.687 millones de dólares, un aumento de más del 67% desde los 14.779 millones de 2020. Este crecimiento refleja una fuerte expansión y un aumento satisfactorio de la facturación, pero esta ha descendido ligeramente en los últimos 12 meses (TTM) hasta los 23.084 millones de dólares, lo que sugiere cierta ralentización del ritmo de crecimiento.

Del mismo modo, se observa una tendencia positiva en el beneficio neto. Mientras que la empresa registró unas pérdidas de -0.493 millones de USD en 2020, ya en 2021 el beneficio neto ha aumentado hasta los 1.723 millones de USD, alcanzando un máximo de 2.371 millones de USD en 2023. Sin embargo, en los últimos 12 meses se ha producido un ligero descenso hasta los 2.017 millones de dólares. Esta evolución muestra claramente que la empresa ha superado el periodo de pérdidas en 2020 y ha aumentado significativamente su rentabilidad en los años siguientes. Aunque el beneficio de TTM disminuyó ligeramente, se mantiene en un nivel relativamente alto, lo que puede indicar factores temporales que afectan al rendimiento de la empresa.

El crecimiento significativo también es evidente a nivel operativo, donde el EBIT (beneficios antes de intereses e impuestos) es de solo 0.481 millones de dólares en 2020, pero asciende a 4.048 millones de dólares en 2023. Este espectacular aumento demuestra la mejora de la eficiencia operativa de la empresa y su capacidad para generar mayores beneficios por cada dólar ganado. Sin embargo, en los últimos 12 meses, el EBIT ha caído hasta los 3.657 millones de dólares, lo que puede indicar una menor presión sobre los márgenes operativos o el crecimiento de los costes.

Una tendencia similar se observa en el EBITDA (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones). Se espera que el EBITDA alcance los 1.019 millones de dólares en 2020, lo que refleja un periodo difícil, pero en 2023 esta cifra habrá subido a 4.612 millones de dólares. Sin embargo, en los últimos 12 meses, ha vuelto a caer hasta los 4.250 millones de dólares, lo que puede indicar cierta ralentización del crecimiento de la rentabilidad y la necesidad de gestionar mejor los costes operativos.

Si nos fijamos en los costes, está claro que aumentan paralelamente a las ventas. Los costes totales de la empresa han pasado de 12.941 millones de dólares en 2020 a 19.742 millones de dólares en 2023. Este aumento es lógico dada la mayor actividad de la empresa, pero en los últimos 12 meses los costes han descendido ligeramente hasta 18.479 millones de dólares, lo que podría ser el resultado de una mejor gestión de los costes o de la optimización de los gastos operativos.

El beneficio por acción (BPA) es otra métrica importante que muestra cómo ha mejorado el rendimiento para los accionistas. En 2020, el BPA fue negativo (-0,36) como resultado de la pérdida neta, pero en 2021, el BPA ya había aumentado a 1,27 y alcanzó un máximo de 1,76 en 2023. En TTM, el BPA disminuyó ligeramente hasta 1,54, pero aún se mantiene en niveles superiores en comparación con años anteriores. Esta tendencia apunta a una mejora de la rentabilidad para los inversores, así como a la capacidad de la empresa para generar beneficios sostenibles.

Expectativas de los analistas

El precio objetivo medio es de 14,48 $, con una previsión alta de 17,00 $ y una previsión baja de 13,00 $.

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