El transporte marítimo de petróleo es un segmento clave de la economía mundial, que garantiza el flujo continuo de esta materia prima estratégica entre continentes. Una flota de petroleros especializados, como los buques Suezmax, desempeña un papel vital para unir las zonas de producción y consumo, contribuyendo así a la continuidad del comercio internacional. Estos buques pueden transportar hasta un millón de barriles de petróleo y su diseño les permite atravesar el estratégico Canal de Suez, optimizando las rutas marítimas entre Europa, Oriente Medio y Asia.

Uno de los factores atractivos que atraen la atención de los inversores en este sector es la política de dividendos de algunas empresas. El pago de dividendos regulares se está convirtiendo en un importante indicador de estabilidad y salud financiera, especialmente para los inversores que buscan ingresos a largo plazo. Sin embargo, a pesar de los atractivos rendimientos, las empresas pueden enfrentarse a retos relacionados con el pago sostenible de dividendos, que en algunos casos pueden correr el riesgo de reducirlos si los beneficios de la empresa se ven sometidos a presiones. El tema de los dividendos es, por tanto, un aspecto clave a vigilar a la hora de evaluar el potencial de inversión en el sector del transporte marítimo.

Presentación de la empresa

Nordic American Tankers $NAT es una empresa noruega especializada en el transporte marítimo de crudo y productos petrolíferos. Se fundó en 1995, lo que la convierte en una de las empresas con más solera en este sector específico del transporte marítimo. Su principal producto, o servicio, es el transporte de crudo mediante grandes petroleros, conocidos como petroleros Suezmax, capaces de transportar hasta 1 millón de barriles de crudo por buque. Estos petroleros tienen un tamaño específico para poder atravesar el Canal de Suez, lo que resulta ventajoso para el transporte de mercancías entre Europa, Oriente Medio y Asia.

La empresa se centra en el transporte marítimo mundial, pero sus actividades se concentran sobre todo en las zonas con mayor demanda de petróleo: Europa, América y Asia. Nordic American Tankers no posee pozos petrolíferos ni procesa crudo. Su principal modelo de negocio consiste en arrendar sus petroleros con contratos a corto y largo plazo a diversas compañías petroleras y comerciantes que necesitan transportar sus productos por todo el mundo. Una parte importante de su negocio consiste en optimizar su flota de petroleros para cumplir las normas de seguridad y medio ambiente, muy estrictas en el sector del transporte marítimo actual.

La historia de la empresa está estrechamente ligada a las subidas y bajadas de la demanda de petróleo y a la evolución del precio de esta materia prima en los mercados mundiales. La empresa empezó con unos pocos buques, pero poco a poco fue ampliando su flota hasta contar con docenas de petroleros. NAT se centra principalmente en la eficacia operativa y en tratar de maximizar los beneficios en épocas de precios favorables del petróleo. La capacidad de la empresa para reaccionar rápidamente a las condiciones del mercado, ya sea el aumento de la demanda de petróleo o las fluctuaciones de los precios de los fletes, desempeña un papel importante en este sentido.

Un elemento interesante que diferencia a Nordic American Tankers de muchas otras empresas es su enfoque de la política de dividendos. La empresa lleva mucho tiempo tratando de resultar atractiva para sus accionistas mediante el pago periódico de elevados dividendos. Este planteamiento hace de NAT no sólo una empresa interesante desde el punto de vista del transporte de petróleo, sino también un atractivo objetivo de inversión para quienes buscan unos ingresos estables por dividendos.

En cuanto a las adquisiciones, NAT no realiza grandes fusiones y compras de otras empresas, como es habitual en otras empresas del sector. En su lugar, se centra en comprar y modernizar sus propios buques. La flota de Nordic American Tankers se compone exclusivamente de petroleros Suezmax, lo que le permite centrarse en esta área concreta del mercado sin diversificarse en otros tipos de transporte marítimo. Esta concentración en una categoría de petroleros le da una ventaja competitiva, ya que los petroleros Suezmax son muy flexibles debido a su tamaño y pueden utilizarse en diferentes rutas por todo el mundo.

Gigante de los dividendos, pero con problemas

Nordic American es un gigante de los dividendos, ya que ha pagado dividendos en cada uno de los últimos 108 trimestres. Es un rendimiento realmente fenomenal. Como resultado, la empresa ofrece actualmente un dividendo del 11,44%.

Sin embargo, los dividendos no siempre han aumentado durante este periodo, y a veces los pagos de dividendos han sido bastante nominales. Este año, Nordic American pagará dividendos de 0,48 $ por acción, sobre la base de los 0,12 $ por acción actuales para el trimestre.

Sin embargo, se prevé que la empresa gane sólo 0,43 dólares por acción en 2024, lo que sugiere que la dirección está pagando más en dividendos de lo que la empresa está ganando. También apunta a una relación precio/beneficios a futuro de 8,5 veces, un descuento del 24% respecto al sector.

Este ratio de pago es una gran señal de alarma y sugiere que el dividendo tendrá que bajar. La salvedad es que se espera que los resultados financieros mejoren significativamente en 2025. Según los analistas, Nordic ganará 0,64 dólares en 2025 y 0,68 dólares en 2026. Teniendo esto en cuenta, hoy puede seguir pagando dividendos. Pero es arriesgado.

¿Cómo fue el último trimestre?

Nordic American Tankers (NAT) publicó recientemente sus resultados trimestrales, que superaron las expectativas de los analistas. Los beneficios de la empresa fueron de 0,10 dólares por acción, superando la estimación del consenso de Zacks, que preveía unos beneficios de 0,07 dólares por acción. En comparación con el año pasado, cuando los beneficios fueron de 0,13 dólares por acción, se produjo un ligero descenso, pero aún así fue una sorpresa positiva, ya que los resultados reales fueron un 42,86% mejores de lo esperado. También hay que recordar que en el trimestre anterior se esperaban unos beneficios de 0,11 USD por acción, pero NAT sólo comunicó 0,07 USD, lo que supuso entonces una desagradable sorpresa con una variación del -36,36%.

En cuanto a los ingresos, la empresa declaró unos beneficios de 66,1 millones de dólares en el trimestre finalizado en junio de 2024, un 21,64% por encima de las estimaciones de los analistas. Aunque los ingresos descendieron ligeramente con respecto al año anterior, alcanzando los 67,8 millones de dólares el año pasado, sigue representando un rendimiento decente dadas las condiciones actuales del mercado.

En cuanto a las acciones, han perdido alrededor del 14,3% de su valor desde principios de año, mientras que el índice S&P 500 ha subido un 17,2%. Esta relativa debilidad de las acciones de NAT suscita dudas en el mercado sobre lo que ocurrirá a continuación. Los inversores se preguntan si la situación mejorará o si las acciones seguirán rezagadas con respecto al mercado en general.

La evolución futura de la acción dependerá en gran medida de los futuros resultados financieros y de las expectativas de beneficios, que se revisan periódicamente. Las estimaciones actuales para el próximo trimestre prevén unos beneficios de 0,09 dólares por acción y unos ingresos de 66,16 millones de dólares. Para todo el año, el consenso espera unos beneficios de 0,41 dólares por acción con unas ventas de 264,07 millones de dólares. Sin embargo, las tendencias recientes en las revisiones de las estimaciones no son muy favorables para Nordic American Tankers.

Resultados recientes

Los resultados financieros a largo plazo de Nordic American Tankers (NAT) muestran importantes fluctuaciones de rendimiento en los últimos años, influidos por las condiciones específicas del mercado en el sector del transporte marítimo de crudo.

Los ingresos de la empresa han estado sujetos a importantes fluctuaciones a lo largo de los años. Los ingresos alcanzaron los 354,6 millones de dólares en 2020, pero luego cayeron bruscamente a 191 millones de dólares en 2021, lo que refleja las difíciles condiciones del mercado, probablemente relacionadas con la pandemia del COVID-19, que ha reducido la demanda mundial de petróleo. Sin embargo, esta tendencia negativa empezó a mejorar en 2022, cuando los ingresos aumentaron a 339,3 millones de dólares. En 2023, la empresa aumentó aún más sus ingresos, hasta 391,7 millones de dólares, lo que indica una recuperación del mercado. Los datos de los últimos 12 meses (TTM) sugieren un ligero descenso hasta 365,2 millones de dólares, que puede verse afectado por la incertidumbre en el sector energético u otros factores globales.

En cuanto a los costes de ventas, se mantienen relativamente estables en 255,8 millones de dólares en 2020, aumentando significativamente a 264,3 millones de dólares en 2021 e incluso a 284,4 millones de dólares en 2022. Sin embargo, la empresa fue capaz de reducir estos costes a 240,9 millones de USD en 2023, y esta tendencia positiva continuó en el periodo TTM, donde el coste de las ventas fue de 243,9 millones de USD.

El beneficio bruto, que es un indicador clave del rendimiento de la empresa, fue relativamente alto en 2020 (98,8 millones de USD), pero experimentó un drástico descenso al año siguiente, cuando alcanzó cifras negativas (-73,2 millones de USD). Este resultado negativo refleja probablemente una combinación de descenso de la demanda y aumento de los costes de explotación. En 2022, el beneficio bruto se recuperó hasta los 54,97 millones de USD, lo que indica una mejora de las condiciones operativas. El año 2023 trajo consigo una mejora significativa del beneficio bruto hasta los 150,8 millones de dólares, reflejo de las ganancias de eficiencia y de un mercado más fuerte. La cifra actual de beneficio bruto TTM es de 121,3 millones de dólares, lo que marca cierta ralentización pero sigue siendo un resultado positivo en comparación con el año de crisis de 2021.

El beneficio neto, que es la medida final del éxito, también refleja estas fluctuaciones. En 2020, NAT registró un beneficio de 50 millones de dólares, pero en 2021 se produjo una enorme caída hasta una pérdida de 171,3 millones, que probablemente incluyó costes extraordinarios y efectos negativos del mercado. El año siguiente, 2022, se produjo una modesta recuperación hasta los 15,1 millones de dólares. En 2023, la empresa aumentó significativamente los beneficios hasta 98,7 millones de dólares, en consonancia con la mejora de las condiciones del mercado y una gestión más eficaz de los costes. El actual beneficio trimestral es de 66,9 millones de dólares, lo que indica cierto descenso respecto al año anterior, pero sigue siendo un resultado saludable en comparación con el periodo de crisis.

Indicadores clave

La valoración de Nordic American Tankers (NAT) en relación con la media del sector señala varias diferencias y tendencias clave. En términos de métricas de valoración, NAT muestra resultados mixtos, superando a la media del sector en algunas áreas mientras se queda atrás en otras.

En cuanto al indicador PER (Precio/beneficios) no-GAAP en los últimos 12 meses (TTM) NAT tiene un valor de 12,48, un 18% superior a la media del sector (10,57). Esto sugiere que el mercado tiene mayores expectativas sobre la empresa que la media del sector. Sin embargo, el indicador PER (FWD)que se centra en los beneficios futuros, es significativamente inferior para NAT (8,47) que para la media del sector (11,63), lo que supone una diferencia del 27,2%. Esta diferencia sugiere que los inversores pueden estar preocupados por el futuro crecimiento de los beneficios de la empresa, pero al mismo tiempo valoran sus acciones como más atractivas en términos de rendimiento futuro.

Indicador EV/Ventas (valor de empresa/ventas)que compara el valor de una empresa con sus ventas, es superior para NAT que para la media del sector. En los últimos 12 meses (TTM), se sitúa en 2,75, un 31,25% por encima de la media del sector (2,10). Este ratio más elevado puede indicar que los inversores están dispuestos a pagar un precio más alto por los beneficios de una empresa, lo que podría reflejar expectativas de mayores beneficios o mejores márgenes. Sin embargo, las perspectivas (EV/Ventas FWD), este ratio aumenta aún más hasta 3,66, lo que supone un incremento significativo del 88,16% con respecto a la media del sector (1,95). Este aumento puede indicar que NAT se enfrenta a mayores riesgos operativos o costes esperados en comparación con sus homólogas.

Indicador EV/EBITDA (Valor de empresa/EBITDA) de NAT en los últimos 12 meses es de 6,88, ligeramente superior a la media del sector (6,22), pero aún relativamente bajo. Esto significa que la empresa tiene una valoración similar a la de otras empresas del sector. Sin embargo, si nos fijamos en el indicador prospectivo EV/EBITDA (FWD)NAT tiene un valor de 5,66, un 4,47% inferior a la media del sector (5,93), lo que podría ser una señal positiva para los inversores potenciales que esperan una mejora de la eficiencia operativa de la empresa.

Indicador Precio de venta (P/V)que compara el precio de las acciones con los beneficios por acción, es superior para NAT que para la media del sector. En los últimos 12 meses (TTM), es de 2,08, un 53,91% superior a la media del sector (1,35). Precio contable (P/B)que muestra que NAT tiene un valor actual de 1,44, un 5,40% inferior a la media del sector (1,52).

Uno de los puntos fuertes de NAT es la rentabilidad por dividendo. En los últimos 12 meses, ha sido del 11,88%, un 210,78% superior a la media del sector (3,82%).

Conclusión

Nordic American Tankers Limited es una compañía petrolera internacional que posee, opera y fleta petroleros Suezmax. El modelo de negocio de la empresa es sólido, pero actualmente se ve amenazado por las actuales tensiones geopolíticas en torno al Mar Rojo. El valor ha bajado más de un 12% en los últimos 11 meses, pero aún tiene muchos aspectos positivos en los que centrarse.

La oferta y la demanda de la flota de Nordic American Tankers Limited son actualmente favorables, lo que contribuye a las perspectivas positivas. Además, la empresa tiene uno de los niveles de deuda más bajos entre las compañías de petroleros que cotizan en bolsa. A 31 de marzo de 2024, la deuda neta de la empresa -calculada restando el activo circulante del pasivo total- era de 228 millones de dólares. Con una flota de 20 buques, esto se traduce en una deuda de 11,4 millones de dólares por buque. La empresa también mantiene un bajo coeficiente de endeudamiento de 0,5.

Nordic American Tankers Limited pone gran énfasis en mantener su salud financiera. La empresa da prioridad al calendario estratégico y a la financiación cuidadosa de las ampliaciones para garantizar la estabilidad financiera y mantener su compromiso de pagar dividendos. La empresa ha pagado dividendos durante 107 trimestres consecutivos, lo que la convierte en uno de los mejores valores de dividendos. La empresa espera además aumentar su reparto de dividendos cuando mejoren las condiciones del mercado. Además, su posición financiera es sólida, con más de 37,5 millones de dólares de flujo de caja operativo generado en el primer trimestre de 2024.

Sin embargo, es importante tener en cuenta la incertidumbre sobre la producción y los precios del petróleo, que pueden afectar tanto a los resultados de la empresa como a su dividendo.

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