Es hora de que no cunda el pánico: ¿Se ha topado el mercado alcista de 40 años con un muro, o simplemente está cogiendo…

La volatilidad y el derramamiento de sangre en los mercados desde principios de año no han disminuido. La pregunta que se hace todo el mundo es si el mercado alcista a largo plazo está en peligro. La respuesta depende de qué tipo de toro estemos hablando. Uno parece relativamente seguro y tranquilo por ahora, el otro no tanto. Pero las señales mixtas sugieren que hay razones para el optimismo. ¿Siguen subiendo sus inversiones?

Por supuesto, nadie tiene una bola de cristal. Pero en este momento, con la Reserva Federal a punto de empezar a endurecer su política monetaria, la inflación carcomiendo las finanzas de los hogares y la guerra en Ucrania que no da señales de disminuir, las probabilidades de que se produzca un mercado bajista cíclicoeste año son claramente más altas de lo habitual.

Por otra parte, el alza secular (es decir, el periodo de 10 años) es lo suficientemente saludable como para que pueda continuar fácilmente en el futuro. Puede parecer una locura. La actual tendencia alcista secular ha sido tan fuerte, sobre todo en los últimos años, que los pronósticos sugieren la posibilidad de una burbuja. ¿Tienen razón? Parece más probable que no.

Por supuesto, el hecho de que probablemente no se trate de una burbuja no significa que el toro secular🐂 vaya a vivir durante décadas, aunque todavía es joven en comparación con su predecesor, el toro secular de 72 años que comenzó a finales de la década de 1850 y terminó en 1929.

No te equivoques: Este mercado alcista secular acabará muriendo. Cuanto más crezcan los márgenes de beneficio de las empresas, mayor será la posibilidad de una respuesta política que se centre más en el trabajo y aumente la regulación y la fiscalidad.

Del mismo modo, el fuerte descenso de los tipos de interés reales desde la crisis financiera no puede durar eternamente porque dispararía todos los activos financieros a niveles absurdos. Además, los precios de la vivienda, que ya son incómodamente altos, se dispararían hasta el punto de ser completamente inasequibles para las generaciones más jóvenes. El consiguiente aumento de la desigualdad, tanto entre clases de ingresos como entre generaciones, supondría una tensión insostenible para el tejido social.

Hay un tercer asesino potencial de este toro secular: la inflación. Incluso una forma más suave de inflación al estilo de los años 70 sería suficiente para acabar con ella. Si las expectativas de inflación a largo plazo alcanzaran sólo la mitad de su pico durante la Gran Inflación, el mercado probablemente caería casi a la mitad.

Entonces, dado que hay tres potenciales asesinos del mercado alcista secular, ¿por qué hay espacio para el optimismo en 2023 y más allá?

Porque hay grandes diferencias entre estos potenciales asesinos de toros. Los dos primeros, la inversión de la tendencia alcista de los márgenes de beneficio de las empresas y la inversión de la tendencia a la baja de los tipos de interés, aún no están a la vista. En cambio, el tercer asesino potencial, la inflación, es una amenaza real. Pero la inflación sólo matará al toro secular si vence a la Fed, no al revés. Se puede imaginar perfectamente un escenario en el que la inflación vaya más rápido de lo que los bancos centrales desearían durante un tiempo, pero que pronto se enfríe lo suficiente como para que las expectativas de inflación a largo plazo se mantengan relativamente tranquilas. En tal escenario, el toro secular continuaría, aunque hay una seria posibilidad de un oso cíclico (de corto plazo) este año 🐻.

Así que, a pesar de todos los sombríos titulares de estos días, todavía no han aparecido las pruebas necesarias para anunciar de forma fiable el fin del mercado alcista secular de 40 años. Y puede que no surja hasta dentro de muchos años.

Así que ¡mantengan la calma y compren el DIP! 👋👋

Esto no es una recomendación de inversión. Es puramente mi opinión basada en los datos de Jacques Cesar