📈 Portfólio za 94 000 USD: Prečo verím, že môže dlhodobo poraziť trh

Dnes som si trochu podrobnejšie rozobral svoje portfólio.

Aktuálna hodnota je približne 94 000 USD a čím viac sa pozerám na jeho zloženie, tým viac som spokojný s tým, kam sa moja investičná stratégia postupne posunula.

Kedysi som sa oveľa viac pozeral na tickery a jednoduché valuácie.

Dnes je moja stratégia omnoho jednoduchšia:

👉 Chcem kupovať kvalitné compoundery a nepreplácať za ne.

To je celé.

Nechcem automaticky najlacnejšie akcie na trhu.

Nechcem firmu len preto, že má 10× P/E.

A zároveň nechcem platiť akúkoľvek cenu len preto, že ide o fantastický biznis.

Hľadám kombináciu:

🏰 silný moat 💰 pricing power 📈 dlhodobý rast tržieb a ziskov 💵 rast FCF na akciu ♻️ schopnosť reinvestovať kapitál 📊 vysokú návratnosť kapitálu 🧠 biznis, ktorému rozumiem ⚖️ a valuáciu, ktorá vzhľadom na kvalitu stále dáva zmysel

💼 Ako dnes vyzerá moje portfólio?

Najväčšie firemné expozície mám približne:

Alphabet – 14,5 % Amazon – 13,1 % Microsoft – 12,9 % Meta – 11,0 % ASML – 9,2 %

Tieto firmy samy tvoria približne 60 % portfólia.

A to je zámer.

Nechcem mať 50 pozícií len preto, aby som bol za každú cenu diverzifikovaný.

Ak poznám biznis, rozumiem jeho ekonomike a téza je silná, som ochotný mať väčšiu pozíciu.

📈 Rast mojich firiem vs. trh

Toto bolo dnes asi najzaujímavejšie porovnanie.

Keď som zobral aktuálne váhy portfólia a rast tržieb jednotlivých spoločností, vyšlo mi približne:

Moje portfólio: ~25 % YoY rast tržieb

Pre porovnanie približne:

Nasdaq-100: ~19 %

S&P 500: ~12–15 %

Samozrejme, nejde o dokonale apples-to-apples porovnanie a jednotlivé firmy reportujú trochu odlišné obdobia.

Ale pointa je podľa mňa jasná.

Firmy, ktoré vlastním, ako celok momentálne rastú výrazne rýchlejšie než priemer trhu.

A nie je to postavené iba na Nvidii.

Máme napríklad:

NVDA: +106 % revenue MELI: +50 % SOFI: +43 % NU: +39 % TSM: +36 % META: +28 % ASML: +21 % MSFT: +18 %

Rast teda pochádza z viacerých častí portfólia.

💰 Ale nepreplácam za tento rast?

Toto je podľa mňa ešte dôležitejšia otázka.

Pretože rýchlo rastúca firma môže byť katastrofálna investícia, ak za ňu zaplatíte absurdnú cenu.

Pri veľmi hrubom porovnaní forward valuácií mi dnes vyšlo približne:

S&P 500: ~20× forward P/E

Nasdaq-100: ~22×

Moje portfólio: ~23–24×

A proti tomu:

S&P 500: ~12–15 % rast tržieb Nasdaq-100: ~19 % Moje portfólio: ~25 %

Čiže za výrazne vyšší rast momentálne neplatím násobne vyššiu valuáciu.

A presne o toto sa snažím.

⚠️ Vyššie P/E automaticky neznamená drahú firmu

Toto je vec, ktorú podľa mňa investori často zjednodušujú príliš.

Firma s 30× P/E môže byť lacnejšia než firma s 15× P/E.

Záleží na tom:

ako dlho dokáže rásť, aký má ROIC, koľko kapitálu dokáže reinvestovať, aké má marže, ako silný je moat, aký má pricing power a ako bude vyzerať jej FCF o 5–10 rokov.

Preto som ochotný zaplatiť vyšší násobok napríklad za biznis typu Mastercard, MSCI alebo S&P Global.

Ak mám spoločnosť, ktorá dokáže dlhodobo zvyšovať ceny, nepotrebuje veľa kapitálu, má vysoké marže a veľmi silnú konkurenčnú pozíciu, vyšší multiple môže byť úplne oprávnený.

Skvelý biznis môže byť podhodnotený aj pri vyššom P/E.

🧠 Moja stratégia sa teda dá zhrnúť veľmi jednoducho

Nechcem najlacnejšie firmy.

Chcem najlepšie firmy, ktoré ešte nie sú príliš drahé.

Ak budem dlhodobo vlastniť firmy, ktoré:

rastú rýchlejšie než priemer trhu, majú lepšiu ekonomiku než priemerná spoločnosť, dokážu reinvestovať kapitál pri vysokej návratnosti a nekúpim ich pri nezmyselných valuáciách,

potom si myslím, že mám reálnu šancu dlhodobo prekonať index.

Samozrejme, nič nie je garantované.

Môžem mať roky, keď budem výrazne za S&P 500.

Polovodiče môžu dostať cyklický zásah.

Niektoré valuácie sa môžu skomprimovať.

Niektoré moje tézy sa môžu ukázať ako nesprávne.

Ale s portfóliom ako celkom som dnes veľmi spokojný.

Nie preto, že išlo hore.

Ale preto, že viem prečo každú z tých firiem vlastním.

A to je podľa mňa oveľa dôležitejšie.

Ako to máte vy?

Radšej kúpite priemerný biznis pri 12× P/E, alebo výnimočný compounder pri 25–30×, ak vám dlhodobá matematika stále dáva zmysel?

A myslíte si, že koncentrované portfólio kvalitných compounderov má reálnu šancu dlhodobo prekonávať S&P 500?