$GOOG právě zveřejnil čísla za druhý kvartál 2026 a je to nářez. Podle CEO to bylo rekordní čtvrtletí. Odhady byly překonány, ale akcie přesto klesá. Co chce trh víc?? Akcie dál držím.

Pojďme nejdřív na ta hezká čísla.

- Tržby 119,8 miliardy dolarů, meziročně +24 %. To je dvanáctý kvartál v řadě s dvojciferným růstem.

- Provozní zisk 40,7 miliardy, +30 %

- Provozní marže vyskočila na 34 %

Cloud je hvězda večera

Google Cloud udělal tržby 24,8 miliardy dolarů, meziročně +82 %. A co je ještě lepší, provozní zisk Cloudu skočil z 2,8 na 8,8 miliardy, takže marže se z nějakých 20 % vyšplhala skoro na 36 %. To znamená, že poptávka po AI infrastruktuře je reálná a Google na ní konečně pořádně vydělává. CEO Pichai hlásí, že Gemini používá skoro 90 % firem z Fortune 100 a appka má 950 milionů aktivních uživatelů měsíčně.

Zbytek byznysu jede taky slušně. Google Services 94,5 miliardy, +15 %, přičemž samotný Search vyrostl o 17 %, což je poměrně jasná odpověď všem, co strašili, že AI Google vyhledávání zabije. Zatím to vypadá opačně. YouTube reklama rostla o 13 %.

Na co dávat pozor

Tržby vzrostly na 112 miliard a EPS dosáhlo 9,11 dolaru. Většina toho nárůstu není z byznysu, ale z papírového zisku na majetkových účastech Googlu. Přecenění akciových investic jim do zisku přihodilo skoro 99 miliard dolarů, z toho čistě do EPS nasypalo 6,26 dolaru.

Když to očistíme, reálné provozní EPS se pohybuje spíš kolem 2,85 dolaru proti loňským 2,31.

Co způsobilo propad akcií (v aftermarketu po zveřejnění -3,46%)

Kapitálové výdaje. Google za jediný kvartál zainvestoval 44,9 miliardy dolarů do infrastruktury, loni to bylo 22,4. Ptáte se na efekt? Volné cash flow bylo za kvartál poprvé v záporu (-5,9 miliardy dolarů). Firma, která roky tiskla hotovost jak nikdo jiný, teď peníze pálí rychleji, než je vydělává, protože staví AI kapacity. A aby to zafinancovali, vydali v posledních měsících nové akcie a preferenční akcie za 49,6 miliardy a dluhopisy za dalších 20 miliard. Berkshire získala číst nově vydaných akcií a nyní je $GOOG třetí největší pozicí v Buffettově portfoliu.

Co to tedy vše znamená?

Jádro byznysu je ve výborné kondici, Cloud jede a marže rostou. Ale ten obří zisk je z velké části účetní iluze (přecenění podílů, zejména v Anthropicu) a firma zároveň masivně investuje a poprvé kvůli tomu obětuje cash flow.

Za mě výsledky v pořádku a akcie držím dál. Neplánuji dokupovat ani prodávat. Google tak nadále zůstává největší pozicí v mém portfoliu.