EasyJet po měsících odmítání kapituluje před nabídkou za 7,3 miliardy dolarů

Americký investiční fond Castlelake dotlačil britského dopravce k dohodě až na pátý pokus. Co změnilo názor vedení easyJet a proč to není tak jednoduchý obchod, jak se zdá?

Odmítnuto, odmítnuto, odmítnuto, odmítnuto a nakonec ano

Vedení easyJet $ESYJY v neděli oznámilo, že je připraveno přijmout nabídku na převzetí od amerického investičního fondu Castlelake. Nabídka ve výši 6,90 libry za akcii oceňuje britského nízkonákladového dopravce až na 5,5 miliardy liber, v přepočtu přibližně 7,3 miliardy dolarů, jak informuje agentura Reuters.

Cesta k dohodě přitom nebyla vůbec přímá. Castlelake vstoupil do hry už na konci května a od té doby postupně zvedal cenu z původních 560 pencí až na finálních 690 pencí za akcii. Mezitím padly hned čtyři nabídky, které vedení easyJet odmítlo jako nedostatečné - konkrétně šlo o nabídky ve výši 6,50, 5,60, 6 a 6,25 libry za akcii, přičemž americký fond byl obviňován, že se snaží dopravce koupit "za babku".

Finální nabídka představuje 73% prémii oproti kurzu akcií z 29. května, kdy Castlelake poprvé oznámil britským regulátorům svůj zájem o dopravce.

Proč právě easyJet zaujal americký fond

Castlelake není klasický aktivistický fond ani konkurenční letecká společnost - jde o investiční skupinu z Minneapolisu, která se dlouhodobě specializuje na financování a leasing letadel. Podle vlastních údajů má obchodní vztahy s přibližně 200 aviatickými společnostmi po celém světě.

Zájem o easyJet dává smysl i s ohledem na to, co dopravce vlastní. Klíčovým lákadlem jsou cenné letištní sloty na londýnském Gatwicku, v Paříži, Ženevě nebo Miláně - aktiva, která se v přeplněném evropském leteckém prostoru obtížně získávají jinak než akvizicí. K tomu přistupuje moderní flotila letadel Airbus A320 $AIR.PA.

Vedení dopravce zpočátku mluvilo o "vysoce opportunistickém" načasování nabídky, protože akcie $ESYJY se propadly kvůli dopadům íránského konfliktu na ceny leteckého paliva. Přesto společnost fondu později umožnila omezený přístup ke svým obchodním datům, což byl první signál, že o dohodu ve skutečnosti stojí.

Nedávný propad kurzu může odrážet spíše snižování doporučení ze strany brokerů a výběr zisků investorů, kteří čekali na dohodu.

Andrew Lobbenberg, analytik Barclays

Jedna komplikace jménem evropská regulace

Transakce má ale jeden háček, který z ní dělá víc než jen standardní odkup. Evropská unie vyžaduje, aby letecké společnosti operující v rámci bloku byly majoritně vlastněné a kontrolované občany EU - a americký fond tuto podmínku sám o sobě nesplňuje.

Castlelake proto strukturuje transakci tak, že by ve vlastnické struktuře držel 49 %, zatímco zbylou většinu by měli držet dva držitelé unijního občanství - bývalý šéf Malaysia Airlines Peter Bellew (který dříve krátce působil i v easyJet) a odvětvový veterán Mark Breen, jejichž zapojení má zajistit soulad s evropskými vlastnickými pravidly.

Ve společném prohlášení k dohodě fond zdůraznil, že chce leteckou společnost dál rozvíjet, nikoliv jen vytěžit.

Castlelake vyjádřil obrovský respekt k easyJet a jeho lidem a záměr podpořit modernizaci flotily i budoucí růst.

Ze společného prohlášení easyJet a Castlelake

Dopravce, který zápasí s cenou paliva

Za ochotou vedení easyJet vyjednávat stojí i tvrdá realita posledních měsíců. Dopravce zveřejnil ztrátu na akcii 0,501 libry za první polovinu fiskálního roku 2026, což bylo o 15,3 % horší, než čekali analytici. Za propadem stojí kombinace vyšších nákladů na palivo spojených s íránským konfliktem a slabší poptávky po letních zájezdech.

Trh mezitím žil nejistotou, zda k dohodě vůbec dojde. Týden před nedělním oznámením akcie easyJet klesly o téměř 7 % poté, co několik makléřských domů snížilo svá doporučení v očekávání, že se obchod nemusí uskutečnit. I tak zůstávaly akcie zhruba o 40 % výše, než předtím, než Castlelake svůj zájem poprvé oznámil.

• Nabídková cena: 6,90 libry za akcii

• Ocenění dopravce: až 5,5 miliardy liber (7,3 miliardy dolarů)

• Prémie oproti kurzu z 29. května: 73 %

• Počet odmítnutých nabídek před dohodou: 4

Co bude dál

Dohoda, o které se nyní mluví, je zatím jen "dohodou v principu" - Castlelake musí do 3. srpna předložit formální a závaznou nabídku, jinak podle britských pravidel pro převzetí musí od transakce odstoupit. Teprve poté by následovala due diligence a hlasování akcionářů.

Pokud se transakce dotáhne do konce, půjde o jeden z největších odchodů z londýnské burzy v posledních letech. Británie přitom podle agentury Reuters směřuje k rekordnímu roku v počtu fúzí a akvizic, protože slabší ocenění firem kotovaných v Londýně přitahuje zahraniční kupce. EasyJet, který loni čelil hned dvěma profit warningům, se tak může stát jedním z nejvýraznějších příkladů tohoto trendu.

Pro Stelia Haji-Ioannoua, zakladatele dopravce, by dokončená transakce podle dostupných odhadů mohla znamenat výnos blížící se 800 milionům liber.