El coronavirus no ha sido precisamente el tema principal durante un tiempo. Y los inversores lo saben. Las acciones de Moderna están en un mal momento. Han perdido más del 44% en lo que va de año, y sus múltiplos de valoración se están desplomando. En el lado positivo, la gente puede ahora comprar acciones mucho más baratas que en cualquier momento de los últimos años. Es comprensible que, por primera vez en varios de estos años, las acciones de estas empresas no se mencionen en cada uno de los artículos. Lo que ocurre es que las razones no son tan sencillas.

Lamentablemente, cuando los inversores analicen más detenidamente por qué las acciones de Moderna $MRNA-0.6% están tan baratas, probablemente no querrán hacer esta compra. Hay al menos tres razones por las que sus acciones han caído, y todas ellas son bastante difíciles de abordar.

1. La moda de las vacunas ha terminado

La razón más obvia (como ya he mencionado) por la que las acciones de Moderna están tan baratas es que el mercado (y el público) ha dejado de comprar acciones de vacunas muy promocionadas. Empresas de biotecnología como Novavax y BioNTech vieron una explosión absoluta de sus valores cuando trabajaban activamente en el desarrollo de algunas de las primeras vacunas contra el coronavirus del mundo, pero desde aproximadamente mediados de 2021 los inversores han frenado su entusiasmo.

Muchos inversores están cansados de oír hablar siempre de pandemias. Para los accionistas de Moderna que esperan una recuperación, esta tendencia es una mala noticia. Es difícil imaginar una secuencia de acontecimientos o nuevos productos que lleven a las acciones de la empresa a una valoración tan alta como la que tenía en junio de 2021, cuando cotizaba a una relación precio-beneficio (P/E) de más de 191. Qué vamos a decir - es difícil mirar allí...

En comparación, en estos momentos su PER es algo superior a 4, lo que es significativamente inferior al PER medio del mercado, que ronda los 20. El mercado es bastante pesimista sobre la capacidad de la empresa para repetir el éxito financiero de los dos últimos años. Inesperadamente...

2. Es probable que los ingresos de la empresa empiecen a disminuir pronto

Un ciclo de publicidad que se desploma no siempre es suficiente para rebajar la valoración de una empresa muy próspera si sigue creciendo y aumentando su negocio, a menos que se sepa que esos ingresos van a disminuir en un futuro próximo. Y esa es exactamente la situación de Moderna.

Los ingresos de la empresa en los últimos 12 meses son de 22.600 millones de dólares, y la dirección prevé que ingresará unos 21.000 millones en 2022. Pero aquí está el problema: la estimación media de ingresos de 18 analistas de Wall Street sólo prevé unos ingresos totales de unos 10.300 millones de dólares en 2023. Se trata de un descenso enorme, impulsado por un exceso de vacunas contra el coronavirus en todo el mundo.

Aunque la empresa está impulsando la actualización de las dosis de refuerzo -que deberían ser más eficaces tanto contra la variante omicrónica como contra el virus original del SRAS-CoV-2- la demanda de dosis de refuerzo por parte del público (y, por tanto, de los compradores gubernamentales) será mucho menor que la demanda de dosis de la serie primaria de vacunas. Por desgracia, también es posible que Moderna se enfrente a una nueva ola de escepticismo sobre la seguridad y la eficacia de sus vacunas, lo que no ayudará a su despliegue.

3. No hay nada más.

La disminución de los ingresos futuros por la vacuna contra el coronavirus no sería tan problemática si Moderna tuviera programas próximos a concluir con éxito y potencialmente generadores de ingresos. Una vez más, los inversores no tienen suerte.

Moderna tiene un pequeño puñado de programas en ensayos clínicos de fase 3, entre ellos una vacuna contra el virus respiratorio sincitial (VRS) y una vacuna contra el citomegalovirus (CMV). Sin embargo, la mayor parte del público desconoce por completo estos dos virus y las enfermedades que causan, por lo que no hay esperanza de que el tren vuelva a rodar. Además, según un informe de Fortune Business Insights, el mercado mundial de medicamentos contra el VRS sólo tendrá un valor de unos 4.000 millones de dólares en 2027.

Incluso si Moderna captara el 100% del mercado en 2027, no sería ni mucho menos suficiente para reemplazar los ingresos en rápido descenso que perderá en 2023. Del mismo modo, es poco probable que la comercialización de la inyección de CMV marque la diferencia.

En resumen, los ingresos de la biotecnología no verán la redención durante algún tiempo, y puede que pasen muchos años antes de que alcancen sus recientes cotas. Aunque las acciones de Moderna están muy baratas en este momento, probablemente sea una buena idea que los inversores las eviten, a menos que estén dispuestos a aguantar todo lo que haga falta.

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